国际能源署（IEA）大幅下调全球石油需求预期，认为伊朗战争对消费端造成的冲击远超此前预估，并警告全球石油市场明年可能重新陷入供应过剩。

在最新月报中，IEA 预计 2026 年全球石油需求将同比减少 110 万桶 / 日，降幅约 1%，创下 2020 年疫情以来最大年度跌幅。相比之下，该机构此前仅预计需求减少 42 万桶 / 日。IEA 将此次大幅下修归因于战争引发的油价飙升以及燃料供应链中断，两者共同抑制了全球能源消费。

不过，需求疲软并未缓解供应紧张。IEA 指出，战争导致全球原油库存持续以创纪录速度下降，各国政府在连续释放战略储备后，官方库存已降至 1990 年以来最低水平。未来数月，若供应恢复进度不及预期，全球库存可能进一步跌向历史低位。

但从更长周期来看，IEA 认为当前紧张局面终将缓解。随着中东供应逐步恢复以及 OPEC+ 以外产区增产，全球石油市场将在 2027 年重新转向供过于求。该机构预计，明年全球石油需求将增加约 200 万桶 / 日，供应增量远超需求增量，足以重新建立市场盈余。

需求再遭下调，供应中断规模处历史高位

IEA 将今年全球石油需求降幅预测从 42 万桶 / 日大幅上调至 110 万桶 / 日，修正幅度超过一倍。

该机构认为，战争带来的高油价环境已经开始明显侵蚀终端消费能力，而燃料供应中断则进一步拖累运输和工业活动，形成需求与经济增长同步放缓的压力。

尽管如此，需求下降仍远不足以抵消供应端遭受的冲击。据 IEA 估算，此次冲突导致的供应损失超过 10 亿桶，成为现代石油市场史上规模最大的供应危机之一。面对巨大的缺口，各国只能通过释放库存、提高其他产区出口以及主动削减消费等方式进行应对，其中亚洲的需求调整最为明显。

停火协议临近，但供应恢复仍需时间

随着美伊双方加快推进停火谈判，市场对中东供应恢复的预期正在升温。

IEA 表示，霍尔木兹海峡货运量自 6 月初以来已明显回升，海湾产油国正在加快出口节奏。一旦停火协议正式落地，区域原油和成品油运输量有望进一步增加。

不过，该机构强调，供应恢复不会一蹴而就。霍尔木兹海峡及周边航道仍面临排雷工作，部分港口和物流体系也需要时间恢复正常运转。IEA 预计，即便停火协议顺利签署，伊朗原油出口恢复至战前水平仍需数月甚至更长时间。过境安排、运输安全以及地区政治因素仍存在不确定性，这些因素都可能拖慢中东供应回归市场的速度。

库存跌至三十余年低点，补库窗口或于 2027 年开启

在需求下滑背景下，全球库存仍持续快速下降，当前供需错配程度远超预期。

IEA 指出，各国战略石油储备在过去数月持续释放后，官方库存已降至 1990 年以来最低水平。未来数月，如果供应恢复速度慢于库存消耗速度，全球石油库存可能在年底前进一步跌至历史低位。

IEA 预计，市场将于 2027 年重新转向供应过剩，届时全球能源体系或将迎来重要补库窗口期。该机构表示，初步供需平衡测算显示，届时市场将出现显著供应盈余。这不仅有助于补充此前大量消耗的商业及战略石油储备，也为各国重新审视能源安全战略与储备政策提供契机。