美国制造业在连续四个月扩张后，于 5 月骤然失速，化工与石油产品产出下滑成为主要拖累，战争对供应链的冲击初现端倪。

美联储周一公布的数据显示，美国 5 月工厂产出环比几乎零增长，远低于彭博经济学家调查预期中值 0.3% 的增幅，4 月数据则被上修至 0.7%。制造业内部明显分化——耐用品生产保持扩张势头，非耐用品却遭化工与石油产品拖累而走弱。

彭博经济学家 Stuart Paul 表示，数据中心建设与部分回岸投资推动了资本支出计划，耐用品制造为工业产出整体走势提供了支撑，" 但这远非制造业全面复兴，我们估计仅约三分之一的品类实现了增长 "。

与此同时，另一份同日发布的纽约联储帝国指数显示，纽约州 6 月工厂活动在 5 月强劲反弹后重新回落。未来售价指数攀升至 2022 年以来最高水平，纽约联储报告指出，这 " 表明企业普遍预期将在未来六个月内提价 "，通胀压力的传导迹象值得关注。

战争冲击渗入供应链，化工石油成重灾区

此次制造业产出停滞的核心矛盾，在于非耐用品板块受到明显冲击。化工与石油产品产出下滑，合成染料与颜料产出在过去三个月累计下降 5.5%，美联储数据显示这可能与战争引发的供应链紊乱有关。

近期的行业调查曾释放出相对乐观的信号——客户因战争而提前囤货、国防订单上升以及数据中心持续建设，共同推动制造业活动指标回升。

然而此次数据表明，供应链扰动的负面影响正在跨行业蔓延。5 月生产者价格同比涨幅创 2022 年以来最快，供应链中断对通胀的传导效应正在扩散。

数据中心与国防领域逆势走强

尽管整体产出停滞，两大结构性增长引擎仍表现突出。计算机与电子产品产出在截至 5 月的三个月内累计增长逾 4%，为近五年来最大涨幅，数据中心建设热潮对相关制造业的拉动效应持续释放。

国防与航天设备产出连续第六个月攀升，达到 2019 年 12 月以来最高水平。经济学家认为，补充战争消耗弹药的需求，以及近期贸易协议框架下出口扩大的潜力，将成为今年制造业增长的重要驱动因素之一。

能源领域同样出现积极信号。5 月油气钻井活动环比增长 5%，创逾四年来最大单月增幅，表明美国页岩油企业已开始对较高油价作出生产反应。总体工业生产（涵盖公用事业及矿业）5 月环比上升 0.1%，工厂产能利用率基本持平。