文 / 乐居财经 曾树佳

3 个月前，广州房协举行春茗晚宴，合景泰富董事局主席孔健岷，与诸多地产大佬一起，出现在了现场。

但孔健岷保持着低调，并没有公开发言。 

当下，他或许仍将主要精力，集中在化债上。最近，合景泰富的境外债重组，取得了进展。

6 月 15 日，合景泰富与一些初始参与债权人，订立了重组支持协议。

所涉及的重组方案，涵盖其 48.33 亿美元的境外债务。

其中包括，39.56 亿美元的优先票据、3.8 亿美元的银团银行贷款，以及由该公司借入或担保的其他贷款融资项下的 4.97 亿美元负债。

合景泰富拿出了自己的资产底牌：香港鸭脷洲豪宅项目。部分新票据持有人，可以享受该项目的经济收益。

而在另一项供股计划中，孔健岷及其家族成员承诺，将认购不少于 1,000 万美元的供股股份。

资产底牌

合景泰富给握有境外债的债权人，提供了两种转化选项。

第一种方案是，债权人每 100 美元本金中，将有 29 美元转换为新票据（ALC 票据），这种票据享有香港鸭脷洲物业开发项目的经济收益；另有 20 美元，转为强制可转换债券（MCB）；其余本金额全部予以注销。

这个方案最高的化债额度上限，为 13.8 亿美元。

上述提及的香港鸭脷洲项目，指的是鸭脷洲凯玥。

凯玥地块，是合景泰富在 2017 年 2 月，携手龙光以超过 168.5 亿港元投得，可建楼面逾 76.2 万平方呎，楼面地价约 22,118 港元 / 平方呎，一度刷新全港住宅官地纪录。

眼下，其已累计售出约 97 伙（占总盘 295 伙的约 33%），套现逾 60 亿港元。

一直以来，凯玥都被视为合景泰富最优质的境外核心资产之一，总货值超过 300 亿港元。

这一庞大的潜在价值，使其成为企业在债务逆境中的一张关键底牌。

这张资产底牌，此前还险些旁落他手。

2024 年前后，在合景泰富出现债务违约后，长实集团等外部资本，计划通过收购债权的方式，拿下凯玥项目。

关键时刻，合景泰富靠着与龙光在 2024 年 8 月进行了一笔 10.5 亿美元的再融资，保住了项目控制权。

老板掏出千万美元

与第一种方案相比，合景泰富第二种债务重组方案，就没有那么复杂了，核心只有一条：债权人把所持有的债务本金 100% 转换为强制可转换债券，即 MCB。

MCB 持有人，可以自愿按每股 1.55 港元的转换价，将其 MCB 转换为合景泰富新发行的股份。

所有未偿还的 MCB 将于到期日，自动转换为合景泰富新发行股份。

除了债务置换之外，合景泰富还祭出了一项供股计划，筹集不超过 1715 万美元的资金，用来支付重组费用。

合景泰富董事会主席孔健岷，及其家族成员承诺，将认购不少于 1,000 万美元的供股股份。

这并非孔健岷首次掏钱助力公司化债。

2023 年 11 月，他曾以 8500 万英镑，折价出售了其个人位于伦敦的办公楼—— 65 Fleet Street。外界普遍认为，彼时他套现，是为了应对合景泰富的流动性危机。

回到此次出炉的化债方案中，还有一条重组条款值得关注。

那就是，为了维持稳定的股东结构，债权人应得的每 100 美元 MCB 本金额，其中的 27 美元，将直接发行予公司董事会主席或其指定人士。

化债与卖资产

除了境外债之外，合景泰富的境内债重组，也获得了进展。

去年 9 月底，它宣布，全资附属公司广州合景控股集团发行的 2 笔境内公司债券、广州天建房地产发行的 1 笔境内公司债券的重组方案，已全部获相关债券持有人会议审议通过。

3 笔债券的本息偿付安排，将进行调整，并提供包括通过折价现金回购、资产抵债、全额转换一般债权、全额留债等选项。

该公司将根据约定，安排债券持有人就其持有的债券在重组方案选项中，进行选择及分配。

在化债的另一边，合景泰富也继续卖资产换取现金流。

5 月 26 日，它与富力地产均发布公告，将共同持有的广州市富景房地产股权，卖给了新鸿基地产，总代价 3.2 亿元。

标的公司对应的项目，是广州 CBD 地标之一——天汇广场 IGC 和广州康莱德酒店。

从 2021 年下半年以来，房企在深度调控期内，纷纷出现了流动性承压的情况。

合景泰富撑到了 2023 年 5 月，也成为了出险房企。

那时候，它声称，一笔 2024 年到期的优先票据，在强制赎回日未能按期兑付，构成违约，涉及本息合计约 1.19 亿美元，约合人民币 8.27 亿。

距离该公司的出险，已经过去了三个年头。

2023 至 2025 年，合景泰富的营业收入，分别为 158.07 亿元、110.62 亿元、67.62 亿元，归母净利润分别为 -187.33 亿元、-80.85 亿元、-32.71 亿元。

虽然营收在下降，但是显现出了减亏成效。