6 月 8 日，市场全天震荡调整，创业板指跌超 3%，沪指跌超 1% 失守 4000 点。截至收盘，沪指跌 1.7%，深成指跌 3.22%，创业板指跌 3.69%。

从板块来看，机器人概念逆势走强，物理 AI 概念反复活跃，油气股震荡回升。下跌方面，CPO 概念震荡调整，有色板块持续走弱。

全市场近 4600 只个股下跌。沪深两市成交额 2.79 万亿元，较上一个交易日缩量 2765 亿元。

今天，A 股大多数股票乃至股指都呈现同一种走势——

低开高走、二次回落，收出长上影线。

由修复转为再度走弱的节点，大致在10:15 前后。

午后再度企稳的时间，则是 13:42 前后。

这种不分板块、全市场一致的走势，往往意味着行情受到更宏观、广泛的因素影响，而非板块、个股的利好利空。

早间日、韩股市大跌，显然也影响到了 A 股。

集合竞价结束时，全市场仅 212 只个股上涨，可谓 " 天崩开局 "。

但开盘后，上涨家数快速回升，9:40~10:15，总体在 1500 至 1900 家这一区间波动。

通达信数据显示，" 全 A 中位 "（即全 A 股涨跌幅中位值）在这段时间里，跌幅由 2% 缩窄至 1% 以内，" 低开高走 " 看似已经稳了。

（注：由于近期科技板块新晋了许多高价股，它们的涨跌对 " 平均股价 " 的影响更大，存在一定 " 失真 "，因此这里我们选用全 A 中位，以求更全面反映市场中散户的真实盈利情况）

显然，市场并没有让抄底的人轻松获益。

如前一张图所示，全 A 中位在 10:15 后快速回落，一路单边下行，直到 13:42 才小幅走 V，形成了日内第二个低点，且明显低于开盘价。

通常而言，若你关注的个股或板块午后低点高于开盘低点，则意味着有更多主动资金承接（而非随量化资金波动），即所谓的" 强势 "。

综合市场各方观点来看，A 股今天出现二次回落存在多方面原因，比如：

（1）从量能角度来看，盘初" 低开高走 " 过于顺畅，却未见明显放量，即所谓 " 恐慌盘 " 未真正出现，为午后再度走弱埋下伏笔。

值得注意的是，第二次杀跌的最后 10 多分钟，市场确实再度放量，加速了筹码交换。此时，跌停个股数量骤增，印证了 " 恐慌盘 " 的出现。

（2）外围有新的利空扰动。

一方面，中东局势紧张引发油价飙涨。据报道，今天早些时候，美以伊 4 月 8 日停火后，伊朗时隔两个月再次向以色列发射导弹。

虽然油价与股价的 " 跷跷板 " 在过去一段时间已明显 " 脱敏 "，但恰逢今天市场恐慌情绪较浓，活跃资金难免风声鹤唳。

另一方面，日韩股市的跌势仍未扭转。今天午后，韩国 KOSDAQ 指数甚至因暴跌再度触发熔断机制。

有报道指出，从财经日历看，未来几天，投资者还将面临一系列重大挑战。包括本周三即将出炉的美国 CPI 报告，在伊朗战争引发能源危机之后，这一数据将为美联储的利率路径提供关键指引。此外，马斯克旗下的 SpaceX 将进行创纪录的公开发行，这还只是一系列巨额 IPO、借贷和股票销售中的一环，这些上市行动可能考验投资者对人工智能及其他投资标的的胃口。

当交易时间来到最后 80 分钟，市场今天超 2/3 的交易已经完成，冲高回落格局基本确定。

同花顺选股数据显示，今天" 收盘价低于开盘价 " 的个股多达 3480 只。这意味着如果盘中没有逢高做 T，早间的抄底行为很可能再度被套；如果是早盘追高买入，则日内可能浮亏更多。

此时，我们不免细看板块涨跌。不难发现：除了工程机械、油气开采和银行持续逆势领涨外，周末不少投资者期待的" 科技鲸落、万物生 " 的局面并未发生。

或者说，今天虽然是 " 无差别杀跌 "，但目前主要股指仍受科技板块的起伏影响。

东吴证券 6 月 7 日研报认为，（上周五以来）科技股的调整，" 不能甩锅给美国非农数据 "，实际上是流动性问题。其表示：

第一，估值差异越来越大。 经过近一年的上涨，科技板块动态市盈率已经处于相对高位，留给 " 预期差 " 的空间越来越窄。尤其是，非 AI 产业板块在通胀预期冲击下，已经下跌了一个多月，AI 板块与其他板块的估值差异越来越大。

第二，杠杆交易让投资极度拥挤。AI 相关标的是过去半年全球机构最集中的多头仓位。拥挤交易中包含了大量杠杆资金，一旦有风吹草动，杠杆资金被迫平仓，踩踏会放大跌幅。

这些因素，都是流动性层面的问题，与 AI 产业的需求前景无关。

既然调整的根源是流动性，而非产业基本面，那么思考框架就应该相应调整。

卖出离场的逻辑，需要建立在一个前提上：AI 产业的需求不如预期，或者宏观流动性出现系统性收紧。前者目前没有充分数据支撑，后者取决于通胀和利率的演变路径。

逢低吸纳的逻辑，则建立在另一个前提：产业趋势未变，当前调整只是仓位和资金的再平衡，而非趋势的反转。

该研报称，在 AI 产业基本面没有出现重大挫折之前，这一轮科技股的调整，大概率不是周期的顶点。