文 / 罗茜

三个月前，英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋在主题演讲结束后，径直走到联想展台，对联想集团董事长兼首席执行官杨元庆说：" 今年属于你们，我感受到了。" 那是 2026 年 3 月 GTC 大会的开场，英伟达发布了 Vera Rubin 平台的量产时间表，也再次确认：算力的成本已经低到可以重写整个产业的逻辑。

6 月 1 日，他把这场演讲的续集带到了中国台北。这次，黄仁勋强势宣布进军 AI PC 行业，试图重新定义 PC：它能理解你的意图，连接家里的摄像头、电视、割草机、洗碌机，在你告诉它 " 今天家里有客人 " 的那一刻，自动安排扫地机器人、检查门口摄像头、提醒烤筐预热。

次日，微软在旧金山展示了 Surface RTX Spark Dev Box ——一个能在本地运行 1200 亿参数模型的桌面设备。五年前，同等量级的智能需要一整个数据中心；如今它被塞进了一个摆在书桌上的盒子里。

在这套宏大叙事的背后，有一个名字被反复点到：联想集团。2026 年 3 月，联想集团是英伟达 AI 工厂、革命性 Vera Rubin 的首发合作伙伴；6 月，联想又在英伟达个人 AI Agent PC 的首批阵营。它是全球出货量最大的 PC 厂商，也是英伟达从芯片到机架、从数据中心到桌面的这盘棋局里，极少数能两头都承载得住的落地者，是全球 AI 生态链的领先企业。

当 AI 周期进入新一轮 CPU 和 PC 的轮回，联想集团的 AI 故事，被放入同一个产业逻辑：AI 需要数据中心，也需要终端；需要训练和推理，也需要本地运行；需要芯片，也需要系统设计、全球制造、企业客户和服务交付。这本身就值得被市场重新股价。

" 联想的业务作为 AI 领域的核心环节，且是少有的在中美两国都有核心业务经营的科技公司，将有望持续受益于此轮中美在混合式人工智能的发展的共振浪潮，或是中美在 AI 科技行业的最大公约数。"6 月 1 日，华泰证券发布研报，将目标价从 20 港元进一步大幅上调至 32 港元，维持 " 买入 " 评级。

端侧：40 年 PC 生意迎来品类升级

RTX Spark PC 芯片是英伟达与微软合作三年，旨在重塑个人电脑、迎接 AI 时代的成果之一。首批搭载该芯片的笔记本预计将于秋季到货，最终产品将包含约 30 款笔记本电脑和 10 余款台式电脑，品牌包括联想、戴尔、惠普、华硕、微星等；联想的首发机型定为 Yoga Pro 9n。目标用户是高端个人电脑用户，如开发者、内容创作者和游戏玩家。

RTX Spark 集成了 Blackwell 架构 GPU、20 核定制 CPU 与 128GB 统一内存，正是这块超大的共享内存池，让本地跑 1200 亿参数模型成为可能。

根据 IDC 数据，截至 2026 年第一季度，联想全球 PC 市占率为 25.2%、排名第一，领先第二名惠普的 18.5% 近 7 个百分点；在 AI PC 这条更新的赛道上，联想 AI PC 出货已占其总 PC 出货超过三成，保持全球 Windows AI PC 市场首位。换句话说，英伟达要把一颗全新的 PC 芯片快速铺向市场，联想强大的渠道是最高效的放大器。

这件事对联想的意义，可以打个比方：过去 10 多年，卖 PC 有点像卖矿泉水——量大、必需，但每瓶利润很薄，大家比拼的是谁铺货广、谁的供应链强大、成本低。而能本地跑 GPT-3 量级模型的 RTX Spark 机型，相当于在矿泉水货架旁边新增了一个精品咖啡品类——单价高、利润厚、还能讲出新故事。

联想的位置极其优越：它既是那个铺货最广的矿泉水巨头，又最早把精品咖啡摆上了货架。

云侧：英伟达造发动机，联想交付整车

如果说 RTX Spark 讲的是用户手边的 AI，那 Vera Rubin 讲的是 AI 背后的工厂。

黄仁勋确认，Vera Rubin 平台已经进入全面量产爬坡阶段，生产出货预计从今年秋季开始；英伟达如今拥有全球最低的 AI 推理 token 成本，这得益于把芯片与机架作为一个整体来协同设计。在黄仁勋的描述里，这套系统不是为训练、而是为智能体而造的，一句提示就能启动一段上千步的推理、检索、工具调用与回应生成的旅程。它的量产规模也前所未有，分布在 30 个国家的超过 350 家供应链伙伴共同参与。

这套叙事的关键词，已经从算力悄悄转向算力的交付效率与成本。恰恰在交付这个点上，联想不是旁观者。

今年 1 月的 CES，联想就与英伟达发布了 Lenovo AI Cloud Gigafactory with NVIDIA，明确支持 Vera Rubin NVL72 旗舰系统。联想给出的差异化筹码很具体：用自家的 Neptune 液冷、全球制造和混合 AI 工厂服务，把客户的首个 token 产出时间缩短到数周，也就是把昂贵的 AI 算力投资，更快地变成能投产、能赚钱的系统。

这一点与黄仁勋的 token 成本最低逻辑紧密契合。英伟达负责造出最高效的发动机，联想负责把发动机装进整车、再交付到客户的工地上。黄仁勋负责定义算力就是收入，联想负责回答怎么把这份收入更快地落地。

杨元庆在 CES 上的一句话，几乎是这套分工的注脚：在 AI 时代，价值不再仅由算力衡量，还取决于它交付结果的速度。

云侧业务的成色，已经写进了联想的财报。截至 2026 年 3 月 31 日的第四财季，联想单季营收近 1500 亿元人民币，创下近 20 个季度的最高增速；AI 业务单季营收同比增长 84%，收入占比提升至 38%，全年 AI 收入同比增长更是高达 105%。

ISG 第四财季收入同比增长 37% 至 56 亿美元，经营利润达到 2.02 亿美元，创下进入该业务以来最高经营利润和利润率。AI 服务器业务管线达到 210 亿美元，已完成超过 5800 个客户 AI 部署。联想 ISG 的故事已经从亏损中修复，进入放量阶段。

如果 RTX Spark 让联想站在个人 AI 入口，那 Vera Rubin 则让联想站在 AI 生产端。一个在用户桌面，一个在数据中心机房。两端合起来，才是联想 Hybrid AI 故事的完整形态。

资本：重估 AI 变现者联想集团

要理解联想价值被重新评估的逻辑，黄仁勋提供了一个现成的框架。

今年早些时候，他写过一篇题为《AI 是一块五层蛋糕》的文章，把整个 AI 产业自下而上分为五层：能源、芯片、基础设施、模型、应用。

在他的描述里，能源是智能生成的物理基础，也是产业规模的最终上限；芯片把能源转化为算力；基础设施层就是 AI 工厂，包括土地、冷却、网络和成千上万个处理器的集群；再往上是理解世界的模型，以及最终兑现价值的应用。

每一个成功的应用，都牵动着其下方的每一层，一直延伸到支撑它们运行的核心动力源。全球正处于人类历史上规模最大的基础设施建设的开端，目前数千亿美元的投入之上，未来还有数万亿级别的基建要建。

联想的位置恰好压在第三层，那个最重、需要土地、电力、液冷、制造能力，也最难被绕过去的环节。它不生产最顶尖的芯片，却是把芯片变成一座座能运转的 AI 工厂的人；它也不直接做最炫目的应用，却为应用提供了落脚的地基。

在所有人的目光都被应用层的明星产品吸引的时代，第三层角色往往被低估——直到资本意识到，再高的楼也得有人来盖。

这也是联想本轮估值变化的内在逻辑：它正在从一个被周期性局限的 PC 厂商，变为 AI 基础设施浪潮里的落地者和变现者。

高盛的目标价上调，是这轮重估的一个标志。高盛将联想集团目标价从 27 港元上调至 31 港元，维持买入评级。他们预计，到 2028 年，联想 AI 笔记本电脑的渗透率将达到 66%，推动综合平均销售单价达到 1114 美元。

联想集团不像纯 AI 服务器厂商那样高度依赖数据中心资本开支，也不像纯 PC 厂商那样只等换机周期。它在 AI 基础设施、AI 终端和企业混合式 AI 部署之间形成了一个更完整的收入面。

关于 AI 新周期，3 月，黄仁勋在 GTC 现场给出一句判断；6 月，英伟达和英特尔把产品和生态进一步放到台前。华泰则用 " 最大公约数 " 给出了资本市场语言。这三件事放在一起，构成联想今年最重要的叙事基础：它不只是全球 PC 龙头，也不只是 AI 服务器参与者。它正在成为 AI 基础设施、AI 终端和混合式 AI 落地之间的交汇点。

这也是 " 今年属于你们 " 真正值得被记住的原因。