上交所债券项目信息平台显示，8 月 6 日，华能国际 - 莱芜发电 2026 年能源基础设施投资资产支持专项计划项目状态为 " 已受理 "，拟发行金额 76.9 亿元，债券品种为 ABS，原始权益人与计划管理人均为中信建投证券。

这并非莱芜发电资产首次登陆证券化市场。2023 年 12 月，以同一电厂资产为底层的华能国际 - 莱芜发电能源基础设施类 REITs 在上交所完成发行，发行规模 76.94 亿元，优先级证券预期收益率 3.37%，创下当时 70 亿元以上规模类 REITs 产品的利率新低。该项目是市场首单百万千瓦级超超临界二次中间再热机组类 REITs，同时也是彼时国内规模最大的火电基础设施类 REITs、山东省内规模最大的类 REITs 产品。本次申报规模与前次发行基本持平。

底层资产的运营主体为华能莱芜发电有限公司，是华能国际旗下华能山东发电的控股电厂，地处山东济南莱芜区，为山东电网骨干电源点。电厂核心配置两台百万千瓦级超超临界二次中间再热热电联产机组，属国内首批投产的同类型高效机组，投产时供电煤耗、热效率等技术指标处于世界领先水平。除主力发电外，电厂配套工业供汽管网，承担区域供热保供职能。凭借参数与运营优势，项目先后获得国家优质工程奖、中国电力优质工程奖，连续五年在全国火电机组能效水平对标中获评百万千瓦级超超临界湿冷机组 5A 级。

本次新申报 ABS 的具体交易结构与底层资产明细尚未披露。从项目名称与对应主体判断，专项计划仍围绕华能莱芜发电的能源基础设施搭建，但底层资产对应机组股权、电费收费权还是存量债务置换，是否与 2023 年类 REITs 的资产包完全重合，属于续发置换还是新增独立发行，均有待募集说明书进一步明确。

中信建投是华能国际在火电资产证券化领域的核心合作机构。2023 年以来，中信建投已先后主导荆门热电、大庆热电、莱芜发电三单类 REITs 落地，合计发行规模 117.27 亿元，覆盖上交所 ABS 与银行间 ABN 两大市场。

从上市公司合并口径统计，截至 2025 年末，华能国际已落地 5 单火电类 REITs 产品，累计发行规模约 192.99 亿元。除中信建投主导的三单外，2023 年 11 月发行的罗源定向资产支持票据（类 REITs）规模 37.76 亿元，2024 年 7 月发行的烟台八角热电类 REITs 规模 37.96 亿元。其中莱芜、烟台两单已公开披露，由华能国际出具长期流动性支持函。

五单项目分布于山东、福建、湖北、黑龙江四省，形成了 70 亿级大体量资产打底、20 亿 -40 亿级区域项目补充的梯次布局。需说明的是，市场上的华能安源、通榆新能源等类 REITs 产品，由华能集团旗下其他子公司发行，不在华能国际上市公司合并口径内。

私募类工具滚动发行的同时，华能国际也在推进公募 REITs 申报。2026 年 5 月 12 日，长城华能燃煤发电封闭式基础设施证券投资基金获上交所受理，与华夏华润电力 REIT 一同成为全国首批申报的火电公募 REITs 项目。该项目原始权益人为华能国际全资子公司华能青岛热电，底层资产为青岛董家口港区的 2 × 350MW 热电联产机组，预计募集规模 31.57 亿元，目前已进入交易所问询阶段。若顺利获批发行，华能国际将完成火电资产从私募债性融资到公募权益型 REITs 的全维度资本布局。

批量盘活火电存量资产，与公司转型节奏直接匹配。华能国际 2025 年年报显示，截至当年末公司可控发电装机容量 155869 兆瓦，其中低碳清洁能源装机占比 41.01%；全年实现归属于母公司股东的净利润 145.37 亿元，同比增长 42.73%。2026 年公司资本开支计划中，风电与光伏合计占比超过六成，通过资产证券化回笼的权益资金，可直接对接新能源项目投入，同时优化整体债务结构。

政策层面，2024 年国家发改委将清洁高效燃煤发电纳入公募 REITs 底层资产支持范围，2025 年进一步细化申报行业清单，火电资产证券化正从私募类 REITs 探索阶段转向公募标准化扩容周期。截至 2025 年末，华能国际是国内上市发电企业中火电类 REITs 落地数量最多、累计规模最大的主体。

截至目前，该项目仅处于受理阶段，具体交易结构与发行时间表尚未对外披露；长城华能燃煤发电 REIT 的审核问询回复也在推进中。两单项目的落地节奏，将直接影响华能国际全年的资本运作进度。