【CNMO 科技消息】7 月 23 日美股开盘，特斯拉股价跌幅扩大至 12%，报 329.015 美元每股，总市值报 1.24 万亿美元。此前发布的 2026 财年第二季度财报显示，特斯拉营收超出市场预期，但运营利润、每股收益和毛利率均大幅不及预期，自由现金流更是自 2024 年一季度以来首次录得负值，引发市场担忧。

特斯拉

财报显示，特斯拉二季度实现营收 282.4 亿美元，超出市场预期，同比增长 26%，为三年来首次营收同比增速超过 20%。然而，运营利润仅为 3.98 亿美元，远低于市场预期的 13.9 亿美元。调整后每股收益为 0.33 美元，同比下降 18%，同样大幅不及预期。毛利率方面，二季度整体毛利率为 16.8%，低于分析师预期的 19.4%，较一季度的 21.1% 进一步下滑。

自由现金流是本次财报中最受关注的指标之一。特斯拉第二季度自由现金流为负 10.9 亿美元，自 2024 年一季度以来首次单季录得负值。这一数据与公司在 AI 基础设施、Robotaxi 和 Optimus 人形机器人等项目上的大规模资本支出直接相关。

特斯拉高管在财报电话会上表示，自由现金流转负源于资本支出在二季度环比翻了一倍多，预计资本支出将在未来两三年继续增长，并重申今年资本支出将超过 250 亿美元。

从业务结构来看，特斯拉营收增长主要得益于汽车交付量的提升和储能业务的扩张，但盈利能力的下滑反映出公司在多个前沿领域的投入正在侵蚀当期利润。

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市场对特斯拉的估值逻辑正在面临重新校准。过去特斯拉的高估值很大程度上建立在对其 AI 和自动驾驶技术前景的预期之上，但当这些投入开始显著拖累盈利能力时，投资者需要权衡长期技术红利与短期财务表现之间的平衡。