7 月 20 日，港股高开高走，互联网龙头集体反弹，阿里巴巴 -W、快手 -W、哔哩哔哩 -W 涨超 5%，美团 -W 涨超 4%，腾讯控股、小米集团 -W 涨超 3%。重仓互联网龙头的港股互联网 ETF 华宝（513770）场内价格现涨逾 4%。

消息面上，7 月 19 日，阿里巴巴发布旗舰大模型 Qwen3.8 Max 预览版，参数规模高达 2.4 万亿，官方称其定位为 " 当今最强大的模型之一，可与领先的前沿 AI 模型媲美 "，综合能力在全球范围内仅次于 Anthropic 的 Fable 5。与此同时，阿里承诺将 " 很快 " 开放完整模型权重。数日前，阿里系投资的初创公司月之暗面发布了 Kimi K3。这款参数规模达 2.8 万亿的模型在与 Anthropic 和 OpenAI 产品的横向对比中表现抢眼，一度引发全球科技股波动，并刷新 " 史上最大开放模型 " 纪录。

港股互联网 ETF 华宝（513770）基金经理丰晨成指出，近期板块底部修复，市场逐渐意识到，大厂的 AI 能力并不弱，也能分享 AI 产业革命红利。互联网平台坐拥十亿级用户入口、海量多模态数据资产以及云、支付完整生态，是 AI 商业化落地的 " 收费站 "。无论底层大模型如何迭代，商业化变现最终有望依托平台场景完成。

站在当下，丰晨成指出，业绩端，去年外卖大战导致板块整体利润受损严重，美团、阿里最新季报外卖业务亏损均大幅收窄，互联网平台经历前期激烈内卷后，行业竞争格局边际优化，整体减亏增利的向上趋势已明确。估值端，各大互联网龙头估值均已坐落历史底部区间，前期 AI 算力、硬件板块累计涨幅巨大，资金开启高低切换，板块估值有较大修复空间。

关注 AI 变革下的港股互联网龙头价值重估。港股互联网 ETF 华宝（513770）及其联接基金（017125）被动跟踪中证港股通互联网指数，权重股汇聚腾讯控股、阿里巴巴 -W 等科技巨头及各领域 AI 应用公司，前六大权重股合计占比近 70%，龙头优势显著，日内 T+0 交易，流动性佳。

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