29 日，韩国半导体公司 SK 海力士股价盘中大跌，跌逾 19%，创历史最大跌幅纪录。港股市场上，" 南方两倍做多海力士 " 盘中一度大跌逾 28%，截至收盘时跌幅收窄至 13.99%，报 32.70 港元。

7 月 27 日，南方东英公告称，旗下挂钩 SK 海力士、三星电子、英伟达、特斯拉等个股的 2 倍杠杆、反向产品，将于 8 月 3 日正式切换灵活杠杆结构，极端市场条件下杠杆最低可降至 1.1 倍或负 1.1 倍。

近一个多月以来，SK 海力士的股价出现显著回调。6 月 25 日，该公司在韩国市场上股价最高触及 298.7 万韩元 / 股；此后一路走低，截至 7 月 29 日收盘，SK 海力士报 140.1 万韩元 / 股，股价较高点已 " 腰斩 "。

" 南方两倍做多海力士 " 的跌幅更为惨烈，从 6 月 25 日高点的 193.65 港元，跌至 7 月 29 日收盘价 32.70 港元，暴跌 83%。

公开资料显示，" 南方两倍做多海力士 " 全称是南方东英 SK 海力士每日杠杆（2x）产品（港股代码：07709），是由南方东英资产管理有限公司（下称南方东英）发行管理，于 2025 年 10 月 16 日正式在港交所挂牌上市。

该基金的市场价格从年初的 17.5 港元，涨至最高的 193.65 港元，上涨超 10 倍。经过近一个月来的调整，" 两倍做多海力士 ETF" 已回到今年 2 月末价格。

据媒体报道，南方东英 CEO 丁晨在今年 7 月 16 日的一场活动中表示，南方东英推出的全球首个 SK 海力士两倍杠杆产品，上市仅 8 个月，截至今年 6 月规模已达 1300 亿港元，跃居全球规模最大的个股杠杆产品。

伴随市场价格下跌，该基金资产规模也出现 " 缩水 "。最新数据显示，7 月 29 日，其资产规模仅剩 319 亿港元，一个月左右时间缩水近千亿港元，较高点时降幅超七成。

7 月 29 日，SK 海力士发布 2026 年第二季度财报。数据显示，该公司当季营收 79.32 万亿韩元（约合人民币 3688.38 亿元），同比大增 257%，但低于市场预期的 84 万亿韩元；营业利润 60.54 万亿韩元（约合人民币 2815.11 亿元），同比暴增 557%，亦低于预期的 64 万亿韩元；净利润 93.92 万亿韩元（约合人民币 4367.28 亿元），同比激增逾 12 倍。

据韩联社报道，在业绩披露后的电话会议中，SK 海力士回应了对人工智能基础设施投资减少的担忧，" 随着云服务提供商之间 AI 竞争持续且服务扩展，我们预计 AI 基础设施投资将在明年之后保持稳定和持续。"

关于明年高带宽内存（HBM）价格的谈判，SK 海力士称：" 由于合同关系，具体价格和细节难以披露 "，并补充道：" 我们目前正在与主要客户协商供应量和价格，基于坚实的客户需求，讨论进展顺利。"

报道称，未来资产证券研究员金锡焕表示，"SK 海力士上季度的营收、营业利润和营业利润率均未达到市场预期。"

路透社报道认为，该公司淡化了市场对其扩产或将引发供给过剩的担忧，表示会根据市场需求动态调整投资规模。

SK 海力士方面称：" 各大科技企业持续加码人工智能基础设施建设，新增供货需求不断攀升。人工智能服务所产生的营收将持续支撑相关资本投入，因此存储芯片的需求增长势头有望延续。"

报道援引分析师的说法表示，长期供货协议虽能让企业更清晰预判远期需求，但也会抑制短期产品涨价空间，这也是该企业本次业绩不及预期的诱因之一。

分析师补充道，SK 海力士高带宽存储器（HBM）业务占比更高，而这类芯片的涨幅不及传统存储芯片。

7 月 24 日，香港证监会发布修订版《有关上市结构性基金的通函》（下称《通函》），对包括杠杆及反向产品在内的上市结构性基金作出规定。

其中，对于杠杆及反向产品提出了附加规定，要求承载规模随市场行情大幅波动的杠杆及反向产品，须采用灵活杠杆机制，即每日杠杆倍数可动态调整，但不得超出相关规定的杠杆上限（常规杠杆区间上限为 2 倍至负 2 倍）。每个交易日收市后，发行人须在产品官网及港交所网站公布下一交易日目标杠杆倍数。

《通函》指出，杠杆及反向产品属于短线交易工具，和传统长期投资 ETF 定位完全不同，香港证监会认可的该类产品名称不得标注 ETF，须根据产品类型命名为 " 杠杆产品 " 或 " 反向产品 "；名称必须标注杠杆 / 反向倍数，且加入 " 每日 " 字样，提示每日调仓特性。

受新规影响，南方东英 7 月 27 日公告，旗下挂钩 SK 海力士、三星电子、英伟达、特斯拉等个股的 2 倍杠杆、反向产品，将于 8 月 3 日正式切换灵活杠杆结构，极端市场条件下杠杆最低可降至 1.1 倍（反向产品极端市场条件下杠杆最低降至 -1.1 倍），同时对产品名称进行变更。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对中新经纬表示，此前的 2 倍杠杆基金产品，无论标的波动多大、市场流动性是否紧张，每日涨跌都严格按两倍放大，一旦权重股出现单日剧烈震荡，基金掉期敞口会快速拉满，做市商为控制风险只能被动平仓，极易出现产品净值和正股走势大幅脱节、溢价跳水的情况，风险只能全部由投资者和发行方承担。

" 切换灵活杠杆机制后，产品依旧保留最高 2 倍杠杆的上限，但基金每日可根据个股成交活跃度、掉期剩余额度、盘中波动情况下调实际杠杆，极端行情下杠杆最低能降到 1.1 倍，同时新增每日强制披露实时杠杆、产品更名提示杠杆可变等硬性约束。" 郭一鸣说。

在郭一鸣看来，对比旧机制，发行方大幅减轻极端行情下的运作风险，减少大幅折溢价乱象，而对普通投资者来说最大变化是收益亏损弹性不再恒定，行情剧烈时涨跌幅度会远低于原先固定 2 倍的水平，这也意味着投资者不能再沿用以往固定两倍的交易预判，每日交易前必须留意披露的当日实际杠杆。

郭一鸣提示，该类产品仅适合短线博弈，不适合中长期持有，投资者需注意风险。