作者 | 第一财经 樊志菁

当地时间周三，太空探索公司 SpaceX 盘中首次破发，这场市场信心压力测试，不仅可能动摇散户投资者信心，也让其他计划重磅上市的企业陷入不利局面。

股价持续探底

隔夜（15 日），SpaceX 股价连续第四个交易日收跌， 报 135.27 美元，盘中史上首次跌破 135 美元 IPO 发行价。

这家航天企业 6 月 12 日刚完成里程碑式 IPO，募资规模创下 860 亿美元历史纪录。上市初期股价一路暴涨，巅峰阶段公司估值一度突破 2 万亿美元，创始人埃隆・马斯克凭此成为全球首位万亿身家富豪。

SpaceX 也改写了华尔街的 IPO 运作规则。虽然暂时无法纳入标普 500 指数，但按照纳斯达克新规，它已经快速纳入纳斯达克 100 指数。跟踪该指数的被动型基金与 ETF 会被动配置该股，为股价带来买盘支撑。

本次大跌发生在公司星舰第 13 次试飞（计划于周四开展）前夕，距离这场万众瞩目的上市仅过去一个月，足以看出市场对这家航天巨头的投资热情已快速消退。自 6 月 16 日创下收盘高点以来，SpaceX 市值已缩水约 8600 亿美元，跌幅达三分之一。随着公司即将公布首份季度财报以及更多限售股解禁，投资者正密切关注股价走势。

另一方面，全球科技股指持续承压，市场对科技股估值过高的担忧始终挥之不去。米勒・塔巴克首席市场策略师马修・梅利表示，一旦股价跌破发行价，将对市场心理形成重大打击。" 市场会形成统一论调：这只股票上涨纯粹依靠题材炒作、投机泡沫，完全没有基本面支撑。"

卡耐基资顾问研究总监格雷格・哈尔特称，当初跟风打新、指望靠 SpaceX 大赚一笔的散户，如今将会极度失望。他补充，SpaceX 走势将复刻过去 30 年所有热度拉满的新股规律：上市首月平均、中位收益普遍为负。

需要说明的是，新股上市后股价跌破发行价本属常见现象。5 月上市的 AI 芯片企业 Cerebras Systems 已出现破发；当年 Facebook（现 Meta）上市后也曾出现类似深度回调。金融服务商 Direxion 产品战略高级副总裁瑞安・李表示，投资者往往过度纠结 IPO 定价与上市初期短期走势。" 客观来看，SpaceX 当下仍处在新股价格发现阶段。"

Falcon Wealth Planning CEO 加布里埃尔・沙欣称，即便短期下探至 135 美元发行价下方，也只是市场正常出清，过程虽痛苦但符合交易规律；尤其随着 VC、企业员工的股份锁定期陆续到期，市场抛压会自然增加。" 短期跌破 135 美元并不会改变我们现有持仓策略，我们不会恐慌抛售。"

对后续超大 IPO：警示还是加速信号？

SpaceX 的动荡行情也让其他计划重磅上市的企业举棋难定。

部分市场观点认为，SpaceX 表现将直接影响后续大型企业上市窗口，OpenAI 与 Anthropic 两家 AI 巨头均筹备登陆二级市场。哈尔特表示，今年计划推进大额 IPO 的企业与投行都在紧盯 SpaceX 走势：" 没有任何公司愿意上市即走弱，或是被迫大幅下调发行估值。"他判断，不少企业会直接暂缓上市，而非接受折价发行。

但瑞安・李持有不同观点：SpaceX 成功完成巨额募资，反而会倒逼资金需求庞大的 AI 企业加快上市节奏。" 如果我是 OpenAI 或 Anthropic，正处于前沿大模型军备竞赛、急需海量资本，我一定会抢在对手之前完成上市融资。"

本次 IPO 向散户配售约 20% 份额，一旦股价破发，个人投资者将承受巨大冲击。第一财经此前曾报道，万达研究数据显示，上市后的三个交易日内，美国本土散户净买入 3.698 亿美元 SpaceX 股票。在 SpaceX 股票上市首日，被称为 " 西学蚂蚁 "（seohak ants）的韩国海外散户投资者抢购了近 8 亿美元的 SpaceX 股票。

沙欣警示道，大量散户抱着 " 网红妖股 " 思维入场，投入了无法承受亏损的资金，大面积亏损会加深 " 市场偏袒内部机构 " 的负面观感。" 投资者需要明白，新股上市后高波动是常态。"

不过，Domini Impact Investments 金融研究总监玛丽亚・列列纳指出，承销商通常会在上市前 30 天内动用绿鞋机制护盘；本次 SpaceX 募资规模空前、市场关注度极高，且多家重磅 AI 企业排队上市，投行大概率会加大维稳力度。" 尚未实现盈利、盈利路径模糊的科技新股天然波动极大，跌破发行价是这类标的常见走势。"