《每日经济新闻》记者获悉，6 月 23 日韩股遭遇大幅跳水，KOSPI 指数单日大跌 9.99% 并触发熔断，创下 3 月 4 日以来最大单日跌幅。SK 海力士、三星电子两大权重芯片股同步大跌，全球挂钩两只标的的杠杆交易产品同步出现大幅回撤。

而在前一个交易日（6 月 22 日），市场还是另一番火热景象：南方东英旗下 SK 海力士每日杠杆（2x）产品总市值突破 1300 亿港元，一举超越盈富基金，登顶港股规模第一 ETP（交易所交易产品‌）。该产品上市仅 8 个月，年内涨幅突破 1000%，成为市场罕见的 " 十倍基 "。同日，韩国 KOSPI 指数刷新历史新高，SK 海力士市值完成对三星电子的反超，各类半导体杠杆产品吸引大量资金涌入。

一日大涨、一日大跌的行情，将个股高杠杆工具双向波动、放大市场震荡的特点摆在了台前。另据韩联社 6 月 22 日报道，韩国金融监督院院长李粲珍针对三星电子、SK 海力士单一股票杠杆 ETF 的投资过热现象公开表态，直言对批准该类产品上市深感后悔，并透露监管层正加紧制定投资者安全保障配套举措。

部分 SK 海力士、三星电子杠杆 ETF/ETP 产品 6 月 23 日跌幅超过 20%（数据来自 Wind、公司官网）

8 个月规模火箭式增长，南方东英韩系杠杆产品走红

港股 ETP 市场维持 27 年的格局，在 6 月 22 日被一只半导体杠杆产品改写。

截至 6 月 22 日收盘，南方东英 SK 海力士每日杠杆（2x）产品单日大涨 16.55%，总市值一度突破 1300 亿港元，跃升为全港最大 ETP，改写了盈富基金自 1999 年上市以来在港股 ETP 市场近 27 年的统治地位，实现历史性反超。

记者注意到，南方东英 SK 海力士每日杠杆（2x）产品上市 8 个月以来，在投资者强劲需求带动下，成为备受瞩目的现象级产品，更是今年全球 AUM（资产管理规模）增速最快的 ETP 之一。

该产品于 2025 年 10 月 16 日在港交所挂牌，5 月 7 日产品规模就突破 421 亿港元，超越特斯拉 2 倍杠杆 ETP，登顶全球个股杠杆产品首位；6 月 17 日规模首次站上 1024 亿港元，跨过千亿门槛；短短 3 个交易日后，6 月 22 日再度扩容 300 亿港元，一举成为全港最大 ETP。

在不少行业人士看来，这轮行情爆发的根源来自 AI 存储的超级周期红利。受益于 HBM 高带宽内存需求持续放量，SK 海力士年内股价涨幅近 300%（截至 6 月 23 日，下同），三星电子上涨近 160%，带动挂钩产品大幅上涨，资金持续大规模涌入韩国股市。

需要投资者重点留意的是，南方东英 SK 海力士每日杠杆（2x）产品属于合成型杠杆 ETP，不直接持有 SK 海力士股票，而是通过和国际投行签订总收益互换合约，实现每日两倍多头收益。产品自带每日重置机制，不计手续费前提下，SK 海力士单日涨跌 1%，产品净值同步涨跌 2%。该机制存在天然波动率损耗，个股持续震荡行情中，长期持有会持续侵蚀净值，更适合短线交易。

此外，南方东英还搭建了三星电子多空杠杆矩阵，其中南方两倍做多三星 ETF 年内大涨近 500%。6 月 23 日韩股集体重挫，三星电子大跌 12.31%，反向产品则有望迎来避险资金的集中涌入。

全球同类杠杆产品一览，韩国监管直指产品多重风险

《每日经济新闻》记者统计发现，当前全球跟踪三星电子、SK 海力士两大存储龙头的单股杠杆工具分为多个阵营，集中在中国香港、韩国本土、伦敦等地。

首先，南方东英旗下就有 SK 海力士 2 倍做多、三星 2 倍做多、三星 2 倍做空等三款工具，采用以掉期为基础的合成模拟策略，固定 2 倍杠杆。

根据 Wind 数据，截至 6 月 22 日，这三只产品的规模分别为 1320.85 亿港元、328.52 亿港元、1.08 亿港元。

其次，韩国本土方面，5 月 27 日，三星资管、未来资产、韩国投资、KB、新韩、韩华、Kiwoom 和韩亚 8 家资产管理公司发行的 16 只基于三星电子和 SK 海力士的 2 倍杠杆及反向 ETF 产品在韩国股市上市。

在此之前，韩国已于 4 月 28 日正式修订相关规则，允许以本土龙头个股为标的发行个股杠杆型 ETF。新规同步将单只个股投资持仓上限上调至 100%，并取消了基金持仓须至少包含 10 只个股的配置要求。

另外，6 月 12 日刚刚在伦敦交易所挂牌的 3x Long Samsung Electronics（3 倍做多三星）、3x Long SK Hynix（3 倍做多 SK 海力士）产品，则是由爱尔兰机构 Leverage Shares PLC 发行的 ETP 产品。

以 3x Long Samsung Electronics 为例，基金文件显示，该产品直接投资底层标的三星电子股票，并通过保证金借贷增持三星电子股票，以此搭建三倍杠杆。也就是说，在不计各类费用的前提下，若三星电子当日股价上涨 1%，该 ETP 净值上涨   3%；若三星电子当日股价下跌 1%，该 ETP 净值下跌 3%。

不过就在 6 月 22 日韩股创新高、南方东英 SK 海力士每日杠杆（2x）产品规模登顶的同一天，韩国金融监督院召开新闻发布会，院长李粲珍直言对放行三星、SK 海力士本土杠杆 ETF 深感后悔，称产品副作用持续扩大，当初本该全力叫停上市，也引起市场热议。

回顾 6 月初，彼时韩国股市大跌，杠杆产品研究员 Degen trading 曾表示，相关杠杆产品需要在开盘时强制卖出 SK 海力士股票，并且卖单规模相当于 SK 海力士当日正常交易量的 40%，将形成巨大且机械式的卖压。更麻烦的是，杠杆产品的 gamma 效应（编者注：指杠杆产品下跌时强制减仓，放大市场抛压）会导致价格越跌、卖盘越多，可能引发连锁反应。

针对日益凸显的市场隐患，韩国金融监督院也表示，监管机构正与金融服务委员会及韩国交易所协调，评估包括加强交易模式监控在内的一系列稳定措施，以限制追踪三星电子和 SK 海力士的杠杆 ETF 剧烈波动带来的传染风险，并强调相关副作用正在 " 加剧 "。

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