美国软件巨头甲骨文公司周三盘后宣布，计划通过股权和债务方式额外融资 200 亿美元，以支持其人工智能基础设施建设。尽管公司当天公布的第四财季财报多项指标创下历史新高，但这一融资计划引发投资者对资本支出过高的担忧，股价在盘后交易中大跌逾 8%，周四延续跌势，最终收跌 8.6%。

财报显示，截至 5 月 31 日的第四财季，甲骨文营收同比增长 21% 至 192 亿美元，超出市场预期的 191 亿美元；调整后每股盈利为 2.03 美元，同样高于预期的 1.96 美元。云基础设施业务表现尤为亮眼，营收同比飙升 93% 至 58 亿美元，成为整体业绩增长的核心动力。

更令市场瞩目的是，甲骨文截至季末的剩余履约义务达到创纪录的 6380 亿美元，同比增长 363%。这一衡量未来合约收入的关键指标大幅增长，主要来自大规模人工智能合同，其中超过 50% 的积压订单承诺来自 OpenAI。

然而，支撑如此高速增长的成本同样惊人。甲骨文 2026 财年全年资本支出达 557 亿美元，超出公司此前 500 亿美元的预期。公司预计 2027 财年资本支出将进一步攀升至约 700 亿美元。2026 财年自由现金流为负 237 亿美元，折旧费用几乎翻倍至 76.2 亿美元。

为应对庞大的资金需求，甲骨文宣布将在 2027 财年通过债务和股权融资筹集约 400 亿美元，其中就包括此次公布的 200 亿美元股票发行计划。此前公司在 2026 财年已通过债务和股权分别融资 430 亿美元和 50 亿美元。

市场分析人士指出，投资者担忧的焦点在于，甲骨文不像其他超大规模云厂商那样坐拥大量现金储备，在融资方面更受制于市场环境。尽管公司基本面强劲、人工智能需求旺盛，但如此大规模且持续的资本开支何时能够产生回报，仍是市场最大的疑虑。