此前，受海外流动性波动、行业前期估值回调、市场情绪偏弱等多重因素影响，板块整体走势承压。自 2025 年 9 月阶段性高点以来，港股创新药板块经历了长达 9 个月的深度调整，回撤幅度一度接近 40%。进入 2026 年 6 月，随着美联储降息预期升温、科技板块资金外溢以及医保谈判等政策利好持续释放，板块迎来阶段性修复。

在此背景下，部分个股如药捷安康 -B（02617）虽受基石股东锁定期届满、流通盘扩大等因素影响股价短期有所承压，但公司近期密集披露多项管线进展，随着核心管线商业化节点逐步临近，市场对其研发价值重估的预期持续升温。与此同时，国际券商机构开始将目光投向国内优质创新药资产。

7 月 8 日，亚洲头部金融机构星展银行（DBS）发布针对药捷安康的首次覆盖研究报告，围绕公司管线临床数据、估值逻辑、潜在催化等展开全面梳理，释放出海外机构对国内 FGFR 创新药赛道的积极看好信号。

重点关注核心管线数据与进展

替恩戈替尼已获得中国国家药监局（NMPA）突破性疗法认定和优先审评认定，并获美国 FDA 和欧洲 EMA 孤儿药资格。该药物的全球多中心注册性 III 期临床试验（FIRST-308）已于近期完成全部受试者入组，国内针对 FGFR 突变肝内胆管癌的 III 期临床试验同步推进中。

根据研报引用的临床数据，替恩戈替尼在更重度预治疗的患者群体（三线治疗）中实现了 20.7 个月的中位总生存期，高于同类药物在二线治疗中的平均水平 18.3 个月。在 FGFR 突变的 iCCA 患者中，替恩戈替尼的客观缓解率为 28%，中位无进展生存期为 6.1 个月，因不良反应停药比例仅 6%。

此外，替恩戈替尼在 HR+/HER2- 乳腺癌领域也显示出潜力。对于通过雌激素受体非依赖性耐药途径影响的 HR+/HER2- 乳腺癌患者，替恩戈替尼单药治疗的客观缓解率达 45%，优于化疗的 14%，中位无进展生存期为 5.68 个月，亦优于化疗的 4 个月。

注册审批与关键数据读出在即

研报指出，公司未来可能出现两项关键催化剂：一是替恩戈替尼用于 iCCA 三线治疗的上市批准；二是该药用于 iCCA 二线治疗的 III 期临床试验数据读出。

据悉，除替恩戈替尼外，公司管线储备丰厚，另有五款药物处于不同临床阶段。TT-00973 是药捷安康自主研发的新型 AXL/FLT3 双靶点抑制剂，定位肺癌适应症市场，目前已推进至 II 期临床阶段。TT-01488 则是一款新型非共价可逆性 BTK 抑制剂，已完成针对复发或难治性 B 细胞恶性肿瘤的 I 期临床，7 月 1 日公司公告披露，该产品联合 CD20 单抗启动套细胞淋巴瘤 II 期临床试验已获批。此外，TT-01688、TT-01025 等管线也处于不同临床阶段。

作为亚太地区极具影响力的金融机构，星展银行港股研究团队在亚太生物医药领域具备成熟覆盖经验。本次报告基于 DCF 现金流模型与分部估值法，给出药捷安康每股公允价值 18.7 港元，较当前股价存在显著上行空间。随着关键临床节点临近，药捷安康的核心管线价值有望进一步获得市场认知。

从星展银行对药捷安康的首次覆盖可以看出，国际机构对国内创新药企的关注焦点正逐步回归至核心管线的临床数据与商业化兑现能力。在全球流动性预期改善、板块估值修复持续的背景下，具备差异化临床数据、明确催化节点和完善管线布局的核心竞争力创新药企，有望率先获得国际资金的价值重估，打开估值上行空间。