果然，之前因情绪给到的过高估值，当市场开始挤泡沫的时候，估值下跌起来绝对不会比主升慢。

这样的事情正在 20 倍大牛股铜冠铜箔（301217.SZ）身上上演。

在披露了一份大增的半年度业绩预告后，铜冠铜箔低开 12.72%，之后快速跳水，被牢牢摁死在了跌停板上。

高点下来，铜冠累计下跌 48.93%，逼近腰斩。

所以很多时候凭运气赚到的钱，千万不要归结为实力。

当情绪高涨的时候，市场往往会给到主线上个股极高估值，这并不意味着它的基本面能够匹配得上。

这也注定后面它要面临快速地杀估值。

01

业绩低于预期

7 月 19 日晚，铜冠铜箔披露了 2026 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 2.05 亿元 -2.25 亿元，同比增长 486.49%-543.7%；扣非净利润 2 亿元 -2.2 亿元，同比增长 724.05%-806.45%。

业绩预告显示，26H1，公司聚焦头部客户需求，高频高速铜箔呈现供不应求的情况，销量实现同比增长；公司持续优化产品结构，高频高速铜箔等高附加值产品占比提升，带动加工费收入增长；同时公司持续深化降本增效，不断提升运营效率与管理水平，相关成本有效压降，产品毛利率实现提升。

此前一季度，铜冠归母净利润 1.06 亿元、扣非净利润 1.02 亿元，各同比 +2138.17%、+2236.88%。

以此来计，26Q2，铜冠预计实现归母净利润 9865.29 万元 -11865.29 万元，同比增长 226.64%-292.86%；扣非净利润 9794.89 万元 -11794.89 万元，同比增长 237.22%-306.07%。

乍看之下，这样的增速似乎相当可以。

不过，相较一季度，26Q2 归母净利润环比 -7.23% 至 +11.57%，扣非净利润环比 -4.02% 至 +15.58%。

另据同花顺 iFinD 数据，最近 6 个月，共有 4 家机构对铜冠铜箔 2026 年业绩作出预测，预计归母净利润 5.1 亿元，同比增长 714.47%。

换句话说，就算取业绩预告的上限，铜冠今年上半年的净利还不及机构预测全年的一半。

这就低于预期了。

于是，市场资金选择用脚投票。截至收盘，被摁死在跌停板上的铜冠还挂有超 8.34 万手封单，约 8.62 亿元资金出逃无门。

02

估值水分挤干了？

铜冠铜箔主要从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售，主要产品包括 PCB 铜箔和锂电池铜箔。公司在 PCB 铜箔和锂电池铜箔领域均与业内知名企业建立了长期合作关系，取得了该等企业的供应商认证。

PCB 铜箔是制造覆铜板（CCL）、印制电路板（PCB）的主要原材料，覆铜板、印制电路板是电子信息产业的基础材料。

AI 服务器、交换机、光模块等高频高速场景带动 PCB 材料体系向高速率、高层数、低损耗方向升级，进而推动电子铜箔从常规 HTE、RTF 向 HVLP 及载体铜箔等高端产品演进。

东吴证券测算，2026 年全球 AI 服务器高端铜箔需求 2.4 万吨，同比增长 260%，2027 年翻番至 5 万吨，2030 年需求达到 11 万吨 +。其还指出 2027 年开始缺口扩大。

据铜冠 2025 年财报，公司已成为国内头部 PCB 核心铜箔供应商。其中，RTF 铜箔和 HVLP 铜箔系是近年来公司推出的高端 PCB 铜箔产品，已向下游客户批量供货。

且在 2025 年，公司高端 HVLP 铜箔产量同比增长 232%；到了 2026 年，高频高速铜箔还在进一步增长。

这是市场资金疯狂做多铜冠的内在逻辑。2025.4.9-2026.6.18，它的股价由 8.4 元一路涨至 202.15 元，涨幅高达 2306.55%。

问题就在于，涨过头了，把未来几年的预期都给打满了。

即便经历最近这么一轮惨烈杀估值，它的最新 PE（TTM）仍高达 521.1 倍。

还是太高了。