本文来源：时代财经 作者：邱利 温斯婷

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随着 2026 年基金二季报披露进入高峰期，一众明星基金经理的调仓路径逐渐浮现，锚定科技主线的产品斩获显著超额收益，坚守传统价值板块的则面临‌净值回撤‌压力。

今年二季度，A 股市场呈现显著的 "K 型 " 分化特征，上证指数收涨 5.20%，沪深 300 指数上涨 11.90%，创业板指数大涨 36.35%。科技板块尤其是 AI 基建方向景气度高涨，而传统顺周期及内需板块承压。

极致分化的市场风格下，公募明星基金经理们的投资策略各有侧重。从持仓来看，张坤在配置中增加了科技，降低了消费，白酒和港股互联网遭大举减持；李晓星持仓 " 大换血 "，最为青睐科技赛道，涵盖光模块龙头中际旭创、新易盛；刘格菘重仓 AI 算力以及半导体产业链。

张坤减持白酒和港股互联网

张坤目前管理 4 只基金，巅峰期管理规模曾达到上千亿元，毫无疑问是公募最知名的基金经理之一。

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较能反映出张坤个人调仓思路的是易方达优质企业三年持有期混合。该基金于 6 月 27 日才增聘张琦为基金经理，与张坤共同管理产品。根据 7 月 21 日披露的基金二季报，前十大重仓股中有 9 只股票遭减仓一至三成，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液 " 白酒四强 " 分别被减持 2.84 万股、19.28 万股、49.15 万股和 45.47 万股，减仓幅度分别为 19.19%、13.85%、24.09% 和 21.97%；港股互联网龙头腾讯控股、阿里巴巴 -W 分别被抛售 10.23 万股、51 万股，减仓幅度分别达 21.01%、27.42%；百胜中国、招商银行、中国海洋石油的减仓幅度分别为 23.78%、37.50% 和 29.35%。

规模最大的易方达蓝筹精选混合虽然在 5 月份增聘了基金经理，但调仓思路也大致相同。截至二季度末，前七大重仓股依次是腾讯控股、贵州茅台、百胜中国、中国海洋石油、泸州老窖、五粮液、山西汾酒，报告期内减仓幅度分别达到 47.98%、47.13%、46.34%、41.40%、51.76%、70.68%、70.91%；位列第十大重仓股的阿里巴巴 -W 减持幅度更是高达 75.40%，持仓市值仅剩 4.66 亿元；同时，两只科技成长标的中芯国际、东山精密均新晋前十，二季度股价区间涨幅分别达 76.33%、153.97%。

由张坤独自管理的易方达亚洲精选二季度大幅减持了韩国半导体股票，尽管三星电子、SK 海力士分别被减仓 39.48%、56.36%，但依然位列第一、二大重仓股。

" 从社零、就业等各方面经济数据来看，经济下行的压力都超出了预期。" 张坤团队在二季报中分析称，二季度以内需为主要敞口的上市公司经营压力普遍较大，股票价格经历了业绩和估值的双重下行。目前内需公司的估值水平，与一个正在走向中等发达国家的发展中国家的发展空间是不匹配的。

李晓星持仓 " 大换血 "

2026 年二季度，银华基金旗下知名基金经理李晓星，对持仓进行了 " 大刀阔斧 " 的调整。

以规模最大的银华中小盘混合 A 为例，二季度高仓位运作，报告期内基金净值增长率达 90.97%。前十大重仓股仅保留了东山精密，其他 9 只个股全部被换，深南电路、三环集团、中际旭创、中天科技、亨通光电、新易盛、源杰科技、永鼎股份和德福科技均为新进，可谓是 " 站在光里 "。

无独有偶，银华心佳两年持有期混合，报告期内净值增长率达 39.17%，前十大重仓股半数 " 换血 "，包括海光信息、阿里巴巴 -W、章源钨业、中煤能源、兆易创新退出前十大重仓股之列，而新易盛、中际旭创、立讯精密、工业富联、深南电路则为新进。其中，新易盛、中际旭创两大光模块龙头的持仓市值分别高达 4.65 亿元、4.35 亿元，位列前两大重仓股。

在二季报的投资策略和运作分析中，李晓星团队也交出了一篇接近 1800 字的 " 干货 "。展望下半年，李晓星团队认为，市场的整体风险不大，虽然科技板块中某些细分方向出现了过热的倾向，但如果预期收益率不高的话，依然可以在全市场中挑选出大量的在中长期维度可以贡献绝对收益和相对收益的标的。AI 的叙事持续处于强势当中，在整体组合配置中依然可以处于超配的状态，其他板块的投资机会也在逐步显现。

刘格菘重仓 AI 和半导体板块

重仓科技赛道的刘格菘迎来 " 丰收季 "，其管理的 4 只基金（不同份额合并计算）规模合计达 257.35 亿元，二季度均录得正收益，且显著跑赢基准。

规模最大的广发科技先锋混合由刘格菘独自管理，截至二季度末，前十大重仓股分别是兆易创新、寒武纪、新易盛、东山精密、中际旭创、中芯国际、圣邦股份、生益科技、中微公司和北方华创，集中于 AI 算力以及半导体产业链。

与上一季度相比，寒武纪、新易盛、中芯国际、中微公司获增持，加仓幅度分别为 19.18%、28.36%、17.68%、36.14%；东山精密、中际旭创遭减持 408.78 万股、29.6 万股，减仓幅度分别为 53.71%、29.38%；新晋重仓股主要包括兆易创新、圣邦股份、北方华创，均来自半导体板块。

在二季报中，刘格菘表示，上半年从供需格局角度寻找值得投资的行业时发现，AI 相关行业需求仍在快速爆发阶段，供给格局稳定，市场份额可能会进一步向龙头公司集中。从行业景气和供需格局维度分析，他认为，AI 相关行业是下半年乃至明年最值得投资的方向。如果还是用过去的均值回归框架看这轮产业趋势，就会错失时代红利。

展望后市，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉时代财经，近日证监会召开机构座谈会，释放出稳定市场的决心，包括保险在内的金融机构也纷纷入场。多重政策利好推动下，7 月 21 日科技股大反弹。虽然这并不一定代表市场就此出现反转，但至少市场的信心得到有效提振，并为后市开展新一轮行情打下坚实的基础。

杨德龙指出，从市场层面来看，经过近一个月的调整，很多科技股累计跌幅接近 50%，基本消化了前期比较多的获利盘。下半年，市场有望从科技板块 " 一枝独秀 " 走向多板块联动，市场赚钱效应或将进一步扩散。