开源证券股份有限公司余汝意 , 陈峻 , 石启正近期对迈普医学进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：新产品放量在即，海外市场蓄势待发》，首次覆盖迈普医学给予买入评级。

迈普医学 ( 301033 )

神经外科植入耗材龙头，提供 " 神外 + 神介 " 系统解决方案

迈普医学作为国内神经外科植入耗材龙头，通过全域的产品矩阵构筑竞争壁垒，公司是唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等产品的企业。经历多轮集采后，脑膜、PEEK 材料、止血纱等产品市占率稳中有进。海外市场蓄势待发，随着硬脑膜医用胶获得欧盟 MDR 认证，产品矩阵不断补齐。此外公司拓展第二增长曲线，并购广州易介医疗，切入神经介入领域，打开业务的天花板，因此我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 5.02/6.96/8.81 亿元，归母净利润分别为 1.33/1.96/2.77 亿元，EPS 分别为 1.98/2.92/4.13 元，当前股价对应 P/E 分别为 23.1/15.7/11.1 倍。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

集采加速 PEEK 材料渗透提升，颅颌面修复业务有望持续受益

PEEK 材料在颅颌面修复领域优势明显。随着多轮区域集采落地执行，PEEK 类修复产品终端价格显著回落，性价比优势持续放大，对传统钛合金的替代是大势所趋。迈普医学旗下 " 赛卢 " 系列产品临床表现优异，依托集采带来的入院窗口期，市场份额稳中有进，推动该业务成为公司业绩增长的重要引擎。

新品进入高速放量期，外延并购构筑第二增长曲线

2025 年上半年，公司可吸收再生氧化纤维素（吉速亭）与硬脑膜医用胶（睿固）两大新品组合实现高速放量，同比增速高达 169.66%。其中，止血产品吉速亭于 2025 年 1 月完成适应症拓展，由神经外科延伸至普外科，应用场景显著拓宽，成功打破进口垄断，叠加集采中标优势，市场渗透率有望快速提升。硬脑膜医用胶睿固填补国内市场空白，并于 2025 年 3 月取得欧盟 MDR 认证，正式打开海外市场；公司核心硬脑膜补片及止血纱、脑膜胶等新品均已获欧盟认证，推动国际业务收入持续增长。此外，公司通过并购广州易介医疗前瞻性布局神经介入领域，构建 " 神经外科 + 神经介入 " 双平台格局，为长期成长打开新空间。

风险提示：核心技术迭代风险、下游产品动销风险、研发风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 70.85。

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