财联社 7 月 3 日讯（编辑 杨斌）今日，下半年首期超长特别国债迎来招标。在近期超长债行情偏弱的背景下，本次 30 年国债招标利率达到 2.27%，高出市场预期。结果出炉后，30 年国债活跃券上行了近 1BP。目前 30 年与 10 年国债的利差回到了 50BP 的高位，机构认为，当现实端发行缩量与供给减量预期形成共振之时，利差才可能迎来趋势压缩行情。

最新招标结果显示，今日财政部 30 年期固息债 "26 超长特别国债 04 ( 续发 ) " 加权中标收益率为 2.2723%，全场倍数 3.26，边际倍数 23.29。据 DM 利率债招标结果板块显示，本次市场预测中值在 2.26%。中债国债到期收益率数据显示，当前 30 年期国债到期收益率为 2.258%。

结果发布后，目前的 30 年国债活跃券收益率纷纷上行，2600002 上行约 1BP 至 2.24%，2600004 上行约 1BP 至 2.27%。

图：2600002 的收益率日内走势

（资料来源：Choice 数据，财联社整理）

近期，随着资金面边际收敛的情况缓解，10 年以下国债收益率的行情逐渐稳定，但 30 年国债的表现相对较弱，30 年与 10 年国债的利差走扩至 50BP 以上。

业内交易员表示，近期超长期国债品种成交笔数有所减少，可能是部分受到货币经纪新规影响。" 量缩价稳 " 的组合，反映出目前市场在方向选择上较为犹豫。

今日续发的国债 "2600004"，为 2026 年第二只 30 年期特别国债，于 6 月 24 日首发。事实上，"2600004" 首发的结果也较为一般，中标利率 2.23%，边际倍数明显下降。

国泰海通证券固收首席唐元懋指出，今年第二支 30 年超长特别国债首发结果一般，反映出机构在低赔率环境下承接动力有限。

根据年初两会的安排，2025 年我国拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，与上一年持平。经过二季度的落实，上半年超长特别国债共计发行 9 期，发行规模 5720 亿元，发行进度达到 44%。计划发行的超长期特别国债新债共有 6 只，上半年包括一只 20 年期、一只 50 年期和两只 30 年期等 4 只新债的首发已落地，速度较快。

其中，"2600002" 经过四期 850 亿元的发行后，单券规模已达 3400 亿元。"2600004" 首发规模 850 亿元，本次续发规模有所减小，为 800 亿元。

国海证券固收首席颜子琦指出，4 月时 30 年国债利率快速下行，财政部适当放量发行是合理之举。单期发行规模 850 亿元是历史上最高，进一步放量的可能性较小。

财政部近日最新发布的三季度超长期特别国债发行计划显示，三季度将新发行 1 只 20 年期、1 只 30 年期特别国债。7 月 14 日，将有 1 只新的 20 年期特别国债首发；8 月 14 日为年内最后一只 30 年期新债的首发。

图：三季度特别国债发行计划

（资料来源：Wind 数据，财联社整理）

华创证券固收首席周冠南认为，超长期特别国债发行安排没有变化，但 2600004 最新一期续发规模下降 50 亿元，若首发规模偏高、续发规模回落的规律一致，2600004 切券时点可能有所延后。

对于利差压缩行情，唐元懋指出，当现实端发行缩量与供给减量预期形成共振之时，三季度中旬后 30Y-10Y 利差可能出现趋势性压缩。目前可逐步布局，但在当前供需仍存在错配情况下，短期内 30 年国债更多跟随 10 年国债波动，缺乏独立的单边趋势。

图：30 年与 10 年国债活跃券利差表现

（资料来源：Wind 数据，财联社整理）

浙商银行 FICC 团队则认为，30 年国债或因受到发行因素的影响，表现持续弱于 10 年国债。当前 30Y-10Y 期限利差也回到了 50bp 之上的年内高点位置，具备了一定配置价值，关注发行结束后的市场表现。