来源：新浪证券

苏州信诺维医药科技股份有限公司（下称 " 信诺维 "）将于 6 月 26 日迎来科创板上会大考。这家由前中金公司医药行业首席分析师强静创办的创新药企，成立 9 年来尚无任何产品获批上市，却凭借 IPO 前夕一笔 1.3 亿美元的 BD 授权首付款实现 " 惊天逆转 " —— 2025 年营收从零跃升至 9.35 亿元，净利润从亏损 3.86 亿元变为盈利 2.03 亿元。

然而，光鲜的财务数据背后，一系列问题引发了市场和监管的高度关注：实控人配偶在 IPO 前夕套现超 3 亿元；供应商入股后采购额从 47 万元暴涨至 3205 万元；实控人家族控制的私募因隐瞒关联关系被处罚；账面趴着 8.18 亿现金却仍要募资 6 亿元补充流动资金。

信诺维本次 IPO 拟募资 29.4 亿元，其中 6 亿元用于补充流动资金。然而，截至 2025 年末，公司货币资金及交易性金融资产合计已达 8.18 亿元。刚收到 9 亿多元货款，转头就向市场募资 6 亿元，这一操作的合理性遭到了质疑。

更令人关注的是募资规模与公司体量的严重不匹配。截至 2025 年末，信诺维总资产仅 17.43 亿元，净资产仅 7.03 亿元。29.4 亿元的募资额，相当于公司总资产的 1.69 倍、净资产的 4.18 倍。  一家尚无产品上市的公司，试图通过 IPO 募集远超自身全部家底的资金，这在 IPO 案例中较少见。

招股书显示，2024 年 9 月和 2025 年 5 月，信诺维供应商凯莱英旗下的私募基金 " 凯莱英叁号 " 两次出资入股信诺维。入股之前，信诺维 2023 年向凯莱英的采购额仅 47.58 万元。入股之后的 2024 年，采购额升至 848 万元；2025 年更是飙升至 3205 万元。

供应商变成股东后，订单金额暴涨 67 倍。  虽然公司解释这是 " 临床试验用药需求 "，但时间点的吻合度让市场质疑是否存在 " 用订单给股东抬轿子 " 等可能。

信诺维的实控人强静，此前是中金公司研究部董事总经理、医药医疗行业负责人。其配偶刘文溢实际控制管理规模近 65 亿元的上海杏泽投资。

2025 年 8 月，中国证券投资基金业协会出具纪律处分决定书，认定上海杏泽投资存在关联关系披露违规行为，对机构予以警告，对刘文溢本人采取警示处分。处分决定书披露：2018 年，上海杏泽投资参股一家科技企业时，刻意隐瞒了刘文溢与投决委员强某为夫妻关系、强某母亲杨某某同时是该企业股东兼法定代表人等关键信息。

这意味着，强静、刘文溢夫妇动用旗下私募资金投向某企业（从时间角度与入股信诺维有重叠），却未向私募基金投资人如实披露，构成信息披露违规。

同时，刘文溢在 IPO 前夕通过杏赫医疗、杏微投资等平台多轮减持套现超过 3 亿元。

信诺维成立 9 年来，尚无一款产品获批上市。2023 年和 2024 年，公司营收均为零，归属净利润分别亏损 4.27 亿元和 3.86 亿元。截至 2025 年末，公司累计未弥补亏损仍高达 14.49 亿元。

2025 年的盈利完全依赖一笔 BD 首付款，其中 XNW27011 授权给安斯泰来产生的 BD 收益约 9.27 亿元，占营收比例高达 99.14%。这种收入能否持续，有待时间揭晓谜底。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。