这两个月，外资报道有点密。

6 月 22 日，新华社快报发布稳外资 15 条；第二天，人民日报权威跟进。

7 月 7 日，又是一篇《中国市场是 " 必选项 "》。再算上新华网的 " 中国机遇 2.0"、经济日报的 " 外企加码 "、证券时报的外资 " 加仓中国 "。

粗略估计，仅人民日报、新华社、经济日报、证券时报这几家，两个月里聚焦利用外资的报道和评论就不少于十余篇。

权威发布、数据通稿、评论定调，轮番上阵。密集发声，说明这件事在牌桌上的位置变了。

不仅报道热，重大外资在华落地。

去年 6 月，丰田独资的雷克萨斯新能源工厂在上海金山开工，总投资超 140 亿元，预计 2027 年投产。

今年 3 月，总投资约 100 亿欧元的巴斯夫湛江一体化基地全面投产，成为这家德国化工巨头的全球第三大生产基地。

2026 年以来，阿斯利康、诺华、礼来等跨国药企，接连宣布在华增资扩产。

但对政府园区决策者来说，关注的问题只有一个：

这轮政策的劲，到底往哪使？自己手里的招商动作，要不要跟着调？

把报道和政策拆开读，答案其实相当一致：外资招商的重心在换。

先看政策   鼓励哪些外资

6 月下旬，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门印发《利用外资固稳促优行动方案》，围绕扩大市场准入、提升外商投资便利度、提高投资促进水平、健全外商投资服务保障体系、优化外资管理五个方面，给出 15 条举措。

这份文件讲的是 " 怎么稳 "，而国家想要什么样的外资，更早就写在另外两份文件里。

今年 2 月起施行的《鼓励外商投资产业目录（2025 年版）》总条目 1679 条，较上一版净增 205 条，增加的主要是先进制造、现代服务、研发环节。

国家发展改革委 3 月推出的新一批 13 个标志性重大外资项目，核心仍是以制造业为主。

两份文件叠在一起，政策鼓励的外资画像已经很清楚：高技术、带研发、扎进先进制造的关键环节。

这张画像落到地方，究竟是什么样子？张家港凤凰镇的韩国工业园，在谷川联行推动下，近年接连落地韩资项目，轮廓给得很具体。

一个是赛索尔（Saesol）半导体项目，总投资 1 亿美元，建设研发中心和智能化生产基地。主要生产化学机械研磨抛光垫用金刚石修整器，也就是 CMP 钻石碟，晶圆抛光工序离不开的关键耗材。

在金刚石工具领域深耕多年，研发的 CMP 钻石碟做到了全球销量第一，市场占有率位居前列。达产后，预计年销售额 5 亿元以上，纳税超 4000 万元。

作为 " 长期合伙人 "，企业将依托细分领域的技术优势，助力张家港打造半导体产业高地。

另一个是阿斯富乐（ASFLOW）半导体设备超洁净模块及系统集成项目，总投资 1.5 亿美元，是近十年里凤凰镇对韩招商单体投资量最大的项目。

这家科斯达克上市企业，主打半导体设备用超洁净 EP 管道、阀门及系统集成，在全球 EP 管市场位居前四，客户覆盖三星、SK 海力士、美国应用材料，以及京东方、华星光电等 200 多家国内外企业。

此番瞄准江苏投资布局，为的正是填补自身在中国市场的 " 空白 "。

一个攥着晶圆抛光的关键耗材，一个提供半导体设备的关键部件，这就是中国想要高精尖的外资画像。

这类外商的投资线索，是谷川联行依托 " 互联网 + 大数据 + 招商 " 模式促成落地的。政策把方向指出来之后，挖掘得到、对接得上，才是招引外资的关键。

新资金减少   方向却很明确

先承认难的部分。全国实际使用外资金额，2024 年下降 27.1%，2025 年下降 9.5%，今年 1 至 5 月 3272.9 亿元，同比仍降 8.6%。

降幅在逐年收窄，5 月单月甚至同比增长了 5.9%，但累计还在负区间。一线招商人这两年的体感，新设大项目不好招了。这个体感有数据撑着，谁也不必讳言。

但钱变少，只是这张报表的一面。把报表拆开，逻辑才完整。

先看企业数。今年 1 至 5 月，全国新设外商投资企业 25297 家，同比增长 5.3%；截至 2025 年底，在华外资企业已有 53.3 万家。

今年上半年，外资企业进出口 7.39 万亿元，增长 17.1%，连续 9 个季度正增长。

再看投向。前 5 个月，高技术产业实际使用外资 1301.4 亿元，同比增长 19.4%，占全国实际使用外资的 39.8%，较去年同期提升 9.4 个百分点。

如今进入中国的外资，已有接近四成流向高技术产业，其中研发与设计服务增长 96.2%。

分行业看，服务业实际使用外资 2341.5 亿元，已经是制造业 869.7 亿元的两倍多。很显然，资金在往研发、服务这些更高的环节走。

最看得出变化的，是进来的方式。

过去外资进中国，标准动作是新设一家工厂；现在更常见的，是已经在场的企业接着投。今年 1 至 5 月，近 4000 家外资企业追加在华投资。

我们看到，具体的案例并不难找。

富达基金 5 月完成 2021 年以来的第七轮增资；苏州三星电子今年 1 月起在苏州工厂量产 B 超机，官方的说法是，这并非简单的产能叠加，而是 " 拥抱中国高水平开放机遇的一次再投资 "；昆山的通力电梯 1 月扩产，一批电梯将供往全国 80 多个城市的更新改造项目。

利润再投资，也有了具体样本。

深圳前海上半年利润再投资 93 亿元，同比增长 80.6%，占同期实际使用外资的 37.2%。当然，这是前海一地的数字，不宜直接推及全国，但路径是真实的。

进来的方式，正在从新设大厂，转向增资、利润再投资、存量深耕，甚至融资方式都在本土化，年内已有 3 家外资企业登陆 A 股，合计募资 553.7 亿元。

这和商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激那三句话，稳存量、扩增量、提质量，严丝合缝。

外资在布局 关注产业规划

重心换了，各地政府园区竞争力也就跟着变。

过去招外资，比区位、比地价、比返还；现在政策和数据共同指向的两件事：

承接结构升级的新外资、服务好已落地的存量，考的都是另一套能力。

新来的外资挑园区，越来越像企业挑合伙人，项目方关注的是政府园区懂不懂产业。

常州钟楼高新区去年迎来的新加坡企业铂恩施特，总投资 1000 万美元，建氢燃料电池研发和生产基地。体量不算惊人，但这个项目的选址过程值得咀嚼。

企业此前在苏南多地看过场地，都没谈拢。卡壳的地方不在区位，也不在扶持，而在于园区对氢能这个产业的理解和规划，跟企业的发展设想合不合拍。

这家外资落地的背后，得益于谷川产业研究院为钟楼高新区制定了近三年的发展规划，建立了以新能源汽车关键部件和新材料为主导产业、以氢能为先导的未来产业发展体系，让外资在华投资找到了 " 新坐标 "。

我们认为，研发型、轻资产的外资项目，大多是这个逻辑。这些企业要的东西，恰恰是最难靠优惠政策堆出来的。

产业链的承接能力，同样在被验证。

在谷川联行推动下，新沂经济开发区落地的芳纶纤维项目，总投资 12 亿元 +1000 万美元，从间位芳纶纤维、芳纶复合材料到系列制品，建的是一条完整产业链，投产后有望跻身规模和产业链完整度居前的芳纶生产基地。

苏北的经开区能接住这样的项目，也说明这类承接并不是少数核心城市的专利。前提是园区能在产业链图谱上，给项目一个说得清楚的位置。

这也是谷川联行这几年做外资项目最深的感受，功夫越来越多地花在成交之前，产业研判做在前面，项目和园区才能相互匹配。

外资项目落地，越来越挑产业谋划清楚的地方。园区的产业规划能力，正在成为招引外资的核心竞争力。

留住存量 让利润再投资

至于存量这篇文章，一些地方已经动笔。

山东在辅导外资企业，用足两项再投资税收政策。

境外投资者把在华分得的利润直接转成境内投资，2018 年起可暂不缴纳 10% 的预提所得税，递延到将来实际收回投资时再缴；2025 年至 2028 年，还能按投资额的 10% 抵免当年应纳税额，当年抵不完，以后年度接着抵。递延在前、抵免在后，两项叠加，利润留下来再投，税上就有实惠。

江苏则把 " 投资江苏 " 做成了品牌，省市联动安排专项引导资金，叠加利润再投资税收抵免一起用，鼓励外资增资扩产。

6 月下旬的 " 跨国公司江苏行 "，拉着华平投资、摩根士丹利、黑石、KKR 等 30 多家投资机构与省内企业面对面。截至 2025 年底，江苏认定的跨国公司地区总部和功能性机构已有 440 家。

稳外资 15 条里那句 " 落实境外投资者以分配利润直接投资税收优惠政策 "，以及同时写进方案的 " 完善外资研发中心支持政策 "，对应的正是这一层，把已经落地的企业服务好，让利润留下来变成新的投资。

外资没有退场，只是进来的方式变了。

资金在往更高的环节走，唱主角的越来越多是存量企业。

更值得留意的，是高技术的占比、追加投资的外资数量。

这些指标背后，指向了外资招商的重心在换，那么招商的动作也得跟着调。