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作者   |   彭孝秋

6 月 26 日，中科闻歌（01956.HK）正式在港交所主板敲钟上市。开盘涨 81.2%，报 110 港元，市值 190 亿港元。截至发稿，盘中最高 125 港元、最低 110 港元，振幅收窄至 24.71%，换手率 2.21%。按现价，一手账面浮盈 1.08 万港元，公司市值 198.37 港元。

关于中科闻歌深度报道，可查看此前报道——中科院博士冲上市，市值超 105 亿港币。

在昨日下午先行的暗盘中，其以115.40 港元收盘，较发行价 60.70 港元大涨90.12%，对应市值199.76 亿港元（约合人民币 175 亿）。按每手 200 股算，一手账面浮盈约 1.09 万港元；盘中最高冲到 128 港元，上涨 110.9%；最低 85 港元，上涨 40%，振幅高达 70.84%。整个暗盘成交额 2.50 亿港元、换手率 1.32%。

中科闻歌大涨背后，是三股力量的共振：

一是港股打新大环境正热。2026 年的港股打新堪称盛宴，新股首日上涨比例超过九成，市场风险偏好高，新股普遍享受情绪溢价。

二是 AI 概念加持。通用决策大模型第一股 + 国家队阵容股东，比如国开、中网投、央视融媒体、中关村科学城、北京市 AI 基金、深创投系……。也刚好踩在 AI 叙事与国资科技概念的交汇点上，属于当下最容易被资金追捧的故事。

三是盘子薄。中科闻歌此次 IPO 公开发行的盘子本就不大，加上 6 家基石锁定 6 个月，暗盘里和上市首日真正能流通的筹码有限——少量买盘就能把价格推高，这也是暗盘振幅 70.84%、换手却只有 1.32% 的原因。

巴菲特说，股市短期是投票机，长期是称重机。最后，市场还是要回到基本面。

从估值来说，按发行价，中科闻歌静态市销率约 22.7 倍，已是港股同类里偏贵的一档；按暗盘价 115.40 算，市销率直接冲到约 43 倍，估值直接又翻了一倍。

但中科闻歌经调整后仍亏掉约四分之一的收入，2025 经调整亏损率 -24.8%；经营活动现金流连续三年大额净流出；收入七成靠重人力的项目制本地化部署。

接下来，值得关注的事件一是基石 6 个月解禁。其 6 家基石认购募资额约占 27%，解禁时将是重要节点。二是 IPO 前的投资者退出，中科闻歌 10 轮融资里，2019 年 B 轮进入的机构每股成本才 18 元、对发行价折让约 66%，账面浮盈近 3 倍。一般来说，越早入场的机构浮盈越厚，上市后越有套现动力。不过，解禁也得上市一年后了。