今年 5 月出口增速高于前值和预期，显示外贸出口链仍处于较高景气区间。其中，电子与 AI、汽车产业链出口表现较强，而终端消费品出口相对较弱，反映出发达经济体经济修复呈现 K 型分化特征。电子与 AI 出口强劲主要受益于全球 AI 投资需求快速增长，汽车产业链出口则受传统能源价格上涨带动新能源汽车出口增长推动。从量价拆分看，4 — 5 月外贸出口的超预期表现较大程度来自价格因素贡献。同期进口增速也超预期，主因包括国内制造业景气持续改善、AI 算力需求上升推高集成电路等产品价格，以及上游传统能源价格维持高位。展望下半年，在多重因素支撑下，进出口有望保持较强韧性；出口结构方面，预计电子与 AI、汽车产业链仍将优于终端消费品。