近日，广东科杰技术股份有限公司（以下简称 " 科杰技术 "）创业板 IPO（首次公开募股）获受理。

根据公司招股说明书（申报稿）（以下简称 " 招股书 "），实际控制人田少华、田嘉杰父子合计控制公司 92.15% 的表决权。其中，生于 1995 年的田嘉杰已出任总经理，父子二人构成了 " 董事长 + 总经理 " 的治理格局。

此外，在公司递交上市申请前夕，科杰技术迎来一波 " 豪华 " 股东阵容。2025 年 12 月，苏州汇创聚新股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 苏州汇创聚新 "）、安徽美科启信创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 安徽美科启信 "）等五家机构突击入股，投后估值达 25 亿元。其中，苏州汇创聚新由工业自动化龙头深圳市汇川技术股份有限公司（以下简称 " 汇川技术 "）控制，安徽美科启信则由家电巨头美的集团实际掌控。

不过，机构的入股伴随着对赌条款，若 2028 年底前未能上市，实控人将面临股权回购压力。

产业巨头突击入股，附带对赌条款

科杰技术成立于 2004 年，主营高速数控雕铣机、立式加工中心、五轴数控机床等高端数控机床产品，广泛应用于精密模具、消费电子、新能源汽车、半导体等领域。

公司实际控制人为田少华、田嘉杰父子。其中，田少华直接持有公司 19.24% 的股份，并通过江门市华杰投资有限公司间接控制 2.85% 的表决权；其子田嘉杰直接持股 6.41%，同时通过控制明科机械自动化有限公司（以下简称 " 澳门明科公司 "）、深圳市汇明胜投资合伙企业（有限合伙）、深圳市汇明利投资合伙企业（有限合伙）等平台间接控制 63.65% 的表决权。父子二人合计控制公司 92.15% 的表决权。

在这对父子组合中，田嘉杰合计控制公司 70.06% 的表决权，远超其父亲田少华。履历来看，田嘉杰出生于 1995 年 8 月，本科学历，2017 年起先后在网络科技公司和贸易公司担任业务员、销售员，2019 年回到广东科杰机械自动化有限公司（科杰技术前身）担任经理助理，2021 年进入董事会，2024 年 11 月，时年 29 岁的田嘉杰接替其父亲出任总经理。不过，田少华目前仍担任公司董事长，形成了 " 父掌战略、子管经营 " 的治理格局。

" 家族色彩 " 不仅体现在实际控制人层面。田少华之妻何锡连、之女田嘉明均通过澳门明科公司间接持有公司股权，分别持股 9.35% 和 9.58%。此外，田少华与副董事长、副总经理李长喜的配偶为堂兄弟关系，李长喜本人亦直接持有公司 1.42% 的股份。

2025 年 12 月，即递交上市申请前夕，科杰技术引入一批 " 重量级 " 机构股东。苏州汇创聚新、安徽美科启信等五家机构以 1.25 亿元突击入股，投后估值达 25 亿元。

其中，苏州汇创聚新出资 4500 万元，持有公司 1.8% 股份，其实控人为工业自动化龙头汇川技术；安徽美科启信出资 4000 万元，持有公司 1.6% 股份，其实控人为家电制造业巨头美的集团。

不过，机构的入股附带明确的约束条件。根据相关协议，若科杰技术在 2028 年 12 月 31 日前未能完成上市，投资方有权要求公司方股东以该投资方增资款为基数按照 8% 的年利率（单利）的价格回购股权。尽管该条款自公司提交上市申请之日起终止，但若出现公司撤回上市申请、被终止审核、被不予注册等上市失败情形，相关约定将自动恢复效力。这意味着，田少华、田嘉杰父子必须在两年半时间内完成上市，否则将面临巨额回购压力。

核心客户需求波动造成 2024 年营收同比下降

2023 年、2024 年和 2025 年（以下简称 " 报告期 "），科杰技术营业收入分别为 7.12 亿元、6.78 亿元和 9.53 亿元。2024 年营收同比下滑 4.8%，招股书解释称，这主要系比亚迪、蓝思科技、伯恩光学等主要客户 " 受自身采购需求变化，当期对公司设备的采购减少 "。

数据印证了这一说法。报告期内，前五大客户合计销售占比分别为 54.25%、42.28% 和 46.40%，客户集中度较高。其中，2024 年，比亚迪、蓝思科技、伯恩光学三大客户合计采购金额从 2023 年的 3.43 亿元骤降至 2.35 亿元，直接导致公司当年营收承压。

招股书在 " 主要客户采购需求波动的风险 " 中称，未来该等客户可能因宏观经济波动、设备采购计划调整等因素对公司产品的采购需求存在波动，进而导致公司业绩存在一定波动的风险。

与营收波动形成对比的是，公司净利润保持了增长。报告期内，归属于母公司股东的净利润分别为 4012.14 万元、7032.5 万元和 1.53 亿元，2025 年同比增幅达到 118%。

报告期内，公司毛利率分别为 23.34%、28.3%、32.75%，三年间提升近 10 个百分点。对于公司毛利率的变化，招股书称，这主要受益于国内生铁、钢材等大宗商品降价，以及机床结构优化、关键功能部件自研率持续提升等因素。

公司招股书援引数据称，2022 年下半年至今，铸造生铁、钢板价格持续大幅下降，其中 2022 年至 2025 年，铸造生铁每年末较年初（按月平均指数计算）分别下降 11.02%、5.45%、13.33%、8.79%，累计降幅达到 32.04%；钢板每年末较年初（按月平均指数计算）分别下降 13.72%、2.73%、14.05%、4.23%，累计降幅达到 30.3%，相应带动公司产品单位成本下降。

然而，在盈利数据的背后，存货风险正在累积。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 2.76 亿元、2.92 亿元和 5.2 亿元，2025 年末存货规模同比上升 78%，这一增幅远超同期 40.5% 的营收增幅。

但从产销率来看，报告期内公司主要机床产品的产销率分别为 104.18%、98.43% 和 72.72%，2025 年产销率大幅下滑。就此，公司称，主要系当年下游需求提升，公司在手订单较多，机床产量增长较快，部分机床产品发货后尚未确认收入所致。

就相关问题，7 月 14 日，《每日经济新闻》记者致电科杰技术并向公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。

每日经济新闻