行业主要上市公司：朗姿股份（002612.SZ）、美丽田园医疗健康（02373.HK）、瑞丽医美（02135.HK）、医思健康（02138.HK）、完美医疗（01830.HK）、雍禾医疗（02279.HK）、现代健康科技（00919.HK）、自然美（00157.HK）、修身堂（08200.HK）、华韩股份（430335.NQ）、奥园美谷（000615.SZ）、卓珈控股（01827.HK）、新氧（SY.O）

本文核心数据：上市公司经营数据；发展规划

美容机构行业上市公司汇总

从业务形态看，美容机构上市公司涵盖了以朗姿股份、瑞丽医美为代表的医美机构连锁平台，以美丽田园为代表的 " 双美 + 双保健 " 院线综合平台，以雍禾医疗为代表的毛发医疗专科连锁，以现代健康科技、修身堂为代表的港式生活美容龙头，以华韩股份为代表的整形专科医院集团，以及以奥园美谷为代表的医美产业平台型企业、以新氧为代表的医美互联网平台。从上市地看，形成了 A 股（朗姿股份、奥园美谷）、港股（美丽田园、瑞丽医美等）、美股（新氧）、新三板（华韩股份）的多元布局；从关联度看，美丽田园、瑞丽医美、完美医疗、卓珈控股等核心医美平台关联度最高，是行业研究的核心标的，而自然美、修身堂等以生活美容为核心的企业，为行业提供了院线服务的参照样本。

美容机构行业相关上市公司业绩情况

从营收规模看，医思健康以 38.61 亿元的报告期营收领跑行业，完美医疗、朗姿股份、美丽田园等头部平台营收均超 10 亿元，而奥园美谷、自然美等企业营收规模相对较小，体现了行业 " 头部集中、长尾分散 " 的格局。从毛利率水平看，行业呈现显著分化，完美医疗、现代健康科技、卓珈控股等高端医美 / 生活美容平台毛利率超 85%，体现了高端服务的高盈利属性；医思健康、雍禾医疗等综合 / 专科平台毛利率维持在 60%-80% 区间；而瑞丽医美、奥园美谷、修身堂毛利率偏低，其中修身堂受产品销售结构影响盈利承压，奥园美谷因产业平台属性（含上游材料业务）拉低整体毛利，瑞丽医美则受区域竞争与扩张投入影响盈利水平较弱。从业务结构看，高毛利企业普遍以高客单价医美服务、会员制院线服务为核心，而低毛利企业多包含产品销售、上游供应链等业务，或处于扩张期投入阶段。

注：横坐标是 2025 年上半年营收，其中现代健康科技、修身堂、卓珈控股为 2025 年 4-9 月值。

美容机构行业上市公司区域布局对比

从区域布局看，行业呈现 " 全国化龙头 + 区域深耕者 + 港式出海者 " 三大梯队，朗姿股份、美丽田园、雍禾医疗为全国化布局龙头，其中朗姿股份聚焦核心一二线城市，美丽田园覆盖全国 100+ 城市，雍禾医疗下沉至 61 个城市；瑞丽医美、奥园美谷为区域深耕代表，瑞丽医美以华东为核心、奥园美谷聚焦华南；医思健康、完美医疗、现代健康科技等以香港为大本营，辐射大湾区与东南亚。从经营概况看，全国化龙头普遍实现营收与毛利双增，朗姿股份医美板块毛利率 55.59%、美丽田园医美贡献度持续提升、雍禾医疗毛利率提升至 66.0%；区域龙头瑞丽医美受扩张投入影响录得亏损，体现了区域机构全国化扩张的盈利压力；港式平台普遍处于盈利修复期，现代健康科技、修身堂仍在亏损收窄阶段，完美医疗、卓珈控股则实现盈利稳定。此外，新氧等互联网平台通过 " 线上 + 线下 " 双轮驱动，线下轻医美中心成为核心增量引擎。

美容机构行业上市公司财务指标对比

——完美医疗以 47.16%ROE 领跑

完美医疗以 47.16% 的 ROE 遥遥领先，体现了其高端医美服务的极致盈利与高效资产周转；美丽田园医疗健康（17.05%）、朗姿股份（9.70%）等全国化龙头 ROE 维持在较高水平，股东回报能力突出。而瑞丽医美（-7.49%）、医思健康（-8.91%）、修身堂（-7.00%）、新氧（-8.87%）等企业 ROE 为负，其中医思健康受投资收益波动影响、新氧受线下扩张投入影响、修身堂受业务结构调整影响，资产运营与盈利转化能力承压。整体来看，ROE 水平与企业业务模式高度相关：高端服务型、轻资产平台型企业 ROE 显著高于重资产扩张型、产业平台型企业，反映了行业内不同商业模式的盈利效率差异。

——美容机构板块上市公司资产回报差异较大

完美医疗以 23.32% 的 ROA 领跑行业，印证了其资产的极致盈利性；朗姿股份（5.12%）、美丽田园医疗健康（5.22%）、卓珈控股（5.97%）等头部企业 ROA 维持在 5% 以上，资产利用效率优异。而医思健康（-0.23%）、瑞丽医美（-2.81%）、修身堂（-5.69%）、新氧（-3.07%）等企业 ROA 为负，反映了其资产盈利性不足，部分企业受扩张期资产投入、历史资产减值影响，拉低了整体资产回报。对比 ROE 与 ROA 可见，完美医疗、卓珈控股等企业在高 ROE 的同时保持高 ROA，盈利质量优异；而部分高 ROE 企业（如美丽田园）则依赖杠杆撬动收益，资产盈利效率相对温和。

——部分企业盈利状况不乐观

美丽田园医疗健康、朗姿股份以绝对优势领跑，每股盈利水平显著高于行业其他企业，体现了龙头企业的规模与盈利优势；完美医疗、雍禾医疗、卓珈控股等企业 EPS 为正，维持稳定盈利。而瑞丽医美（-0.014 元 / 股）、医思健康（-0.141 元 / 股）、现代健康科技（-0.006 元 / 股）、自然美（-0.006 元 / 股）、修身堂（-0.659 元 / 股）、奥园美谷（-1.110 元 / 股）、新氧（-0.880 元 / 股）等企业 EPS 为负，其中奥园美谷、新氧、修身堂亏损幅度较大，反映了其业务转型、扩张投入或结构调整带来的盈利压力。整体来看，EPS 与营收规模、毛利率高度正相关，头部企业通过规模效应与高毛利服务，牢牢占据每股盈利的领先地位，尾部企业则普遍面临盈利挑战。

美容机构行业上市公司业务规划对比

从战略逻辑看，头部企业普遍聚焦 " 品牌矩阵深化 + 效率提升 + 高端化 "：朗姿股份强化品牌整合与自研产品布局，美丽田园推进 " 超级供应链 " 与会员运营，完美医疗聚焦香港高端市场与大湾区渗透，雍禾医疗推动毛发医疗 " 智能化升级 "。区域龙头以 " 区域深耕 + 非全国化扩张 " 为核心，瑞丽医美强调区域深耕而非全国化扩张，奥园美谷聚焦产业平台协同。港式生活美容企业聚焦 " 效率优化 + 高端化 "，现代健康科技优化门店组合、提升高毛利项目占比，自然美推进 "AI 科技 + 大健康 " 战略。互联网平台聚焦 " 线下落地 + 品牌化 "，新氧强化线下轻医美中心布局，打造 " 平台 + 线下 " 双轮驱动。整体来看，行业未来将呈现头部集中、高端化、智能化、线上线下融合的趋势，中小机构将面临更大的竞争压力，行业整合加速。

更多资料详见前瞻产业研究院发布的《中国美容机构行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

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