如何看透贾跃亭 FF 的资本轮回？

黑格尔说，历史是一堆灰烬，但灰烬深处尚有余温。

当外界已经快要遗忘，贾跃亭当年在乐视网是如何熟练地挥舞镰刀之时，这位山西才俊决定在大洋彼岸故技重施，让美国的红脖子或是华尔街精英，也见识见识他的厉害。

乐视网从 2010 年 8 月上市，到 2020 年 5 月 14 日终止上市。十年时间，与众多股东血本无归不同的是，贾跃亭总共从乐视网套走了超过 200 亿元人民币，一共收割了 2 个 " 超级大佬 "、19 位明星、17 家金融机构、26 万股民，成了全宇宙最牛的韭菜收割机。

从某种程度上来说，法拉第未来 FF 就是新时代版的乐视网。

2026 年 7 月 24 日，贾跃亭这场堪称极端的资本操作正式落地，法拉第未来（FFAI）1:150 反向合股方案生效，刷新了中概造车股反向拆股比例的历史纪录。

" 我镰刀也未尝不利 "

根据纳斯达克交易规则，上市公司股票若连续 10 个交易日收盘价低于 0.10 美元，将触发强制退市流程。

2026 年 7 月，FF 股价持续走低，多次跌破临界红线，退市警报全面拉响。为保住仅剩的上市壳资源，FF 董事会敲定 1:150 反向合股方案，将每 150 股普通股合并为 1 股，流通股本从约 3.845 亿股压缩至 260 万股左右。

从理论估值来看，合股前 FF 股价报 0.072 美元，150 倍合并后合理股价应拉升至 10.8 美元。

合股落地后，FF 股价并未迎来所谓的价值重估，反而开启断崖式下跌。首个交易日开盘贴合理论估值后单边下行，最终收报 6.49 美元，单日暴跌近 40%；截至第二个交易日，股价累计跌幅逼近 50%，无数持仓投资者资产大幅缩水。

值得注意的是，这已经法拉第未来是过去三年来的第 4 次合股，贾跃亭甚至不止一次在公开场合承诺过不会合股，但都有前提条件，总之为了保壳，合股是不得不执行的操作。

2023 年 8 月，FF 宣布 80:1 合股，短暂反弹后继续阴跌；2024 年 3 月，再度 3:1 合股。到这里还稍微正常，毕竟纳斯达克规定了两年累计合股比例不得超过 250，贾跃亭这里是卡着 240 在操作，属于是把规则吃得透透的。

2024 年 8 月，40:1 合股，股票代码由 FFIE 变更为 FFAI。然后过了两年期限，又开启了一波机制的 150 倍合股。

有道是，卑鄙是卑鄙者的通行证。在贾跃亭看来，这是妥妥的法无禁止即可为。

3 年来，在 4 次合股后，最新累计合股比例为 80 × 3 × 40 × 150=1,440,000:1。这意味着，如果在 2023 年 8 月合股前持有 144 万股 FF 股票，历经四轮合股之后，如今仅剩 1 股。

叠加上股价的话，就相当于你在 3 年前投了贾总 3000 万，如今只剩 20 块。

都说大 A 的镰刀割韭菜快，贾跃亭的刀也未尝不利啊。

已经有网友表示投资贾跃亭，亏损 99.999%，两年前还在送外卖继续支持贾跃亭，这会儿已经准备要赴美起诉了。

这场被官方定义为 " 规避退市风险、优化资本结构、保障长期发展 " 的合规操作，剥开光鲜的话术外壳，本质是一场彻头彻尾且循环往复的二级市场收割游戏。

最具讽刺意味的是，FF 官方始终将合股包装为 " 保障股东利益、助力长期战略 " 的正向操作，宣称此举能够提升股票对机构投资者的吸引力、构建长期合规缓冲、赋能 " 四核全智 " 机器人新战略。

不得不说，贾跃亭的嘴是真的硬。毕竟，没有人会被贾跃亭一直马扁，但总有人会相信他的那套说辞。

很多投资者始终抱有侥幸心理，认为 " 瘦死的骆驼比马大 "，期待 FF 绝境翻盘、股价暴涨，复刻妖股逆袭神话。

但从产业逻辑与资本规律来看，这种可能性已然归零。

如果十五年前贾跃亭就能真正摘掉他的顶戴花翎，不搞 " 政治经济学 "，回归一个纯粹的商人本质，或许还能有所转机。

但话说回来，没有他的三眼花翎，贾跃亭也永远站不到风口之上。

事实上，FF 的循环合股收割模式，并非个例。部分远赴海外上市的企业，无法依靠产业发展创造价值，便将资本市场当作 " 提款机 "。

利用中外投资者的信息差、散户的认知差、海外交易所的规则空间，通过反向拆股、概念炒作、定向增发等反复收割二级市场普通投资者。果决一点说，法拉第未来这类企业不创造产业价值、不吸纳就业、不推动技术创新，唯一的存在意义就是资本套利。

站在每一个风口

从曾经的乐视帝国崩塌远走海外，到十年造车梦沦为资本工具，贾跃亭和他的法拉第未来的反向合股、持续的股价崩盘、遥遥无期的量产盈利、层出不穷的概念炒作，最终买单的始终是普通投资者。

公开披露的风险文件明确显示，法拉第未来目前缺乏足额资金偿还到期债务，现金流持续枯竭，若无法完成新一轮融资，企业甚至存在破产清算风险。

十年造车，FF91 车型始终处于小批量交付、产能停滞的状态，无法形成规模化营收，所谓的高端超奢电动车定位，早已沦为行业笑谈。

在造车主业彻底乏力后，公司又仓促转型 AI 机器人赛道，频繁更换业务方向，本质是依靠新概念炒作维持资本市场热度，为新一轮资本收割铺垫话题。

在法拉第未来的官网上，首当其冲的是半个月前携手阿根廷国家队的合作，极其显眼。接下来是 EAI 机器人，包括 FF All-New Futurist、FF Master、FX Navi 机器狗几种型号，接下来是 EAI 大脑 & 开源 & 开放平台、数据工厂、终端设备等等，最最最后才是 FF 91 和 FX Super One 两款汽车。

显然，在贾跃亭的叙事中，汽车已经不再有吸引力，现在的风口是 AI 和具身智能。

听起来是不是很像目前国内造车新势力和一众智驾公司在做的 AI 和具身智能的转型，反正论创业，跟上贾总的节奏就对了。

纵观贾跃亭的资本运作轨迹，从乐视时代的 " 生态化反 " 故事造车，到 FF 时代的 " 概念续命 + 合股收割 "，其核心逻辑从未改变，始终是用宏大故事透支资本市场信用，用资本操作掩盖产业无能。

当年乐视网依靠生态概念疯狂融资、高位套现，最终资金链断裂、退市崩塌，留下无数国内投资者血本无归。

远赴海外创立法拉第未来后，贾跃亭将这套资本套路彻底迭代，适配了美股市场的规则漏洞，开启了更隐蔽、更持久的收割模式。

相比于乐视时代的激进扩张，FF 的运作更为 " 佛系 "，不求量产落地、不求产业盈利，只求守住上市壳资源，通过反复合股、反复融资、反复炒作新概念，持续从二级市场抽取资金，维持企业基本运转与个人资本布局。

这三年下来，有大把的投资者已经被贾跃亭清零了。

这些人在三年前甚至两年前，还在微博底下加油、呐喊、助威，只想等待贾总东山再起，他们不在乎贾跃亭是不是真的在马扁，只在乎自己能在股票上赚得钵满盆满，然后让后来者接盘。

只不过，没想到自己才是贾跃亭的终极目标。从某种程度上来说，这些人当年喊 " 贾跃亭，加油 " 的人也是帮凶而已。

如今，已经有人联合起来，组成了上百人的联合公诉团，准备赴美起诉。只有世界无产阶级联合起来才能干点事，股民再怎么联合起来那也都是乌合之众。

当年乐视网崩盘的时候，就有 2000 多股民要起诉，追偿 45 亿元，甚至还要求 3 家券商承担连带责任，事到如今也没有后续。而相同的惨案还在继续上演，很有可能贾跃亭只想圈美国人的钱，都没想到他在国内还有信徒。

本次 1:150 极致合股事件，也为所有跨境投资者敲响了警钟。资本市场从来没有无风险的逆袭。贾跃亭的 FF 早已不是一家造车企业，而是一个资本市场的 " 轮回试验品 "。

从乐视崩塌到 FF 续命，所谓的颠覆式的梦想，不过是一场层层嵌套的资本骗局。那些做着一夜暴富美梦的长期价值投资，不过是散户自我麻痹的幻想。

当年支持贾跃亭的声音有多大，现在的仇恨就有多深。

真爱生命，远离贾总。

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