一、季度行情总览：成长股杀估值 — 避险抱团 — 修复反弹，季度跌幅 21%

2026 年 Q3，阳光电源走出成长股集体杀跌 — 避险资金抱团筑底 — 资金回流修复反弹，运行区间 95 元 — 120 元，季度跌幅 21%，是储能板块核心标的。

7 月：120 元 → 95 元，最大回撤 21%，成长股估值重构；

8 月：95 — 105 元震荡，避险资金抱团、算力储能逻辑强化；

9 月：105 — 115 元反弹，月涨幅 10%，资金回流高景气赛道。

二、7 月暴跌：成长股估值重构 + AI 链崩盘 + 储能板块拖累，三重打击

1. 外部情绪：全球科技股重挫，成长股估值体系重构

7 月初，全球 AI 芯片、科技股重挫，成长股估值体系集体重构，高估值标的（PE>100 倍）优先被抛售。阳光电源作为储能龙头、PE 150 倍，直接被情绪带崩、股价暴跌。

2. 板块拖累：储能板块前期涨幅过大，获利盘兑现

2026 年上半年，储能板块涨幅超 50%，阳光电源从 75 元涨至 120 元、涨幅 60%，机构抱团、筹码集中、浮盈盘巨大。7 月初，板块获利盘集中兑现、资金大幅流出，阳光电源被连带抛售、股价快速下探至 95 元。

3. 担忧：国内储能内卷，价格战加剧，毛利率承压

市场担忧：

国内储能价格战惨烈：储能逆变器、电池价格同比下降 25%，毛利率从 40% 降至 28%，盈利能力承压；

装机增速放缓：国内储能装机增速从 100% 降至 50%，需求不及预期。

三、8 月筑底：避险资金抱团 + 容量电价落地 + AI 算力储能逻辑强化

8 月股价在 95 — 105 元 震荡，避险资金抱团储能赛道，容量电价落地 + AI 算力储能刚需成为核心支撑，恐慌情绪缓解。

1. 政策强支撑：容量电价落地，储能盈利模式重构，回报率翻倍

8 月初，发改价格〔2026〕114 号容量电价文件正式落地，国家层面首次给独立储能划定稳定容量补偿，搭配峰谷套利、电网辅助服务三元收益模式，储能电站投资回报率直接翻倍，彻底解决过去盈利不稳定的核心痛点。全国 24 个省份同步落地配套补贴细则，长时储能项目补贴力度大幅倾斜，储能行业景气度反转。

2. AI 算力储能刚需：AI 服务器耗电激增，储能成硬性瓶颈，需求爆发

8 月，全球 AI 算力集群大规模部署，AI 服务器耗电激增（单集群功耗超 100MW），储能成为算力中心硬性瓶颈，算力配套储能项目加速落地。阳光电源作为全球储能逆变器龙头，深度绑定头部云厂商（英伟达、Meta、字节），算力储能订单爆满、2026 年订单超 50 亿元，成长空间打开。

3. 海外订单高增：欧盟 + 澳洲 + 中东需求爆发，对冲国内内卷

8 月，欧盟落地储能扶持协议、澳洲电力缺口扩大、中东新能源基建加速，海外户用、工商业储能订单持续放量。阳光电源海外营收占比达 60%，海外业务毛利率超 45%，完美对冲国内低价竞争压力，基本面扎实。

四、9 月修复：资金回流高景气赛道 + 三季报预期高增，反弹

9 月股价反弹至 105 — 115 元，月涨幅 10%，资金重新回流储能 + AI 算力高景气赛道，阳光电源业绩确定性强、估值性价比提升，获机构低位回补。

1. 催化一：十五五规划将储能列为支柱产业，长期空间打开

9 月底，十五五规划正式发布，将新型储能划入六大新兴支柱产业，不再只是新能源配套配件，定位升级为新型电力系统核心底座，各地出台明确装机目标，合计规划装机突破 280GW，长期产业增长空间彻底打开。

2. 催化二：机构低位回补，博弈三季报高增

8 — 9 月，公募、私募在 95 元附近重新建仓，认为估值回调到位、基本面扎实、三季报业绩高增确定性强（+50% — 60%），资金回流明显、持仓比例回升。

五、技术面与筹码：95 元强支撑，120 元强压力

支撑：95 — 98 元（7 月低点 + 政策后筹码密集区），强支撑、跌破概率低；

压力：120 — 125 元（上半年平台 + 套牢盘），突破需放量 + 算力储能催化；

筹码：98 — 105 元形成新筹码峰，换手充分，上方套牢盘消化中。

六、Q3 波动本质：成长股估值消化 + 外部情绪冲击，储能长期逻辑未变

阳光电源 Q3 回调，核心是成长股估值消化 + 外部情绪冲击，储能长期逻辑（AI 算力刚需 + 能源转型 + 容量电价）未被破坏，全球储能逆变器龙头地位稳固、海外订单爆满、业绩确定性强。

短期：100 元强支撑、120 元强压力，震荡上行为主；

中期（6 — 12 个月）：算力储能订单落地 + 海外高增 + 国内政策红利，有望重回 130 — 140 元；

长期：AI 算力耗电激增 + 全球能源转型 + 储能成本下降，行业年增速 40%+，龙头充分受益。

七、后市策略：回调布局，波段操作，100 元以下分批低吸

仓位：20% — 25%，100 元以下分批低吸；

止盈止损：120 元分批止盈，90 元止损；

核心跟踪：算力储能订单、海外出货量、三季报业绩、储能政策执行情况。

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