来源：环球市场播报

欧洲央行官员上月加息时，试图避免暗示还会进一步加息，以吸取 2011 年的教训。

根据 6 月 10-11 日会议讨论摘要，决策者将当前形势与 2011 年的情况进行了比较。当时的决策者曾两次加息，随后在下半年转向。

"2011 年的教训并不是说管理委员会在面临金融稳定风险时绝不应加息，而是应避免就未来政策决定作出预先承诺，" 官员们表示，" 在本次会议上加息 25 个基点，同时继续监测金融稳定风险，并维持依赖数据、逐次会议决定的做法，被认为符合这些教训。"

此次加息是欧洲央行自 2023 年以来首次加息，欧洲央行也由此在七国集团经济体中率先采取行动。法兰克福的官员试图借此表明，与俄乌冲突爆发后上一轮通胀时期相比，他们这次对价格威胁更加警觉。

上月言论的基调凸显出，以往的错误仍困扰着新一代决策者。2011 年的那段经历对欧洲央行来说尤为尴尬，当时该行既要应对整体通胀飙升，又要面对主权债务危机爆发，而这场危机险些导致欧元区解体。

" 鉴于不确定性持续高企，重要的是避免就未来利率路径给出任何指引，"6 月会议摘要称，" 沟通应保持中性，既不暗示当前决定是一系列加息的开始，也不暗示这是一次性行动。"

以下是 6 月会议上的其他观点：

关于利率：

" 此时加息 25 个基点，符合以有节制的政策调整来应对供应冲击的策略；这场冲击导致通胀率大幅高于目标，但这种状况不会过于持久。此举将使管理委员会继续处于有利地位，以应对冲突造成的不确定性、评估即将公布的数据，并为未来会议保持灵活性。"

" 避免预先承诺有助于有效应对冲击演变的不同情景。与此同时，继续保持警惕至关重要，承认基准预测中已经包含进一步加息的可能性也很重要。"

关于通胀：

" 进一步的间接影响正在酝酿，这表明通胀压力正更广泛地蔓延至整个经济体系。第二轮效应仍是一个明确的潜在风险，能源冲击持续的时间越长，其发生的可能性就越大。"

" 有官员认为，基础通胀动态的演变表明，基础价格压力是持续性的，而非暂时性的，因此令人担忧。"

" 官员们普遍认为，数据中尚未观察到第二轮效应，不过也有人指出，随着冲击持续时间延长，此类效应的风险正在上升。在这一背景下，有人指出，对 2022 年高通胀时期的记忆可能会使家庭和企业比过去更快作出反应，从而增加定价和工资谈判行为发生调整的风险。"

关于经济：

" 还有一种风险是，就业在这次冲击之后可能不会像 2022 年冲击之后那样保持韧性，因为企业这一次可能不太愿意囤积劳动力，而是可能借机用 AI 替代劳动力。"

" 劳动力市场仍具韧性，并继续支撑国内需求，第一季度就业岗位仍在增加，尽管增速低于 2025 年第四季度。"