【中信证券：今年以来 AI 驱动的行情非互联网泡沫行情 加息很难影响 "AI 类周期股 " 的估值】财联社 6 月 21 日电，中信证券研究认为，今年以来 AI 驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的 " 瓶颈交易 "，更像是 2006~07 年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情，加息很难影响 "AI 类周期股 " 的估值，除非加息真的影响到 AI 的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI 与非 AI 的 K 型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A 股的非 AI 周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是 K 型分化，A 股行情的宽度相对海外有所不足。改变非 AI 板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等 AI 调整。在配置上，中信证券依然建议坚持 AI+ 能化的结构。AI 端，中信证券继续看好部分筹码拥挤度相对较低的品种，比如存储、燃气轮机、柴油发电机组以及部分半导体设备、材料。能化端，电新方面中信证券看好电解液及添加剂、隔膜等品种的业绩兑现；化工方面，油价中枢和波动率的下降带来补库开工需求，以及宏观流动性预期的见顶会是后续潜在的节奏点，当下更看好一些成本下探空间大、相对刚需且估值较低的品种，如制冷剂、磷化工、氨纶、染料、大炼化等；有色方面，中信证券推荐具备部分 AI 敞口但宏观上由于加息叙事估值暂时被压制的算力金属，如锡、铜及部分 AI 小金属（钨）。此外，继续建议增配低估值的券商，当下流动性的压制等瑕疵可能会在下半年开始逐渐消退，中报预告亦是催化。