7 月初一条消息在投资圈炸开——

黑石旗下 QTS 在弗吉尼亚州威廉王子县打造的 " 全球最大单一数据中心园区 "Digital Gateway，撤回了全部申报文件。2100 英亩、37 栋楼、1000 亿美元投资，号称要喂饱 AI 算力饥渴的超级盘，暴毙了。

头部投资公司发起的顶级项目黄了，在市场本身就对过于高涨的 AI 行业估值有所怀疑的情况下，直接在社交媒体引发了一片 "AI 泡沫破灭 " 的论调。

然而，这个项目之所以夭折，和 AI 行业需求并没有什么关系。

项目本身存在违反法定程序、合作伙伴退出、新税法导致税率上升和周边民众反对等一连串问题，才是暴毙的原因。

而从全行业来看，算力需求高涨的情况依然延续，人工智能数据中心 ( AIDC ) 前景依然良好。

由于数据量增长、计算能力要求、技术基础设施需求和经济效益等因素，前瞻产业研究院预计，2024 年全球超大规模数据中心数量约为 1136 个 ; 截至 2025 年第一季度末，全球超大规模公司运营的大型数据中心数量达到 1189 个，其中大部分是 AIDC。

国内的情况更加火热。

在 " 东数西算 " 八大枢纽节点的支撑下，截至 2025 年底，国内的智能算力已经达到 159 万 PFlops，稳居全球第二，" 西部训练、东部推理 " 的分工格局正在从蓝图变成现实。

大厂们也在疯狂烧钱：字节跳动 2026 年的 AI 基建投入上调 25% 至 2000 亿元，阿里巴巴 3 年 3800 亿的投入计划正在考虑上调至 4800 亿，腾讯 ,2026 年 AI 相关投入预计超过 360 亿，3 家投入已经逼近 8000 亿元的规模。

如果把运营商的 "N+X" 智算布局也算进来，中国移动呼和浩特、哈尔滨、临港这些万卡级节点，加上电信天翼云、联通骨干网，整个盘子还要再上一个台阶。

从国资国企的角度看，AI 数据中心是这几年少见的好赛道。国资国企在土地指标、电网接入权限、绿电配额、跨域骨干网牌照等方面的资源沉淀，在为产业发展打造 " 算力底座 " 的过程中将发挥重要作用。

数据中心产业链，钱向哪流 ?

从全局视角审视，数据中心产业链上游为硬件与设备环节，占数据中心总投资的 7 成以上，其中 AI 服务器单机价值占比约 6 成，光模块、液冷系统、HVDC 电源是本轮技术溢价最为显著的细分领域。民营龙头已在该环节确立全球竞争地位，国产替代则构成并行发展的主线。

中游为建设与运营环节，其交付物不再是单纯的机柜租赁，而是涵盖算力可用时长、网络质量、液冷达标水平及绿电比例的综合性服务。客户以字节跳动、阿里巴巴、腾讯及政务、金融机构等长期合约大户为主。运营商凭借资源禀赋占据约 57% 的市场份额，第三方 IDC 服务商则依托稀缺园区资源与大厂长期协议争夺剩余空间。能耗指标、电网接入权限、绿电直连能力、跨区域骨干网络以及十年以上长期合约对应的低成本资金，均属国有企业天然优势领域。

下游为应用与需求环节，大模型厂商、AI 应用企业及传统行业客户共同构成上游与中游的订单来源。

上游：硬件与设备，AI 重构成分最猛的一段

上游环节构成 AIDC 的物理底座，涵盖芯片、服务器整机、光通信器件、温控系统、电源设备及其他关键部件。AI 服务器单机价值量可达通用服务器的 5-10 倍，供电架构、散热方案与网络速率随 GPU 代际更迭同步升级，推动整条上游供应链持续重构。

2025 年，国内 AI 服务器出货量同比增长逾 80%，800G 光模块国内市场规模实现翻倍，液冷渗透率由 2024 年的不足 15% 跃升至 30% 以上。技术认证门槛与头部客户绑定关系是该环节的核心壁垒。

AI 芯片

智算集群的算力来源以高性能 GPU 为主，训练侧依赖英伟达产品与国产替代方案，推理侧国产渗透率相对更高。

海光信息采用 x86 兼容架构与 DCU 双路线，已成为国产智算服务器的主流芯片方案及东数西算工程的重点采购对象。寒武纪采用全自研架构，其思元 590 系列已在多地智算中心实现部署，是国产高端芯片的重要代表。龙芯中科与景嘉微分别作为国产 CPU 与 GPU 的补充力量。此外，华为昇腾系列虽未上市，却是国产训练卡市场份额最大的产品，鲲鹏系列负责推理侧，二者在国产替代进程中具有不可回避的地位。

AI 服务器与整机

该产品为 GPU、CPU、高速互联组件及高功率电源的系统集成体，单机柜价值量由通用服务器的十余万元跃升至百万元级别。

浪潮信息在国内 AI 服务器市场占有率居首，是互联网大厂的核心供货商。工业富联为全球 AI 服务器 ODM 龙头，承担英伟达高端机型的主要代工任务。中科曙光走国产超算与液冷智算相结合的国家队路线，自建多处国家级算力基地。紫光股份旗下新华三在 AI 服务器与 800G 交换机两大领域均有布局。

光通信

该环节承担集群内 GPU 之间、机柜之间及跨集群的高速互联功能，800G 为当前主力速率，1.6T 正处于起量阶段。

中际旭创为全球高速光模块龙头，是英伟达 800G 与 1.6T 产品的核心供应商。新易盛800G 产品正加速放量，1.6T 跟进节奏较快。天孚通信聚焦光器件与光引擎上游，配套全球头部光模块厂商。光迅科技、华工科技与剑桥科技构成该领域的第二梯队。

液冷温控

高功率机柜场景下液冷已成为刚性需求，冷板式为当前主流部署形态，浸没式则为下一代发展方向。在 PUE 指标的硬约束下，液冷渗透率持续攀升。

英维克为冷板式液冷龙头，获得英伟达机柜温控认证，深度绑定字节跳动与腾讯。曙光数创为中科曙光子公司，在浸没式液冷技术上处于行业领先地位。高澜股份的浸没液冷模组亦已进入英伟达供应链。

电源与 HVDC

高功率与高波动负载环境下，供电架构正从传统 UPS 向 HVDC 加巴拿马电源方向演进，该环节具有较高价值含量。

中恒电气为 HVDC 供电技术领军企业，参与下一代数据中心供电架构设计。科华数据在高端 UPS 与 HVDC 一体化方面有所布局，与腾讯、字节跳动建立合作关系。麦格米特的 AI 服务器高功率电源已进入英伟达 GB300 电源供应链。

其他关键部件

胜宏科技与沪电股份负责 PCB 供应，其中胜宏科技在 AI 服务器与交换机 PCB 领域居于全球领先地位，高多层与 HDI 需求随 GPU 代际升级持续放量。锐捷网络与紫光股份旗下新华三负责交换机配套，支撑 800G 与 1.6T 网络架构。澜起科技主营内存接口芯片，香农芯创从事 HBM 分销业务，长电科技与通富微电承担先进封测职能，其中通富微电同时服务于 AMD 与国产 AI 芯片两条产品线。

中游：建设运营 " 算力工厂 "

中游环节涵盖从土地获取、能耗指标申请、电网接入、土建施工、机电部署到招商运营的全链条服务。客户以长期合约大户为主，交付内容为可用算力、网络质量、能效水平与绿电比例的综合组合。

2025 年，国内第三方 IDC 市场规模约为 2500 亿元，AIDC 占比由 2023 年的不足 10% 提升至 35% 以上。运营商凭借土地、电网、骨干网络与绿电配额等资源优势占据约 57% 的市场份额，第三方 IDC 服务商则依托稀缺园区资源与大厂长期协议争夺剩余空间。

电信运营商

中国移动、中国电信与中国联通是该领域的绝对主力。三大运营商于八大枢纽推行 N+X 智算布局，在呼和浩特、哈尔滨、临港等节点均以万卡级规模起步，绿电直连与骨干网络为其独有优势。

第三方 IDC

润泽科技为园区级龙头，其廊坊液冷项目 PUE 值达 1.14 至 1.16，AIDC 收入占比 35%，深度绑定字节跳动。宝信软件为长三角工业 IDC 龙头，在上海拥有高规格算力园区，背靠宝武集团。数据港为阿里云核心批发型供应商。奥飞数据布局大湾区和出海业务，为 DeepSeek 核心算力供应商，2026 年一季度净利润同比增长 79%。光环新网为老牌 IDC 企业，主要布局北京与上海。万国数据在国内拥有 70 余座数据中心及 19 万个机柜，目前尚未回归 A 股。科华数据则由电源设备起家，后延伸至 IDC 运营领域。

云厂自建 / 定制

阿里巴巴、腾讯、华为云与字节跳动等既为最大需求方，亦为重要供给方，其资本开支前文已有拆解，自建与定制化租赁并行策略构成中游最大的订单来源。

算电协同延伸

在算电协同延伸方向上，西部枢纽强制配储比例为 15% 至 20%，绿电占比要求超过 80%，储能与绿电运营商因此受益，此为 2026 年写入政府工作报告的新增政策主线。

阳光电源、宁德时代与科士达负责储能配套，长江电力、中国核电、中国广核与三峡能源则受益于绿电直供逻辑，为西部枢纽提供配套支持。

下游：应用与需求，token 经济倒逼基础设施

AIDC 的最终买单方可分为三个层次：大模型厂商为训练侧主要客户，AI 应用与推理厂商为推理侧主要客户，传统行业客户则需要私有化部署加混合云的解决方案，通常以 " 算力集群加行业模型 " 的形式打包交付。

训练与推理的需求比例已由 2024 年的约 1:1 演变为 2026 年的约 1:3，推理侧 Token 调用量季度环比增长 30% 至 50%。由此，中游新增 AIDC 中低时延推理型在城市边缘 1 毫秒算网中的权重持续提升，与训练型在西部超大园区的分工格局逐步固化，这也解释了东数西算与算电协同为何成为两条政策主轴。

大模型厂商如字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度、华为、商汤科技与科大讯飞，通过 API、一体机与私有化部署三条路径对外输出能力，其资本开支是上游与中游订单的根本驱动力。

AI 应用与推理厂商涉及垂类 Agent、自动驾驶与机器人等领域，推理侧 Token 调用量呈指数级增长。

传统行业客户集中于金融、制造与政务领域，偏好私有化部署加混合云的方案。

国资入场的 " 选址地图 "

从区域禀赋与赛道匹配的角度切入，国有企业在 AIDC 领域的布局策略应根据东西部枢纽的不同特征加以区分，形成差异化的切入路径。

在西部枢纽，适宜布局超大规模训练园区、算电协同示范项目及国产芯片规模化落地载体。

超大规模训练园区定位于非实时算力需求，服务于大模型训练与离线推理场景 ; 算电协同项目以源网荷储一体化、绿电直连及风光储与数据中心打包模式为核心 ; 国产芯片的规模化应用亦需依托西部成本可控的基础设施环境。

国有企业在西部枢纽的切入路径主要包括：电信运营商在西部各枢纽布局超大规模园区，构成基本盘 ; 发电企业通过绿电直供模式获取过网费节省带来的溢价，电网企业则承担特高压通道建设职能 ; 地方国资园区运营主体负责整合土地、能耗指标及风光资源，与运营商及云厂商开展合资合作 ; 本地能源类企业向 " 算力电厂 " 转型亦是可行的拓展方向。

在东部枢纽，适宜布局低时延推理型 AIDC、高等级数据备份中心、政务云、国产自主算力集群及出海算力节点。

城市边缘一毫秒时延圈内的算力设施可有效支撑垂类 Agent、金融交易、自动驾驶及生物医药等场景 ; 沿海枢纽还可额外承担面向东南亚的算力出口功能。

国有企业在东部枢纽的切入路径包括：电信运营商依托骨干网络、IDC 资源及政务客户关系形成综合优势 ; 地方数字集团及国资平台宜采取 " 国有资本引导加市场化主体运作 " 的混合模式，以适应东部客户需求碎片化、场景化的特点，规避纯重资产模式可能导致的闲置风险 ; 工业类国企跨界布局工业互联网算力，主要落位于东部及成渝地区，与当地先进制造及生物医药产业集群形成协同。

当然，以上只是大致方向，国有企业在 AIDC 领域的布局并非简单的基建投放，而是一项涉及资源禀赋评估、赛道筛选、投资回报测算与长期战略校准的系统性决策。在这一过程中，国资平台普遍面临 " 区域怎么选、赛道怎么切、与谁合作、何时出手 " 等具体问题，决策复杂度显著高于传统基建项目。

前瞻产业研究院在电子信息、人工智能、新能源等与 AIDC 高度相关的赛道有长期研究积累，并设有专门的人工智能规划团队，可为国资国企提供从产业诊断、赛道筛选到战略规划、招商落地的闭环服务，助力国资平台在 AIDC 这一轮扩张中找准定位、算清账、落好子。如有相关布局需求，欢迎进一步交流。

更多行业研究分析详见：

【1】《2025-2030 年中国人工智能数据中心（AIDC，智算中心）行业发展前景与投资战略规划分析报告》，前瞻产业研究院

同时前瞻产业研究院还提供产业新赛道研究、投资可行性研究、产业规划、园区规划、产业招商、产业图谱、产业大数据、智慧招商系统、行业地位证明、IPO 咨询 / 募投可研、专精特新小巨人申报、十五五规划等解决方案。如需转载引用本篇文章内容，请注明资料来源（前瞻产业研究院）。

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