白酒淡季叠加 "6.18" 因素干扰，基本面疲软的白酒行业本周再度走低，Wind 白酒指数周跌 3.66%，酒鬼酒等多只个股周跌幅超过 5%。其中，今年一季度净利润小幅增长的酒鬼酒单周跌幅达到 15%，年跌幅更是超过 30%，股价创一年半以来新低，这只去年的行业 " 黑马 "，缘何今年遭到资金舍弃，问题在哪？

Wind 白酒指数持续低迷

由于白酒消费恢复速度仍然较慢，本周行业指数再度探底。截至 6 月 12 日收盘，Wind 白酒指数周跌 3.66%，报收 42358.4 点，该指数周中最低探至 41502.44 点。

白酒个股方面，头部酒企股价表现坚挺，贵州茅台周涨 1.5%，洋河股份、古井贡酒以及五粮液周跌幅在 2% 以内；区域白酒股跌幅较大，酒鬼酒单周跌幅高达 14.99%，皇台酒业、金种子酒以及伊力特等周跌幅超 5%。

从行业动向来看，今年 "618" 白酒批价表现稳定，国海证券认为可能是三方原因共同促成。一是监管层面强化电商补贴监督，近期北京市市场监督管理局约谈 17 家重点平台企业，杜绝在 "618" 期间开展非理性大额补贴促销活动；二是电商平台主动降低补贴力度，重塑厂商关系，平台竞争逻辑从烧钱换流量的野蛮补贴，转向比拼供应链效率、正品保障和用户体验的效率消费；三是酒企行业调整期内主动减少供给，经销库存消化，现金流持续改善，电商渠道低价出售现象大幅减少，白酒整体价格底线抬升。

该券商还表示，2026 年一季度白酒主动型基金持仓基本已回落至 2016 年水平，并伴随部分消费基金筹码出清，行业基本面与持仓有望触底。资本市场端，头部酒企愈发注重市值管理，多家酒企通过分红、回购、增持的组合拳，为股息价值提供充足安全边际。

酒鬼酒悲观预期尚未修正

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，2025 年年中一度大涨的酒鬼酒，今年彻底褪去黑马本色，其本周大跌近 15% 后，2026 年年度跌幅已超 30%，排在白酒板块跌幅前列。

酒鬼酒股价持续低迷，之前也引起投资者不满。在 5 月 22 日酒鬼酒业绩说明会上，有投资者就问公司是否有考虑做公司股票市值管理？对此，酒鬼酒表示，市值管理工作主要围绕两个维度开展：一方面围绕改善公司基本面展开，主要是改善和提升经营业绩，这是市值稳健提升的基础。2026 年公司将持续夯实业务发展基础，聚焦核心市场精耕下沉，开拓新兴渠道实现业绩增量，同时推进深化全价值链降本增效，提升运营效率，努力改善经营业绩，为市值提升筑牢基本面支撑；另一方面，公司将加强资本市场沟通，做好投资者关系工作，在合规的前提下让投资者多方面了解公司，传递公司价值，增强市场信心，相信公司市值将随着基本面的改善而稳步提升。

而在 5 月 22 日之后，酒鬼酒累计跌幅为 5.21%，同期跌幅排在白酒公司第 9。

从业绩来看，2026 年一季度，酒鬼酒实现营业收入 3.17 亿元，同比下滑 7.78%；实现净利润 3318.08 万元，同比增长 4.63%，这也是酒鬼酒自 2023 年以来，净利润首次出现正增长。

不过，对于酒鬼酒一季度的业绩，市场似乎并不买账。有业内人士指出，酒鬼酒 2026 年一季度净利润小幅增长仅是靠压缩费用、低基数实现的纸面改善，当期营收依旧下滑、经营现金流为负，盈利含金量不足，并未扭转经营颓势。再叠加此前全年陷入亏损、核心单品内参价盘倒挂量价齐跌，即便单季度利润小幅回暖，也无法修正市场长期悲观预期，最终酒鬼酒股价年内跌幅大幅跑输白酒同行。

每日经济新闻