北汽集团党委书记、董事长 张建勇

彼时分管北汽集团财务与资本运作的张建勇，设计了一套极具巧思的跨境杠杆收购方案，依托海外银团贷款，几乎不动用集团自有资金，拿下戴姆勒 5% 股权，后续数年分批增持至 9.98%，小幅超越李书福持有的 9.69%，成为奔驰母公司戴姆勒的全球第一大单一股东。这场操作，兼顾战略安全与财务收益，多年来被业内奉为资本运作的教科书级案例。

吉利控股集团董事长 李书福

在这次布局之前，李书福早已布局戴姆勒股份，稳居第一大股东的位置。当时市场不断传出消息，戴姆勒计划效仿宝马，上调合资公司股比，一旦落地，北汽最重要的利润支柱北京奔驰将遭遇致命打击。为锁定合作底线，拿到谈判话语权，成为戴姆勒股东，就成了北汽最迫切的战略目标。

但是一次性拿出近两百亿自有资金进行海外收购，会大幅拖累集团现金流。张建勇跳出传统国企投资的固有模式，拿出了创新的海外杠杆方案。北汽在境外设立全资离岸平台，联合中行、东方汇理、星展等多家跨国银行，组建总额 22 至 24 亿美元的三年期银团贷款，以即将购入的戴姆勒股票作为质押，用外部资金完成收购，极大减少了集团本金的占用。

这套方案最精妙的设计，在于完美的现金流闭环。戴姆勒常年保持稳定且优厚的分红政策，常年股息收益率稳定高于这笔海外银团贷款的融资成本。每年戴姆勒派发的分红，完全可以覆盖贷款产生的全部利息，北汽不需要额外拿出资金承担财务成本。

换句话说，借银行的钱买入奔驰股权，每年奔驰的分红刚好用来支付贷款利息，不仅零成本守住了大股东席位，分红在覆盖利息之后，每年还能产生可观的净收益。这笔投资，不需要北汽承担任何财务压力，年年都能拿到稳定的正向收益，做到了以股养贷、无本获利。

完成首期 5% 收购之后，北汽选择低调行事，没有对外大肆宣传，借助海外二级市场分批悄悄增持。直到戴姆勒完成卡车业务分拆，股权数据被迫对外披露，外界才发现北汽持股已经达到 9.98%，成功坐上戴姆勒第一大股东的位置，还拿到了宝贵的监事会席位，彻底打消了戴姆勒上调北京奔驰股比的想法，守住了北汽的基本盘。

反观同期李书福布局戴姆勒，全部使用自有资金，资金成本更高，也没能拿到监事会席位。两种模式高下立判。张建勇主导的这次布局，战略目的、财务收益双双落地，既锁定了中德合资的长久稳定，还靠着稳定分红持续创造收益。

多年时间过去，这次杠杆收购依旧是中国车企海外布局的经典范本。多数企业出海投资，要么耗费巨额自有资金，只看重战略不顾收益；要么单纯做财务投资，无法改变产业格局。而张建勇设计的这套方案，利用跨境杠杆，实现了战略、资金、收益三者的平衡。

北汽与戴姆勒形成稳固的交叉持股，戴姆勒同样持有北汽上市公司股份，双方深度绑定，北京奔驰源源不断为北汽输送利润。一次超前的资本决策，守护了整个集团的根基。不用本金、不用承担利息、年年稳定盈利，这场堪称神来之笔的运作，也写下了中国产业资本海外布局的精彩一页。