来源：环球市场播报

瑞银建议重仓私募信贷的客户分散投资、减持相关资产，此举引发投资者大规模赎回 Blue Owl 旗下旗舰基金，而该基金正是在瑞银协助下打造的行业规模顶尖零售产品之一。

2025 年第四季度，投资者开始大规模赎回 Blue Owl 科技收益基金（OTIC）。这只规模 30 亿美元的直接信贷基金主要通过瑞银财富管理渠道对外分销。

两名知情人士透露，此前瑞银告知私募信贷持仓占比过高的客户，建议其减持相关头寸，不久后赎回潮便接踵而至。

瑞银投资观点转向、进而冲击 Blue Owl 基金一事，充分体现财富渠道对私募信贷机构触达零售投资者的关键作用，也暴露了机构高度依赖单一分销渠道暗藏的风险。

此事也反映出，零售私募信贷产品热潮之下，资金话语权正从私募信贷管理人，转移至手握客户资金渠道的银行与财富管理平台手中。

尽管渠道合作是基金募资的重要来源，但基金管理人也会因此受制于合作机构投资建议的变动。

整个行业都在担忧私募信贷的资产估值与收益前景，而 Blue Owl 作为较早布局零售市场的机构，此次直接置身风暴中心。

两名知情人士称，Blue Owl 2022 年推出这只聚焦科技赛道的基金前，曾与瑞银沟通，量身打造适配该行客户需求的投资产品。

知情人士补充，该基金至少 60% 募资额来自瑞银客户，其中多数客户身处亚洲。这一单一渠道募资占比，达到不少行业高管心理上限的两倍。

另一家大型国际私募资本集团高管表示，其旗下零售基金设定单一平台募资占比上限为 20% 至 30%，以此分散渠道风险。

一名熟悉该基金的人士表示："Blue Owl 与瑞银原本都希望拓宽募资渠道，最终客户来源集中度却超出双方预期。"

瑞银给出减持建议的背景是汽车贷款机构 Tricolor、First Brands Group 接连暴雷，市场开始担忧信贷行业普遍存在风控审核标准宽松问题。瑞银旗下私募信贷板块瑞银奥康纳管理的一只基金，有 30% 仓位投向这家汽车零部件企业。

另有知情人士透露，瑞银还担忧，新信贷资产收购竞争加剧持续压缩利差，会侵蚀私募信贷基金预期收益。

虽然瑞银仅建议私募信贷持仓过高的客户整体减仓，并未专门针对 Blue Owl 这只科技基金，但该基金客户高度依赖瑞银渠道，因此受到严重冲击。

评级机构 KBRA 数据显示，去年第四季度投资者赎回规模占到基金总资产的 15.4%，净流出约 4 亿美元，赎回规模是上一季度的数倍。

人工智能技术发展令市场质疑软件企业长期价值，软件公司又是私募信贷主要融资方，这只 Blue Owl 科技基金因此额外承受了软件板块抛售带来的压力。

今年一季度，该基金赎回申请规模一度飙升至基金总规模的 40% 以上。

瑞银方面拒绝对此事置评。Blue Owl 发言人表示："OTIC 基金信贷表现保持稳定，不良资产停计利息率仅 0.2%，支撑基金稳定维持 9.2% 的分红收益率。"