来源：新浪证券

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

6 月 30 日，阿维塔更新招股书后，再次向港交所递交上市申请。就在一个月前，公司于 2025 年 11 月首次递交的招股材料，因满 6 个月未完成聆讯而自动失效。

作为长安汽车定位最高的子品牌，阿维塔自 2023 年批量交付以来，单车售价下滑明显，降幅远超规模相近的岚图汽车。此外，2025 年下半年毛利率也见顶回落，并跌破 10% 关口，半年度亏损再次扩大。

更令市场担忧的是，今年上半年阿维塔销量出现腰斩，刚交付不久的新款阿维塔 12 和 06T 上市遇冷，即便新入市车型的定位和售价不断下探，也已无法继续支撑销量。

首次递表因 6 个月未通过聆讯而失效，二次递表更是遭遇量价双重压力，面临的经营环境更加严峻，或已错失 IPO 的最佳窗口期。

单车售价降幅明显 毛利率再度回落跌破 10%

‌首次递交的招股书失效一个月后，阿维塔更新年度财务数据等信息，再次提交上市申请。

不过，从 " 首家申请港股 IPO 的央企背景新能源车企 " 到 " 二次递表 "，短短 7 个月间，阿维塔的经营基本面不仅未见改善，反而有加速恶化迹象。

作为长安汽车定位最高的子品牌，阿维塔的售价变化却勾勒出品牌下行的轨迹。早期阿维塔 11 系列起售价为 34.99 万元，随后阿维塔 12 系列降至 26.99 万元，2025 年阿维塔 07 探索版定价 25.99 万元后又降至 21.99 万元，2026 款进一步下探至 20.99 万元。

公开数据显示，阿维塔单车收入从 2023 年的约 27.71 万元降至 2024 年的约 23.40 万元，2025 年上半年进一步下滑至约 20.26 万元，2026 年起已跌破 20 万元关口。从降幅看，显著高于另一家央企上市子品牌岚图汽车。

以价换量的策略并未换来销量的持续增长，反而侵蚀了品牌的高端定位。当阿维塔的价格带不断下沉至 20 万元区间，其与集团内部深蓝、长安启源的竞争边界日益模糊，品牌溢价能力被持续削弱。

售价持续下滑也已影响到了盈利能力。阿维塔毛利率从 2023 年的 -3% 转正至 2024 年的 6.3%，2025 年上半年曾一度站上 10.1%，但 2025 年全年回落至 9.4%，再度跌破 10% 关口，呈现见顶回落的态势。

9.4% 的毛利率在行业中处于什么位置？2025 年，坚持换电重资产模式的蔚来为 13.6%，理想、小鹏的毛利率在 18% 以上，岚图汽车为 20.9%，赛力斯则接近 30%。

2022 年至 2024 年，阿维塔累计亏损约 97 亿，2025 年再次亏损 35 亿，亏损额同比收窄 5 亿，但下半年 19 亿的亏损环比上半年 15.9 亿仍在扩大。

新老车型均表现疲弱上半年销量腰斩 或已错失 IPO 最佳窗口期

‌价跌的同时，量减趋势可能更让市场忧虑。

2023 年开启批量交付至 2025 年，阿维塔年销量从 2 万辆升至 12 万辆，但这一趋势在 2026 年戛然而止。2026 年上半年，阿维塔销量仅为 27619 辆，同比大降 51.3%，月均销量不足 5000 辆。

特别是今年 4 月，在新款阿维塔 12 与 06T 双车齐发后，月销量仍在 5279 辆的低位挣扎。新款车型上市不仅未能成为增长引擎，反而暴露了品牌号召力的持续衰减。新入市车型定位和售价不断下探，也已无法继续支撑销量。

在新能源汽车进入淘汰赛阶段的关键时期，头部新势力品牌的单月销量门槛已经站上 3 万辆，零跑甚至进入单月超 8 万辆的规模。2026 年前五个月，新能源市场整体降幅约 15%，而阿维塔销量同比降幅却超 50%，大幅跑输同行。

阿维塔在招股书中提出了 2027 年全球销量 40 万辆、年收入千亿元的 " 战略 2.0" 目标。但以 2026 年上半年不足 2.8 万辆的表现来看，这一目标与现实之间的鸿沟非但没有收窄，反而在持续扩大。

首次递表因 6 个月未通过聆讯而失效，二次递表面临更是面临销量腰斩、毛利率见顶、亏损持续、现金流告急等多重困境。

眼下，港股市场对持续亏损企业的容忍度正在下降，投资者对 " 烧钱换增长 " 模式的审视日益严苛。面对日益严峻的局面，阿维塔或许已经错失了 IPO 的最佳窗口期。