作者 | 付影

来源 | 独角金融

没有惊雷，没有恐慌，只有一份份冷冰冰的清算公告悄然堆积。

截至 2026 年 6 月 25 日，全公募基金市场共有 144 只产品完成清算（只显示初始基金），较 2025 年同期的 124 只，增加 16.13%，若将范围扩大至发布清盘公告的基金，这一数字已达 151 只。

自成立以来，这些基金收益率为正的就有 124 只，占比 86.11%，但业绩并不是 " 免死金牌 "。

被清算的基金中，发起式基金达 77 只，占比 53.47%。而在 2025 年同期此类产品清算数量 51 只，占比 41%，更早之前的 2024 年同期仅有 23 只，占清算基金总数量仅一成。

这些基金，曾精准踩中新能源、医药、消费、汽车等最炙手可热的赛道。当三年前的风口红利散尽，一个新的行业共识显现，在这个市场上，活得久，往往比跑得快更重要。

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发起式基金 " 三年大考 "，

77 只清盘，占比过半

上半年，公募基金清盘数量增长超一成。从清盘类型看，60 只为混合型基金，债券型基金 40 只、股票型和 FOF 型各 22 只。

从机构数量看，博时基金以 8 只清盘产品位居首位，东财和华安基金各 6 只，国联安基金 5 只。

而上半年在 A 股行情震荡式上涨时，仍然有占比约 42% 的混合型基金被清盘。财经评论员郭施亮分析，这与结构性牛市有关，结构性行情下，少数股票上涨，多数股票下跌，导致基金管理难度大幅提升。基金规模不达标而清盘的现象，或与目前基金数量过大，供大于求的市场现状有关，行业面临优胜劣汰的压力。

这场清盘潮的核心推手，是发起式基金独有的 " 三年大考 " 的门槛：因 2023 年成立、2026 年期满 3 年时资产净值未达到 2 亿元的监管红线而自动清盘。

据 wind 数据统计，成立于 2023 年的 334 只发起式基金中，截至目前资产净值超过 2 亿元的有 139 只，195 只资产净值低于 2 亿元，占比 58.88%。这意味着这 195 只基金在下半年继续低于 2 亿元，也将面临清盘风险。

2012 年 8 月 10 日，天弘债券型发起式基金成立，标志着我国首只发起式基金落地。

发起式基金的制度设计初衷是降低成立门槛，1000 万元便可成立，可以是基金管理人以自有资金认购，但同时也设置了严格的存续条件：基金合同生效之日起三年后的对应日，若基金资产净值低于 2 亿元，基金合同自动终止。

如今距离首只发起式基金的成立已近 14 年，宽进严出的淘汰机制正在走到台前。

图源：罐头图库

这些密集成立的发起式基金，涵盖新能源、医药、消费、汽车等热门赛道。然而随后市场风格切换，这些赛道持续低迷，导致基金净值普遍承压，规模难以增长。

以万家新能源主题混合发起式为例，该基金成立于 2022 年新能源高点，受行业调整影响，净值下跌近 40%，清盘时规模仅剩下 0.26 亿元。

类似情况在医药主题基金中同样普遍，包括富荣医药健康混合发起式以及泓德医疗创新混合发起式，前一只在 2023 年医药大跌时曾在 4208 只同类基金中排名 531 位，但机构赎回后规模只剩 0.13 亿元，3 年满自动终止；泓德医疗创新混合发起式曾在 2025 年二季度在 4796 只基金中排名第 190 位，2026 年 2 月份因规模仅为 0.12 亿元被清盘。

图源：天天基金网

类似遭遇的，还有 2023 年 3 月 24 日成立的鑫元消费甄选混合发起式基金，因规模低于 2 亿元，于 2026 年 3 月 25 日终止运行时，规模剩下 0.14 亿元。

6 月 6 日，证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上强调，行业要着力为投资者创造可持续中长期收益，坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，杜绝重回 " 冲规模、赚快钱 " 粗放发展老路。

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正收益清盘基金占比超八成，

3 只基金收益率超 100%

值得注意的是，清盘基金并非是业绩垫底的产品。

半年内 144 只清盘的基金中，自成立以来收益率为正的就有 124 只，占比 86.11%。这意味着，近 9 成被清盘的基金并没有让投资者亏钱，甚至带来了可观的收益。但因触发了连续 50、60 个工作日基金资产净值低于 5000 万元而被清盘。

今年清盘的基金业绩排名前三的产品中，华泰保兴吉年利涨幅最高，成立以来回报 146.34%，上银中证半导体产业指数涨幅 141.55%，红塔红土信息产业精选 A 回报 106.08%。

这些翻倍基，本应是公司宣传的绝佳素材，因规模短板，不得不走向终结。

图源：罐头图库

瑞达先进制造混合是另一个意难平，该产品清盘前的年收益超 80%、两年收益率超 98%，是瑞达基金旗下业绩最好的王牌产品。因规模长期徘徊在 2500 万元以下，3 年届满触发 2 亿红线，于 2026 年 4 月 15 日该产品进入清算。随着这只产品清盘，瑞达基金旗下公募产品仅剩下 2 只，合计规模仅 1.03 亿元。

以博时富盛纯债一年定开发起式为例，2020 年 7 月成立，最初规模 3.5 亿元，由固收三部唐薇管理，至 2026 年 1 月 5 日最后运作日累计收益率 18.63%，但受股强债弱格局以及一年定开流动性限制等因素影响，规模连续 50 个工作日低于 5000 万元，最终触发终止条款。

此外，南方碳中和 A 在清盘前一年取得 71.03% 的收益率，华宝专精特新 A、国联研发创新 A 等同样表现突出，同样因规模无法维持而被清盘。

这反映出一个残酷现实，在公募基金市场，业绩并非唯一生存法则，规模才是决定产品生死的硬指标。

天相投顾建议针对长期超额收益显著的绩优产品调整存续考核指标，不再单一以 2 亿元作为自动清盘红线，也提到 2026 年 4 月绩效考核指引首次纳入盈利投资者占比、浮动费率改革首批产品周年考约六成跑赢基准。

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从保壳到断舍离

公募基金清盘数量攀升，本质是行业加速优胜劣汰、出清迷你低效产品的必然结果。

在过去，基金壳资源具有一定的价值，基金公司为了保住牌照、规模，往往会通过自购、帮忙资金等方式维持迷你基金的存续。

帮忙资金，即每当规模逼近清盘线，总有新机构进场 " 接力 "。2024 年监管严禁借助帮忙资金规避迷你基金固定费用。

此外，2014 年 8 月，公募产品审查从核准制改为注册制；2019 年 10 月起，证监会进一步优化公募基金产品注册机制，实施分类注册。纳入快速注册程序的权益类、混合类、债券类基金，注册期限分别不超过 10 天、20 天、30 天，远低于《基金法》规定的 6 个月审查上限。基金公司不再为了保壳而维持表现不佳、规模不大的产品。

图源：罐头图库

同时，一些基金公司的销售部门背负着产品发行 KPI 压力，为了完成任务，一些不太受市场欢迎的产品也被强行发行。这些部分先天不良的产品，在监管收紧后，后续市场用脚投票，这类产品沦为迷你基金，最后只能被清算。

在 2023 年以来公募费率改革深入推进，管理费、托管费、交易佣金三端压价下，迷你基的固定成本对剩余持有人是净损耗，一只 2000 万规模的基金，每年固定费用摊下来可能吃掉 1%-2% 的净值 ，在费率下降的背景下，继续扛着这些产品，对公司品牌和渠道关系可能都不利。

近年来，头部公司靠投研和 ETF 矩阵已经形成了竞争壁垒，缺乏鲜明标签、排在行业中下游的中小公募机构，发行端批文虽快但渠道不给量，运营端又扛不起迷你基成本，两头挤的环境下，清盘也许不是失败，而是止损。

对于投资者而言，清盘常态化既是挑战也是机遇。挑战在于需要提升基金筛选能力，避免清盘风险。同时，对于机构资金占比过高的基金，一旦机构资金撤离，留下的散户往往面临规模骤降的风险。

当潮水退去、市场出清后，优质产品将获得更多资源倾斜，长期投资价值更加凸显。

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