6 月 23 日，密尔克卫 2026 年第二次临时股东会召开，审议的 6 项议案中有两项与期货业务直接相关：一是子公司 " 上海密尔克卫化工储存 " 拟申请成为广期所电池级氢氧化锂指定交割仓库，二是密尔克卫母公司拟开展商品期货套期保值及外汇衍生品交易。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）梳理发现，在 A 股锂电产业链期货交割库版图中，厂库系（赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等锂盐厂）和物流系（厦门象屿、建发股份、中储股份等）早已 " 各占山头 "，但氢氧化锂这个品类，物流系至今无人切入广期所这条线。密尔克卫若顺利获批，将成为 A 股首家切入氢氧化锂交割库的第三方危化物流企业。但物流系为何不碰氢氧化锂？子公司管货、母公司套保如何实现风险隔离？每经记者就此展开了调查。

氢氧化锂仓储难度高于碳酸锂

每经记者根据交割库持有主体属性，将其分为厂库系（锂盐生产企业自建库）、物流系（第三方仓储物流企业运营库）、贸易 / 冶炼系（贸易商或冶炼企业延伸库）将 A 股相关公司的期货交割库大致分三类，氢氧化锂这个品类却是例外。

以上数据来自：广期所官网《指定交割仓库名单》（LC/ 工业硅 / 多晶硅合约）以及相关上市公司公告

厂库系是锂盐厂用自己的厂内仓库做交割库，自产自存，仓库跟着产地走，集中在江西、四川、青海、广东；物流系是第三方物流企业运营的仓库，自己不生产货物，只提供仓储服务，落点靠近消费地（长三角、天津），目前拿到的品种是碳酸锂、工业硅、多晶硅，但氢氧化锂这一品类物流系至今无人切入；贸易 / 冶炼系是贸易商或有冶炼业务的企业延伸而来，品种相对分散。

氢氧化锂因 " 强腐蚀 + 遇水放热 + 需惰性气体保护 " 的危化仓储门槛，A 股物流系迄今无人切进广期所这条线。厦门象屿在工业硅，建发股份在碳酸锂 / 工业硅 / 多晶硅已有库，但都没碰氢氧化锂。密尔克卫这次申请的不是碳酸锂，是电池级氢氧化锂，虽广期所碳酸锂 LC 合约交割品以电池级碳酸锂为主，但交割细则里，氢氧化锂可按折算系数折成碳酸锂当量参与交割。

两者仓储难度不在一个量级：碳酸锂常温相对稳定，门槛偏低；氢氧化锂强腐蚀、遇水放热，仓库要配专用防湿容器和氮气系统，普通物流园接不住。密尔克卫是《GB15603 常用危险化学品储存通用规则》主编单位之一，这是它能切进来的核心护城河。

公司回应：氢氧化锂交割库申请尚待批准

当前广期所碳酸锂期货合约（LC）指定交割库名单显示，以赣锋、天齐、雅化、藏格等锂盐生产企业的 " 产地厂库 "，基本集中在江西、四川、青海、广东。而需求端的正极材料头部的容百科技、德方纳米、当升科技产能布局多在长三角及沿海。

密尔克卫年报显示，其危化仓储布局中，上海金山 / 奉贤与江苏张家港正处于长三角锂电正极产业集群的物流辐射腹地。氢氧化锂若能顺利获批落地，理论上可让长三角锂电正极厂需求方 " 就地提货 "，折算成碳酸锂当量，参与碳酸锂 LC 交割，部分绕开 " 西锂东运 "。但交割仓库是怎么定位的？是主要服务于买方正极厂，让他们就近提货？还是为卖方锂盐厂做中转仓储，再通过折算参与交割？每经记者以投资者身份致电密尔克卫董秘办，对方表示：当前仅为全资子公司（上海密尔克卫化工储存有限公司）申请广期所交割库资质，经营范围涵盖危化品仓储、装卸搬运，但具体业务场景（买方服务 / 卖方服务 / 中立仓储）尚未确定；现阶段仅完成资质申请，未实际运营，后续规划需待资质获批后明确。

在申请交割库的同时，公司同步推进的另一条线也值得关注。6 月 9 日公司公告还显示：密尔克卫母公司拟开展商品期货套保 + 外汇衍生品。一边是子公司申请交割库，一边是母公司自己做套保，两者同属一个集团。这种 " 双线布局 " 在 A 股物流企业中并非首例。以厦门象屿为例，其同时拥有广期所工业硅交割库及商品套保额度。据厦门象屿近三年年报里的 " 采用公允价值计量的项目 " 中 " 衍生金融工具净额 " 科目披露，近三年分别为 2023 年的 1.73 亿元、2024 年的 9.94 亿元、2025 年的 -49.43 亿元；但象屿套保为严格的期现对冲逻辑，期货端损益需与同期 " 被套期项目 " 的现货损益合并评估——例如 2025 年，尽管期货端浮亏近 49.43 亿元，但同期被套期项目则实现了约 32.05 亿元的收益对冲，期现合并后整体风险可控。此外，工业硅交割库的仓储费归入 " 综合物流服务 " 板块未单独列示，因此市场无法拆出 " 交割库 + 套保 " 的独立业绩贡献。

就交割库与套保双线布局对业绩的影响及风险隔离安排，每经记者以投资者身份致电密尔克卫董秘办，对方回应，套保业务目前仅为资质申请阶段，未实际开展；交割库也仅完成资质申请、未运营，具体运营模式及风险隔离安排等细节，需待资质获批后明确，后续实质性进展将通过正式公告披露。

每日经济新闻