专题：史上最大 IPO 本周来袭 马斯克旗下 SpaceX 拟募资 750 亿美元

美国太空探索技术公司（SpaceX）于周五（6 月 12 日）正式登陆资本市场。作为有史以来规模最大的首次公开募股（IPO），SpaceX 以每股 135 美元的固定价格发行，公司估值达 1.78 万亿美元。在当前美国科技股剧烈波动及地缘政治局势趋紧的背景下，这一独特的 " 非市场化 " 定价机制正给华尔街承销商带来前所未有的压力。

知情人士透露，尽管本次 IPO 获得了至少 3 倍的超额认购，但认购火爆并不意味着上市首日股价必然大涨。由于 SpaceX 放弃了传统 IPO中通过 " 路演 " 收集市场反馈并动态调整发行价的询价流程，直接由创始人埃隆 · 马斯克（Elon Musk）强制拍板定格为每股 135 美元，这使得主承销商在面对市场波动时缺乏常规的防御缓冲空间。

分析人士指出，当前国际资本市场正经历阶段性重估。由于投资者对美联储维持高利率的担忧加剧，加之市场对人工智能（AI）投资回报周期产生质疑，高估值科技板块近期遭遇集中抛售。同时，美伊停火协议面临的严峻考验也显著推高了市场的避险情绪。数据显示，被视为华尔街 " 恐慌指数 " 的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）本周一度飙升至 23.34，逼近 25 的资本市场 IPO 窗口关闭临界点。在此背景下，SpaceX 以超过其去年营收 90 倍的超高估值强行推向市场，其基本面支撑力遭受华尔街专业机构的广泛质疑。

为了对冲潜在的破发风险并稳定市场预期，主承销商财团正采取两项非常规策略。一方面，SpaceX 此次仅出让不足 5% 的股权，计划募集资金至多 86 亿美元。这种极低的 " 自由流通股（Free Float）" 比例使银行家能够更强力地控制二级市场早盘的股票供给。另一方面，作为本次交易稳价协调人的摩根士丹利（Morgan Stanley），已获权在 5.556 亿股基础发行量之上，额外准备了 8300 万股超额配售股票。一旦开盘遭遇抛压，摩根士丹利将通过行使 " 绿鞋机制 " 入场买回股票，以期在收盘时将股价维持在发行价水平。

从认购结构来看，马斯克将相当大的赌注押在了抗风险能力较低的散户投资者身上。本次 IPO 中，散户的配售比例高达 20% 至 30%，这在超大型 IPO 中极为罕见。此外，部分全球主要指数编制公司已出台 " 快速通道 " 纳入规则，迫使追踪指数的被动指数基金必须在上市后的 15 天内注资数十亿美元被动配置该股。

华尔街投行分析师强调，对冲基金及长线公募基金等机构投资者在上市初期的去留，将直接决定这桩历史性 IPO 的短期成败。在当前高度不确定的宏观环境下，一旦地缘政治冲突再度升级或科技股跌幅扩大，早期的投机性需求可能瞬间离场，进而对放大后的盘面造成反向冲击。