水井坊渠道去库存进度开始集中反映在利润表上。

7 月 14 日晚，水井坊发布 2026 年半年度业绩预告。公司预计，上半年实现营业收入 10.82 亿元，同比下降 27.78%；归母净利润亏损 622.21 万元，上年同期盈利 1.05 亿元；扣非归母净利润亏损 467.21 万元，上年同期盈利 4849 万元。

结合一季度数据推算，水井坊二季度收入约 2.66 亿元，归母净利润亏损约 1.77 亿元，经营压力较一季度明显加大。

水井坊将业绩下滑首先归因于主动控货。

公司表示，上半年进一步调整发货节奏，加强渠道库存管理，渠道库存较去年同期下降约 50%。这一举措导致营业收入减少约 3 亿元、毛利减少约 2.5 亿元。

按此计算，控货造成的收入影响接近水井坊上半年实际收入的三成，也是公司由盈转亏的最直接原因。

除此之外，存货及或有事项相关准备计提、政府补助同比减少，以及供应链融资成本增加，也进一步压低了利润。

近半年来，水井坊的经营重点已从追求发货规模，转向库存、价格和终端动销。

今年以来，公司继续收缩渠道库存，并将资源向核心门店和宴席场景集中，通过品鉴、开瓶活动和宴席服务推动终端销售。

产品端则围绕 300 元至 800 元价格带，继续推广井 18、臻酿大师及 " 第一坊 " 系列，并尝试低度酒、小规格和电商专属产品，以覆盖更多消费场景。

渠道秩序也是近期调整重点。

7 月初，水井坊向经销商及终端门店发布市场秩序告知函，提出加强产品溯源和跨区域窜货治理，同时优化产品投放节奏、监控渠道库存，并增加宴席和开瓶支持。

从半年报预告来看，这轮调整的代价已经集中显现。

接下来，水井坊需要验证的是，库存出清和价格体系改善，能否转化为终端动销增长，并带动下半年发货和盈利修复。