"不管是内生增长还是外生增长，经济要增长就必须要有投资。"

作者：苏打

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，7 月 7 日，2026 年中期宏观论坛暨第 51 届清华大学与世界经济论坛举行。

本届论坛聚焦 "2026 年中期宏观经济形势 "，国家统计局原副局长盛来运、中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求、清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵等权威学者与业界专家围绕中国经济韧性、地方债风险、AI 产业化及全球产业链重构等议题展开深度对话。ACCEPT 研究团队同步发布宏观经济预测报告。

李稻葵在论坛中指出，应对中国经济保持高度信心，但同时要关注其中症结，如 " 地方债 "，并强调 " 要从公共财政的理念转向公共金融的理念 "。

他认为，中国有 14 亿人口，不缺需求，且很多的需求并没有满足；不缺储蓄，储蓄率居各大经济体首位。

" 我们也不缺创新。一年 500 万工程类大学毕业生，比全球加起来还多。我们也不缺年轻人，包括很多虽然身份证上标的年龄比较高，但依旧健康有活力的‘年轻人’。"

不过，一些 " 不太好的现象 " 亦需警惕。其中主要有两个表现。" 第一，不管是内生增长还是外生增长，经济要增长就必须要有投资。但今年 1-5 月份，我国固定资产投资累计增长为 -4.1%。"

第二，要找到症结。李稻葵坦言，中国经济运行像人类的身体，秋天和冬天容易出现 " 瘀堵 "，即大家都在存钱。

对个而言，尽管房地产的市值在下降，但由于存款上升，大家手中持有的金融资产 + 银行的储蓄总量是上升的，净资产也随之上升。这是健康的一面。

但对企业而言，如果不贷款、不投资，就会产生很多连锁问题，这也是导致 1-5 月份固定资产投资累计负增长的主要原因。其中，制造业投资、民间投资、房地产投资均为负增长，只有基建略增 0.8%。

" 主要瘀结点就是大量资金，包括银行的、金融系统的，甚至公开发行的债券都涌向了地方政府。地方政府要还旧债，要发新债，这样一来，用的全是金融领域的钱，但债务本身并没有下降。甚至越还债，手中持有的地方债规模反而会上升。"

李稻葵透露了一组数字。2020 年，地方政府总开支，包括日常开支、投资、修高铁站等，占 GDP 的比例为 41%。" 今年，这一占比下降到 35%，六年时间降了 6 个百分点——地方政府吸收了很多金融资产，但没有形成实际的经济活动，是导致表面上看金融循环是畅通的、但经济依旧体感较冷的主要症结。"

今年，研究院发布的报告提出 " 一揽子计划 "，包括救房地产、鼓励年轻人买房等，希望能够拉动房地产需求，而房地产价格的稳定将影响 280 万亿房产存量。

李稻葵建议，一方面，有条件的地方政府可以进行一些存量房的采购，转换成社会福利；另一方面，中央政府可以适当多发一点国债。目前中央政府自发国债占比 GDP 仅为 26%，在全世界的排名只高于俄罗斯，" 完全有能力多发一些 "。

" 另外，日本政府的地方债 + 国债占比 GDP 高达 240%，而中国按最高统计方法仅为 120%，且我们的储蓄率比日本还高，所以还有很多空间。但目前最大的问题是，尽管我们储蓄也高、人口也多、创新也不差，基建搞得这么好，但刚建好，还没有回收，就用它还债了。"

他坦言，要解开这一症结，需要将理念 " 从公共财政转向公共金融 "。

" 我们应该算大账，算政府的资产负债表，而不要算每年政府的现金流。中国经济在全世界储蓄最高，应该是最不缺流动性的，所以这个思想要转过来 "。

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