来源：环球市场播报

华尔街越来越多地开始讨论埃隆・马斯克旗下两大核心企业合并的可能性，尽管这并不一定容易实现。

特斯拉与 SpaceX 多年来一直合作，最近双方关系进一步加深。今年 3 月，马斯克宣布，特斯拉将与 SpaceX 合作开展一项项目，旨在建设一座工厂，每年可生产 1 太瓦的计算硬件。

投行威廉布莱尔的分析师路易 · 迪帕尔马周二在给客户的一份备忘录中表示，这似乎 " 预示 " 了 SpaceX 可能收购特斯拉。数月来，此类猜测在投资者中一直广泛流传。今年 5 月有报道称，马斯克内部也曾讨论过将他的两家公司合并。

在公开场合，马斯克表示他的公司正 " 朝着融合方向发展 "。根据 SpaceX 的招股说明书，SpaceX 表示计划与特斯拉在其他 " 战略合作 " 领域展开合作，而特斯拉持有 SpaceX 部分股份。

" 毫无疑问，特斯拉与 SpaceX 之间存在协同效应，我们的未来也将如此。"SpaceX 首席运营官格温 · 肖特韦尔上个月表示。

RBC 分析师汤姆 · 纳拉扬表示，SpaceX 希望与特斯拉合并的主要原因是 " 运营合作 "，他在考虑这一潜在合并的影响后，将特斯拉的股价目标从 475 美元上调至 500 美元。这一新目标意味着当前交易水平上涨 22%。

纳拉扬提到了 Terafab 芯片项目，以及 SpaceX 对特斯拉 Megapack 储能产品的依赖，还有两家公司在人工智能训练方面的合作——这些都为加强联系提供了理由。他指出，SpaceX 很可能通过全股瞟交易收购特斯拉，对特斯拉的估值较当前市价存在 20% 至 30% 的潜在并购溢价。

纳拉扬补充道：" 特斯拉董事会可能倾向于提供溢价，以弥补失去投票控制权的损失，尤其是马斯克对合并实体的投票控制权可能超过 50%。" 他指出，两家公司仅有两名高管共同任职：马斯克和艾拉 · 埃伦普赖斯，后者是特斯拉长期董事会成员，于今年 2 月加入 SpaceX。

此外，RBC 周二启动了对 SpaceX 股票的覆盖，设定 225 美元的价格目标，意味着相对于当前交易水平，股价有 48% 的上涨空间。

特斯拉股价周二下跌 4%，SpaceX 股价下跌 6.8%。SpaceX 在周二市场开盘前被纳入了纳斯达克 100 指数。

以道格・安穆斯为首的摩根大通分析师团队在周二发给客户的研报中表示，除了以全股票方式收购特斯拉之外，市场还存在另外三种交易方案，不过分析师一致认为，全股票收购仍是概率最高的最终方案。

安穆斯称，将 SpaceX 与特斯拉整合至一家全新主体，能打造结构更清晰的对等合并模式；而分阶段、部分整合的方案，则可以降低监管审查与公司治理层面的风险障碍。摩根大通补充道，第三种方案是 SpaceX 推出现金 + 股票混合收购方案：这种方式能给特斯拉股东带来更高的收购溢价，但大概率会进一步挤压本就承压的 SpaceX 自由现金流。

部分分析师预测两家企业最快 2027 年就能完成合并。来自贝尔德投行的本・卡洛在 6 月 23 日的客户研报中提出，合并交易有望在未来 12 至 18 个月内落地。

安穆斯表示，未来一到两年内此类交易的可能性将 " 显著上升 "，但他认为合并尚未临近。

" 考虑到治理不对称、估值差距以及监管复杂性，我们预计执行进度将落后于最乐观的预期时间表，" 他写道，并称此次合并 " 难以实现 "。

SpaceX 是一家主要的国防承包商，这意味着其与其他公司的关系将受到高度关注。

安穆斯指出，另一项潜在风险是特斯拉疲软的业务基本面，他以该公司 2025 年全年业绩作为佐证。特斯拉将于 7 月 22 日公布二季度财报，这份财报将让投资者完整看清 2026 年上半年整体经营全貌。

特斯拉 2026 年一季度业绩小幅超出华尔街一致预期；虽然目前二季度最终盈利表现仍不明朗，但公司最新产销交付报告已经透露出线索。特斯拉上周披露，其 6 月所在季度电动汽车交付量远高于市场预期，不过储能板块业绩小幅不及市场预测。

投行威廉布莱尔的杰德・多赛默在上周一份研报中表示：" 特斯拉已经很久没有出现幅度如此可观的业绩超预期表现，这释放出积极信号，说明其汽车主业根基稳固、可持续发展。"

谈及储能业务，他认为 2026 年下半年，市场需求以及储能设备装机规模有望迎来加速增长。