本文来源：时代财经 作者：陈泽旋

图片来源：图虫创意

在 66 岁这一年，汪建国还在努力将自己一手打造的母婴零售帝国推向香港资本市场。

近日，孩子王（301078.SZ）再次向港交所递交主板上市申请。

孩子王主要从事母婴童业务，包括销售母婴童产品以及提供儿童发展及育儿服务，近两年，通过收购进入美妆、头皮及头发护理、月嫂服务赛道。

孩子王是江苏百亿富豪汪建国 49 岁开启二次创业的成果，2009 年开出首家门店，如今已成长为国内母婴零售、头皮头发护理两大细分领域头部玩家。

招股书援引弗若斯特沙利文数据称，2025 年，孩子王实现 GMV137 亿元，在母婴童市场排名第一；同年，其旗下丝域集团以 23 亿元 GMV 在头皮及头发护理市场排名第一。

当前，出生率走低让母婴零售市场持续承压，但汪建国仍看到下沉市场的潜力，以及高度分散格局下的整合机会。

如今，这位 66 岁的创始人依然怀揣着 " 千城万店 " 的梦想。此次赴港 IPO，是其借助资本力量实现这一目标的重要一步。

爱折腾的创始人，3 年收购投资 4 家公司

根据招股书，本次 IPO 募集资金将用于五大方向，包括产品创新及丰富公司的专有产品组合、扩大销售及服务网络及品牌推广、战略收购及投资、提升数字化及智能化能力、用于营运资金及一般公司用途。

战略收购与投资是汪建国自 2023 年以来重点发力的方向。2023 年至今，孩子王累计斥资 34.21 亿元收购或入股 4 家公司，既实现了母婴童业务的全国布局，也完成了业务的跨界拓展。

2023 年，孩子王以 10.40 亿元收购北方母婴零售龙头乐友国际 65% 的股权，后于 2024 年再以 5.60 亿元收购剩余 35% 股权，实现全资控股。

2025 年，孩子王以 1.62 亿元收购幸研生物 60% 的股权，正式进军护肤与美妆市场。同年，其附属公司江苏星丝域，又以 16.50 亿元收购头皮及头发护理龙头丝域生物 100% 的股权，江苏星丝域由孩子王、汪建国旗下的五星控股、西安巨子生物基因分别持股 67%、9%、10%。

今年 6 月，孩子王进一步与月嫂服务企业贝护芊芊签订增资协议，以约 888 万元获得后者 15% 的股权。

目前，孩子王形成了三大业务板块，包括母婴童业务、头皮及头发护理业务、提供销售及营销服务。

持续不断的 " 买买买 "，也推动了孩子王业绩的增长。2023 年至 2025 年，孩子王分别实现年度收入 87.53 亿元、93.37 亿元和 102.73 亿元；毛利润 25.57 亿元、27.60 亿元和 30.13 亿元；净利润 1.21 亿元、2.04 亿元和 3.56 亿元。

" 爱折腾 " 是这位创始人的一贯风格。1993 年，汪建国进入国企江苏省五金交电化工总公司担任副总经理。1998 年国企改制后，他创办了五星电器，进军家电零售行业，并一度将其打造成为中国家电连锁的前三强。

2009 年，在判断家电卖场竞争趋于白热化后，汪建国选择急流勇退，将五星电器整体出售给美国家电零售集团百思买。

同年，已经 49 岁的汪建国选择二次创业，一头扎进母婴零售赛道，创办了孩子王。2010 年，他又创立江苏汇通达供应链管理有限公司（汇通达前身），搭建农村数字化 B2B 模式，汇通达（09878.HK）于 2015 年在港交所上市，成为农村电商第一股。今年，汇通达还参与高端制造上市公司 ST 金灵（300091.SZ）的重整。

在 2026 年胡润全球富豪榜上，汪建国父子以 130 亿元财富位列全球第 2420 位。

汪建国或并不满足于此，他希望构筑一个更大的零售帝国。2024 年 12 月，在孩子王全球合作伙伴大会上，公司发布了新的五年发展规划，其中明确提出 " 千城万店 " 目标。

通过放开加盟和收并购，自 2023 年起，孩子王迅速做大母婴童基本盘，并跳出单一母婴业务范畴。截至 2025 年 12 月 31 日，孩子王线下门店总数达 3821 家，包括 1206 家自营店及 2615 家加盟店。其中，母婴童自营店 1031 家、丝域自营店 175 家；母婴童加盟店 173 家、丝域加盟店 2442 家。

五年规划已过近两年，距万店目标仍有近 6000 家门店缺口。如今，汪建国把他的孩子王带到了香港资本市场的门口。

还要继续扩张，盯上下沉市场

尽管出生率走低，母婴零售市场低迷，但汪建国仍在市场中看到了增长的机会。

近三年，孩子王持续在做两件事，一是布局下沉市场，二是在高度分散的行业中进行整合。国内母婴童产品与服务行业极度分散，即便孩子王在 2025 年以 137 亿元 GMV 稳居行业龙头，其占领的市场份额仍然仅有 0.3%。

实际上，在母婴零售市场低迷的背景下，单体门店、中小品牌生存压力加剧，近些年，孩子王、孕婴世界、小飞象、Babycare 等头部连锁逆势扩张，通过并购整合、开放加盟、新增门店的方式，在行业内掀起跑马圈地的浪潮。

从城市结构来看，一二线城市仍是市场核心，但新增需求正逐步向三线及以下城市转移。

招股书援引数据显示，按照 GMV 计算，2025 年，一线城市母婴童产品及服务市场规模 5320 亿元，二线城市为 9774 亿元，三线及以下城市为 2.61 万亿元。预期到 2029 年分别增长至 5619 亿元、1.09 万亿元、3.19 万亿元。

整体而言，市场仍有上涨的空间。根据招股书，中国母婴童产品市场分为食品和非食品两大领域，其中，食品市场 2025 年规模接近 2.18 万亿元，预计到 2029 年将增长至 2.33 万亿元；非食品市场同期规模为 1.03 万亿元，预计到 2029 年增至 1.19 万亿元。

与此同时，孩子王预期市场正朝着更标准化、服务化及一体化运营的方向升级，市场集中度提升亦给头部企业带来了机会。根据招股书，按总交易额计，中国线下母婴童市场的连锁经营率由 2020 年的 18.1% 增至 2025 年的 27.2%，预计到 2029 年将达到 35.4%。

过去，孩子王以自营为主。面对行业加速整合与下沉市场机遇，孩子王于 2023 年底确立通过加盟模式，加快向下沉市场渗透。截至 2025 年 12 月 31 日，母婴童业务已有 173 家加盟店开业，覆盖河南、湖北、安徽等 23 个省份逾 100 个城市，另有 232 家加盟店处于筹建或在建状态。

未来，孩子王的核心战略之一，是持续升级和扩张门店网络。而香港资本市场，或许正是这家母婴零售龙头迈向下一阶段扩张的重要起点。