财联社 8 月 7 日讯（编辑 胡家荣）近期港股市场整体延续大箱体震荡走势。从资金对冲与博弈视角来看，卖空力量正呈现出极为明显的 " 月初蓄势—月中冲高—近期全面回落 " 特征。

腾讯控股与阿里巴巴 -W 的卖空数据近日持续大幅走弱，卖空金额与股数均较 7 月高峰期缩水超 80%。

腾讯控股卖空金额高位骤降 80.5% 压力大幅消除

作为港股第一大权重股，腾讯控股的卖空数据在 7 月下旬触顶后迎来了断崖式下跌。

7 月 22 日，腾讯卖空数据升至月内高位，卖空股数达 1117.77 万股，卖空金额高达 50.19 亿港元。

然而随后的交投数据显示，卖空资金开始大举获利平仓离场。截至昨日数据，腾讯卖空股数已骤降至 202.98 万股，较峰值大幅缩减 81.8%；同期的卖空金额同步收窄至 9.78 亿港元，较高峰缩水 80.5%。空头资金的加速退场，极大缓解了腾讯在资金面上的下行压力。

阿里巴巴卖空股数由 5100 万股降至 565 万股 空头抛压显着释放

阿里巴巴 -W 的卖空走势同样呈现出剧烈的平仓特征。7 月 8 日，阿里巴巴卖空压力集中爆发，卖空股数飙升至 5114.09 万股，卖空金额高达 53.60 亿港元，创下月内新高。

在此之后，空头抛压迅速枯竭。昨日数据显示，阿里巴巴卖空股数已大幅回落至 565.52 万股，降幅高达 88.9%；卖空金额收窄至 7.04 亿港元，较峰值骤降 86.9%。

机构称跨 " 两大门槛 " 方可迎长牛反转

尽管卖空数据回落带动市场情绪回暖，其中科技指数从 7 月 24 日的 4700 点下方升至当前 4800 点上方，但是中信建投最新研报指出，当前大涨暂不能定义为趋势性牛市的反转，其本质是前期极度压抑后的超跌估值修复与阶段性反弹。

随着全球 AI 主线正经历从 " 硬件基建 " 向 " 应用变现 " 的深层切换，港股若要实现从 " 超跌反弹 " 跨越至 " 长牛反转 "，仍需迈过 " 企业盈利弹性 " 与 " 流动性筹码 " 两大门槛。

交银国际也在近日发布研报称，建议采取 " 哑铃型 " 资产配置结构。在 " 再通胀 " 与 "AI 科技叙事 " 的双重宏观背景下，哑铃两端的资产均具备独立的结构性上行驱动力，能够有效提升投资组合在不同市场情景下的弹性与抗风险能力。

一端是高弹性的科技成长性资产，包括互联网平台、AI 应用、云计算、半导体产业链、消费电子和智能汽车产业链。受益于 AI 渗透率提升、大模型商业化变现加速以及自主的长期政策红利。

一端是再通胀受益和现金流稳健资产，包括以能源、材料 ( 铜铝等金属上游资源企业 ) 、金融为代表，受益于大宗商品价格上行、企业利润率修复以及中国资产重估带来的估值修复。