文丨李海伦

编辑丨徐青阳

在库克即将交棒之际，苹果发布了其担任 CEO 期间的最后一份完整财季财报。

美国当地时间 7 月 30 日，苹果在美股盘后发布了截至 6 月 27 日的 2026 财年第三财季财报。

财报显示，苹果当季总营收达 1094.17 亿美元，较去年同期的 940.36 亿美元同比增长约 16.4%，创同期历史新高。

净利润达 297.89 亿美元，较去年同期的 234.34 亿美元增长约 27%；稀释后每股收益为 2.02 美元，较去年同期的 1.57 美元同比增长 29%。其中，利润包含美国政府关税退税带来的每股 0.11 美元正面贡献。排除关税退税后，实际每股收益为 1.91 美元，仍高于华尔街预估的 1.89 美元。

苹果财报发布后，市场态度迅速转冷。因截至 9 月的第四财季营收增长指引仅为 9% 至 11%，低于华尔街预期的 12%，叠加服务业务未达预期，导致苹果股价在盘后交易中一度下跌逾 6%。在财报发布前，苹果今年以来股价已上涨超过 22%，并重新夺回全球市值最高公司头衔。

01 硬件强劲支撑，服务业务不及预期

从具体业务来看，本财季苹果呈现出明显分化：核心硬件产品增长超预期，服务业务增速放缓，iPad 营收则同比下滑。

作为集团营收核心来源的 iPhone 业务表现亮眼。第三财季 iPhone 销售额达 542.52 亿美元（去年同期为 445.82 亿美元），同比增长 21.7%，高于分析师预估的 538.6 亿美元，创下苹果第三财季有史以来的最好成绩。

通常该财季手机销售会因客户期待秋季新机型而放缓，但今年受益于 iPhone 17 系列的持续热销，强劲的消费者需求推动该业务超越市场预期；同时在内存芯片紧张，电子产品涨价预期升温的背景下，市场也在关注部分需求是否被提前释放，不过库克表示，目前尚未在数据中看到明朗证据。

Mac 销售额表现极为亮眼，当季营收飙升至 103.52 亿美元（去年同期为 80.46 亿美元），同比增长 28.7%，远超分析师预估的 87.4 亿美元，创下第三财季历史新高。

苹果表示，Mac 增长主要由入门级 MacBook Neo 和高端 MacBook Pro 拉动，本财季 Mac 升级用户数量创下纪录；与此同时，端侧 AI 应用也在推动部分企业和专业用户采用 Mac。

可穿戴设备、家居和配件销售额增长 6.5% 至 78.83 亿美元（去年同期为 74.04 亿美元），保持了稳健的同比增长态势，略高于市场预期。

iPad 销售额则下降 5.9% 至 61.91 亿美元（去年同期为 65.81 亿美元），低于分析师预期的 69.2 亿美元。库克将 iPad 销售额下滑主要归因于去年同期推出 A16 版 iPad 所形成的较高基数。与此同时，苹果本财季也面临一定的供应约束和组件成本压力，但公司未将其直接列为 iPad 收入下降的主要原因。

服务业务（包括 App Store、iCloud、Apple Music、Apple TV、Apple Pay 及内容广告等）增长 12.1% 至 307.39 亿美元（去年同期为 274.23 亿美元），未达分析师预估的 312.2 亿美元。影响因素包括移动游戏放缓、影响因素还包括部分国家 App Store 商业模式调整，以及美国有关外部支付链接的法院裁决。

虽然该板块营收略低于华尔街预期，成为本季财报中少数未达预期的指标，但 App Store 仍创下 6 月季度营收纪录，苹果平台上的付费订阅数量已突破 15 亿份。

02 全球各区域表现全面回暖，大中华区回升

从地理区域来看，苹果各大主要市场在第三季度均实现了同比增长，活跃设备安装基础在所有主要产品类别和地理细分市场均创下历史新高。库克在财报中特别强调，苹果表示，iPhone、Mac 和服务业务均实现两位数百分比增长，公司在每个地理区域的整体营收也均实现两位数百分比增长。

美洲市场营收 457.81 亿美元（去年同期 411.98 亿美元），同比增长约 11.1%，继续稳居各大区域之首，贡献了整体营收的最大份额，显示北美核心市场的需求韧性依然突出。

欧洲市场表现尤为亮眼，营收 293.95 亿美元（去年同期 240.14 亿美元），同比增长 22.4%，与大中华区增速持平，保持了强劲的双位数增长，成为本季度增长最快的区域之一。

大中华区实现明显回升，营收增长 22.4% 至 188.16 亿美元（去年同期 153.69 亿美元）。这一增速扭转了此前该地区面临的部分压力，被多家报道视为本季度重要亮点。

不过，该数字仍未达到部分分析师与机构此前预测的约 196.7 亿美元目标，显示回升虽显著，但尚未完全匹配市场更高预期。

日本市场营收 65.54 亿美元（去年同期 57.82 亿美元），同比增长约 13.4%；亚太其他地区营收 88.71 亿美元（去年同期 76.73 亿美元），同比增长约 15.6%。这两个区域均保持稳健增长，进一步印证了苹果在新兴及成熟亚太市场的全面回暖。

整体来看，本季度区域表现的核心特征是 " 全面增长 + 中国反弹 "：欧洲与大中华区同步录得 22.4% 的高增速，美洲作为基本盘贡献稳定，而安装基础的历史新高则为后续硬件升级和服务变现提供了更宽的用户底座。市场关注点则集中在大中华区能否在下一季度延续这一回升势头，以及供应约束是否会在各区域产生不同程度的影响。

03 供应约束成最大瓶颈，研发开支与组件成本双增

拆解本季度业绩可以发现，增长背后的核心约束来自供应链与成本压迫，支出增加主要源于两条主线：研发投入的大幅扩大，以及供应链端日益严峻的芯片与内存成本压力。

研发与行政支出方面，苹果本季度的研发支出大幅增长约 32.3%，达到 117.29 亿美元（去年同期为 88.66 亿美元），反映出公司在加速推进下一代软件、AI 创新及核心技术研发方面的硬核投入。

此外，销售、总务和行政费用（SG&A）为 73.46 亿美元（去年同期为 66.50 亿美元）。

供应链与组件成本危机方面，苹果首席财务官凯文 · 帕雷克（Kevan Parekh）表示，公司继续看到 " 高水平需求 "，但供应约束影响了灵活性。库克在电话会议与采访中明确指出，主要供应限制是行业先进芯片制造技术短缺，该技术用于生产苹果硅芯片（Apple Silicon），对 Mac 产品线影响尤为明显。" 我们看到了这个周期的非凡需求。供应链根本没有足够的灵活性来满足如此高水平的需求。" 库克说。

此外，苹果还面临严重的内存和存储芯片短缺。由于对台积电等上游逻辑芯片产能的激烈争夺，加上 AI 数据中心建设带来的全行业供应链紧张，RAM 和存储芯片等组件成本在过去几个季度持续上升。

库克表示，苹果正在 " 评估所有选项 " 寻找替代零部件供应商。公司此前已因组件成本上涨而提高 Mac、iPad 等产品价格，华尔街分析师预期 iPhone 也可能在今年 9 月秋季发布会上提价。库克还提到，若看 9 月之后，内存市场价格可能继续上涨，对业务影响或进一步加大。

毛利率与关税退税方面，苹果本季度报告毛利率为 50.1%（毛利达 547.70 亿美元），其中包含美国政府关税退税的有利影响。关税退税对每股收益带来 0.11 美元正面影响，对毛利率贡献了约 2 个百分点。剔除关税退税等一次性利好因素后，实际毛利率为 48.1%，高于指引中值和分析师预估，但实际盈利结构依然面临组件成本上升带来的长远考验。

04 关税退税提振利润，新 Siri 与硬件周期并行

本季度利润受关税退税支撑，净收入达 297.89 亿美元，同比增长约 27%。

与此同时，苹果正加速推进 AI 相关布局。公司在 WWDC26 上推出了全新 Siri AI，并计划在今年秋季与新 iPhone 硬件一同发布。分析认为，这可能成为苹果在设备端 AI 竞争中实现商业化闭环的关键一步，尽管市场对其技术领先性仍存观察。Mac 产品因支持设备端 AI 任务而受欢迎，部分抵消了云服务月费模式的竞争。

本季度财报电话会议还具有特殊的历史节点意义，这是库克作为首席执行官的最后一次完整财季会议。库克将于 9 月 1 日正式卸任 CEO 并转任执行董事长，由现任硬件工程高级副总裁、拥有 25 年苹果资历的约翰 · 特纳斯（John Ternus）接棒。

库克在会上表示：" 今天的苹果非常自豪地报告了我们有史以来最强的六月季度。过渡工作正在顺利进行，我无比兴奋地看到约翰步入新角色，带领苹果走向下一个时代。" 特纳斯在电话会议上发言不多，仅强调了公司对相关领域机会的专注与兴奋。

05 营收指引低于预期，市场聚焦供应与价格

在未来业绩展望方面，苹果给出的财务指引偏向谨慎，这也构成了盘后股价承压的主要原因。

针对当前截至 9 月的 2026 财年第四财季，公司预计总营收将实现 9% 至 11% 的同比增长，低于华尔街 12% 的目标。其中，iPhone 营收预计以中等十几百分比增长，低于华尔街 17.6% 的预期；毛利率指引为 47% 至 48%。汇率逆风预计将对营收同比增速造成约 2.5 个百分点的顺序性拖累。Parekh 表示，高需求仍在，但供应约束与外汇将影响 iPhone 表现。

苹果董事会同时宣布，将向截至 2026 年 8 月 10 日收盘时登记在册的股东支付每股普通股 0.27 美元的现金股息，支付日期为 8 月 13 日。

整体来看，苹果的第三财季财报折射出公司在供应紧张与 AI 硬件周期并行阶段面临的现实：iPhone 和 Mac 基本盘依然强劲，能够支撑整体营收创新高；但另一方面，先进芯片与内存短缺限制了交付弹性，服务增速放缓与谨慎指引引发了市场对增长可持续性的担忧。

对于资本市场与投资者而言，后续观察苹果的关键，在于供应约束能否缓解、9 月新 iPhone 价格策略如何落地，以及全新 Siri AI 能否带动下一轮硬件与服务协同增长，化解供应链与成本带来的多重压力。

库克在电话会议上强调，尽管存在供应限制，但产品周期远超预期，公司正在评估替代方案。他表示，AI 已开始加速核心业务，并对未来潜力感到乐观。针对市场对供应链与成本的担忧，苹果继续强调将在强劲需求下推进产品与服务创新，同时积极应对行业层面的零部件紧张局面。

特约编译无忌对本文亦有贡献