本文来源：时代财经 作者：李馨婷

超 18 万台卖零食饮料的智能零售柜，撑起了一个 IPO。

6 月 10 日，深圳市丰宜科技集团股份有限公司（下称 " 丰宜科技 "）正式向港交所递交招股说明书。

成立于 2017 年的丰宜科技，旗下拥有智能零售柜品牌 " 丰 e 足食 "。所谓智能零售柜，是一种提供 " 扫码开门、关门自动结算 " 服务的新兴零售业态。

向饮料、零食企业采购商品，再通过智能零售柜销售给终端消费者，是丰宜科技的核心商业模式。招股书显示，2025 年，饮料、零食和速食食品分别占其商品交易总额（GMV）的 66.9%、14.6% 和 14.0%，上述产品的平均售价区间为 3.7 元至 5.4 元。

2023 年至 2025 年，丰宜科技营收分别为 12.44 亿元、16.52 亿元和 20.09 亿元，复合年增长率达 27.1%。同期，公司约 99% 的收入来自智能零售柜商品销售，毛利率分别为 52.4%、54.0% 和 55.8%；年内利润分别为 6848.9 万元、-1725.8 万元与 -3722.0 万元。经调整净利润分别为 1.01 亿元、0.77 亿元和 1.19 亿元。

弗若斯特沙利文数据显示，按 2025 年智能零售柜保有量及 GMV 计算，丰宜科技为中国最大智能零售柜运营商。截至 2025 年底，公司拥有 18.4 万台智能零售柜，市场份额达 21.5%；GMV 约 23 亿元，对应市场份额为 11.5%。

图源：pexels

顺丰系孵化，软银系是大股东

支撑业绩增长的，是丰宜科技持续扩张的点位网络。

2023 年至 2025 年，丰宜科技点位数量由 10.6 万个增长至 18.4 万个。截至 2025 年末，二线城市点位占比超过七成。从场景分布看，办公及工业场所、酒店公寓等商业场所，以及物流仓储设施分别占点位的 55.7%、18.3% 和 11.0%。

和同样在冲击港股上市的丰巢一样，丰宜科技也具有顺丰系背景。

2017 年 11 月，丰宜科技作为顺丰控股（002352.SZ）附属公司成立。而丰宜科技董事长、执行董事兼首席执行官单新宁，以及执行董事兼名誉主席袁升彪，均拥有顺丰系履历。其中，现年 38 岁的单新宁毕业于清华大学，曾先后担任顺丰速运客户部营销经理、顺丰控股战略管理副总监；袁升彪则曾任顺丰控股跨境电商处负责人。

除了顺丰背景，丰宜科技也吸引了多家知名投资机构入股。

2021 年以来，丰宜科技陆续完成多轮融资。原孵化方顺丰系也在此过程中逐步退出，并于 2024 年彻底离场。目前，通过直接及间接持股以及投票权委托安排，单新宁控制公司 43.28% 的投票权。SV Ample Life Limited、天津远瞩以及 FIF X 三个持股平台持股 26.6% 股份，上述三个持股平台的最终实益拥有人均为日本软银集团掌舵人孙正义的弟弟孙泰藏。

此外，衡阳市国资背景的衡阳财信、衡阳弘湘合计持股 8.82%；中金公司通过中金文化、厦门金辰合计持股 8.40%；深圳国资旗下深创投直接及间接持股 5.32%；知名经济学家厉以宁之子厉伟旗下的松禾智联持股 4.14%。

和农夫山泉们的冰柜抢生意，胜算几何？

招股书显示，扩大点位网络、优化供应链以及试点海外扩张，是丰宜科技未来的发展重点。

根据弗若斯特沙利文预测，中国内地智能零售柜总数将从 2025 年的 85.53 万台增至 2030 年的 350.66 万台。其中，丰宜科技重点布局的轻场景市场，将从 42.44 万台增长至 229.67 万台。

不过，市场空间广阔并不意味着增长之路会是坦途。

丰宜科技的大部分点位布局在中小企业经营场所，而中小企业受宏观经济波动影响更大，生命周期普遍较短，搬迁、停业等情况较为常见，这将直接影响点位稳定性。

与此同时，传统自动售货机运营商、新兴智能零售柜企业，以及农夫山泉、元气森林等布局自营零售柜的消费品牌，也在与丰宜科技争夺有限的点位和客流资源。

更大的挑战则来自零售行业日趋激烈的价格竞争。招股书显示，外卖平台、折扣零食店和传统便利店发起的补贴促销及价格战，正持续压缩智能零售柜业态的竞争优势，并可能对销量表现带来波动。

事实上，丰宜科技在单柜产出效率上，已经被同行拉开了一个身位。

招股书显示，2025 年，按智能零售柜保有量计算，丰宜科技以 18.4 万台的规模占据 21.5% 的市场份额，是行业第一；同为智能零售柜运营商的友宝在线，规模为 4.97 万台，市占率 5.8%，位列第二。从保有量上看，丰宜科技的柜机规模约为友宝在线的 3.7 倍。

但在按商品交易总额（GMV）计算的市场份额上，丰宜科技的领先优势大幅收窄。2025 年，丰宜科技的 GMV 为 23 亿元，市占率 11.5%；友宝在线的 GMV 约为 16 亿元，市占率 7.7%。丰宜的 GMV 仅为友宝在线的 1.4 倍。

也就是说，丰宜科技的核心优势是规模与覆盖，但单柜产出效率低于同行。从长期看，这种 " 重规模、轻效率 " 的模式，或许会直接影响其盈利能力，也将构成市场对其商业模式的核心质疑点。