来源：环球市场播报

法国巴黎银行分析师周五发布报告称，甲骨文可能在即将公布的财报中进一步上调资本支出指引，该消息引发市场对这家云基础设施巨头持续加码 AI 投资的关注。

据法国巴黎银行分析，甲骨文管理层可能在第四财季财报中给出更高的资本支出预期。目前该公司已将 2026 财年资本支出指引上调至约 500 亿美元，较最初 250 亿美元的规划翻了一番，远超 2025 财年约 210 亿美元的水平。这一激进投资主要流向 GPU 基础设施和新建数据中心，以满足来自英伟达、Meta、OpenAI 等 AI 巨头激增的云算力需求。

甲骨文之所以敢于持续加码，底气来自于其创纪录的订单积压。截至第三财季末，公司剩余履约义务已飙升至 5530 亿美元，较上年同期增长超过四倍。其中仅一个季度就新增 680 亿美元的合同承诺，主要来自与 Meta、英伟达等客户的数十亿美元大单。甲骨文高管此前表示，这些订单大多可快速转化为收入，因为产能已就绪或在建。

不过，激进的资本支出正对甲骨文的现金流形成巨大压力。数据显示，随着季度资本支出从三年前的不足 80 亿美元飙升至 2026 年第三财季的 483 亿美元，公司自由现金流已从正 113 亿美元转为负 247 亿美元。为填补资金缺口，甲骨文 2026 年 1 月宣布计划通过债券和股票发行筹集 450 至 500 亿美元，这将是公司历史上规模最大的融资活动之一。

市场对甲骨文高投入模式的可持续性存在分歧。公司股价自 2025 年 9 月创下历史高点以来已腰斩，市值蒸发约 4600 亿美元。法国巴黎银行的分析为这一争议增添了新的变量，投资者将密切关注甲骨文即将发布的财报及管理层对未来资本支出计划的表态。