（图片来源：视觉中国）

8 月 7 日晚，大中矿业交出半年报答卷。上半年，公司实现营业收入约 17.78 亿元，归属于上市公司股东的净利润约 3.22 亿元。更重要的是，大中矿业经营活动产生的现金流量净额达 7.42 亿元，同比增长 18.25%，公司经营现金流依然充沛，这为大中矿业持续投入锂矿业务建设提供了充足的地气。

铁矿一直是大中矿业发展的根基，锂矿则是公司发展的新增长点。大中矿业一直秉持着 " 资源是矿山企业的生命线 " 的理念，手握大量矿产资源储备。在传统铁矿业务处于行业周期底部时，公司铁矿业务依旧稳定保持着 " 现金奶牛 " 的底色，同时锂矿业务正从建设期向投产期稳步迈进。

大中矿业正在努力从一家传统的独立铁矿采选企业，成长为 " 铁矿 + 锂矿 " 双轮驱动的新能源资源公司。市场对公司的业绩拐点和锂矿放量抱有明确乐观预期。

依托 6.9 亿吨资源，传统铁矿业务尽显 " 压舱石 " 底色

具体来看，大中矿业的主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售及硫酸的加工销售，主要产品为铁精粉和球团。此外，公司拥有湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿两大锂矿资源，项目正处于建设阶段，副产矿现金流入快速增长，未来利润增厚潜力突出。

纵观整个行业来看，2026 年上半年的铁矿石市场并不好过，总体呈现供需宽松主导下的趋势偏弱格局，即供应相对宽松、需求相对偏弱的格局，价格整体走势相对偏弱。。

价格方面，2026 年上半年，普氏 62% 指数均价约 102 美元 / 吨，较去年上半年小幅上涨 2.1%，但价格整体呈现 " 先抑后扬、冲高回落、中枢下移 " 的下行格局。此外，国外主流矿供应稳定恢复持续释放产能，但相应的需求端却持续收缩，铁矿石需求高度依附于钢铁生产，据国家统计局数据显示，2026 年 1-6 月全国累计生产粗钢 5 亿吨，同比下降 3%。

在行业处于相对周期底部的背景下，大中矿业的铁矿板块依然扛住了压力，两大区域铁矿运营质效双升，总计实现收入约 17.76 亿元，为公司整体经营与锂矿建设提供了坚实的现金流支撑。

资源是矿山企业的生命线，大中矿业如今稳定增长的底气首先即来自其厚实的资源家底。据公司半年报数据，公司经国土资源管理部门备案的铁矿石资源量已增至 6.9 亿吨，硫铁矿保有资源储量 7085.41 万吨。公司资源储备厚度与综合利用能力突出。

在产能方面，大中矿业旗下铁矿采选核定产能达 1680 万吨 / 年、硫铁矿核定产能达 150 万吨 / 年，产能规模在独立铁矿采选企业中稳居龙头地位。公司产品铁精粉品位通常稳定在 65% 左右，硫、铅、锌等有害杂质含量极低，属于优质品，精准匹配钢铁行业产能置换升级、能效标杆引领及环保绩效分级管控下的原料升级需求，在高品质铁矿结构性需求扩张的趋势下具备较强的需求韧性与产品溢价空间。

此外，在运营层面，2026 年上半年公司内蒙、安徽两大基地保持稳产增效。2026 年上半年，公司铁精粉产量 173.27 万吨，销量 147.53 万吨，球团产量 28.82 万吨，硫酸销量 20.31 万吨，同比增幅达 30.02%，均为公司贡献了持续稳定的利润。其中，硫酸业务实现营业收入达 2.28 亿元，同比大幅增长 151.97%。尽管 2026 年上半年铁精粉销量因市场因素有所下降，但硫酸业务因销量和价格齐升，净利润实现同比增长，形成了有效对冲。这种多产品组合的抗波动能力，正是公司铁矿板块稳健运行的体现。

其中，安徽区域围绕周油坊铁矿 650 万吨 / 年采选改扩建工程，有序推进关键采矿基建与选矿系统改造，安全设施设计方案持续优化，项目建成后将进一步释放产能、提升资源储量。

2025 年 7 月，大中矿业已取得生产规模为 650 万吨 / 年的采矿许可证，较原采矿规模增加 200 万吨 / 年。2026 年上半年，金日晟矿业还新增了周油坊铁矿采矿权及周边勘查探矿许可证，面积 4.611 平方公里，有效期限至 2031 年 3 月 22 日。经 2024 年矿产资源储量重新评审备案，周油坊铁矿新增资源量 1.61 亿吨，全区总矿石量达 2.82 亿吨。

此次进一步取得周油坊铁矿采矿权及周边勘查探矿许可证，有利于公司对采矿权深部及周边范围开展地质勘查工作，探寻新增铁矿资源，以进一步提升公司的铁矿石资源储备，为扩产后的持续生产提供资源接续保障，巩固公司铁矿主业的可持续发展能力。

除资源与产能优势外，公司的成本控制能力同样不可忽视。公司主要产品原料自给自足，采矿、选矿、冶炼等关键生产环节以自营为主，一体化生产使得成本优势明显。

2026 年上半年，内蒙区域以精细化管理释放生产效能，主产品产能及原料保障均达预期，其自主实施 10 项自动化改造，深挖节能降耗潜力，提前完成全年降耗目标七成以上。这种精细化管理能力，让公司在铁矿石价格低位震荡时仍能保持正收益，持续为锂矿建设 " 输血 "。

正是凭借扎实的资源储备、稳步推进的扩产工程以及成熟的成本管控体系，大中矿业的铁矿业务在行业低谷期依然发挥着 " 压舱石 " 作用，为公司的战略转型提供了最可靠的现金流保障。

锂矿业务加速建设投产，" 铁 + 锂 " 双轮驱动格局逐渐成型

在铁矿业务稳定运营的基础上，大中矿业锂矿业务的发展成为市场关注的核心增长变量。

在全球碳中和与能源结构转型背景下，锂作为新能源产业核心战略资源，是动力电池、储能系统的关键原料。全球锂行业处于 " 产能释放周期与需求爆发周期共振、供给扰动与刚需支撑交织 " 的特殊阶段，长期来看，锂战略价值将持续提升。

大中矿业手握两张优质锂矿资源牌：湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿。据公司半年报显示，大中矿业湖南鸡脚山锂矿通天庙矿段及四川加达锂矿首采区经自然资源部评审备案的锂矿折合碳酸锂当量超 472 万吨，，资源量在国内处于领先地位，且未来增储空间较大。其中鸡脚山锂矿更是经自然资源部备案的国内储量最大的单体锂云母矿山。

2026 年上半年，大中矿业两个核心锂矿项目都在紧锣密鼓地加速推进。

湖南鸡脚山锂矿方面，继 2025 年 10 月取得自然资源部颁发的全国首张 2000 万吨 / 年锂矿采矿许可证后，2026 年 1 月又取得湖南省发展和改革委员会的采选工程项目批复。上半年，采选尾一体化环评、尾矿库安全设施设计等核心手续陆续获批，为全面开工建设扫清了合规障碍。采矿工程方面，采矿综合楼主体完成 70%，平硐掘进超计划六成，排洪系统已具备防洪能力。选矿工程方面，土建主体工程基本完成，全面转入设备安装阶段，核心设备高压辊磨机、球磨机等主体已安装到位。公辅设施方面，三大输变电工程有序推进，光伏发电已实现部分并网装机。

按照项目排期，湖南鸡脚山锂矿的选矿工程预计 2026 年第四季度正式投产，冶炼板块同步规划第四季度开展试生产，待生产工艺流程完成工业化验证、实现稳定量产之后，自 2027 年起逐步提产扩能，达成与选矿设计规模相匹配的产能水平。

6 月 18 日，大中矿业年产 4 万吨碳酸锂产线举行窑炉点火启动仪式，标志着公司一期首批生产线的主体设备正式进入调试运行阶段，这也是公司采选冶全产业链建设的重要节点，也是向 2026 年四季度全面建成投产目标迈出的重要一步。

四川加达锂矿方面，锂矿采选及公辅工程的基础建设有序推进，资源勘探取得突破性成果。加达锂矿首采区外围约 4 平方公里勘探报告于 7 月顺利通过专家评审，矿区资源储量有望进一步提升。此外，矿区年度钻探工作量已完成过半，勘探队伍同步完成多处外围潜力矿点踏勘，积极推进矿权拓展，持续扩充资源储备。2025 年，公司已依托项目现有条件实现 0.5 万吨碳酸锂当量副产原矿的产出，开始贡献现金流。

目前来看，湖南鸡脚山锂矿设计 2000 万吨 / 年采选规模，对应约可生产 8 万吨 / 年碳酸锂，四川加达锂矿设计一期 260 万吨 / 年采选规模，对应约可生产 5 万吨 / 年碳酸锂，大中矿业手中的两大锂矿合计规划碳酸锂产能达到 13 万吨 / 年，预计 2026 年下半年起逐步投产。不仅如此，两大锂矿未来还将进一步增长，在同行业中具备明显的规模优势，对大中矿业来说，也将形成新的利润增长点。

机构普遍预测，随着锂矿放量，大中矿业归母净利润将在未来两年迎来大幅增长。东吴证券认为公司锂资源放量在即，业绩拐点已现，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 18 亿元、36 亿元和 55.3 亿元，对应 PE 为 33、16 和 11x。到 2028 年，东方证券、中信建投分别对大中矿业给予 13 倍、12.55 倍 PE 的估值。

在锂矿建设的基础上，大中矿业继续尝试在产业链方面进行业务延伸。目前，公司与万华化学合资的年产 20 万吨锂盐项目已完成公司设立，合资公司四川大中新能源注册资本 3 亿元，其中，大中矿业持股 80% 居主导地位。

该项目位于眉山高新技术产业园区，将分三期建设，一期工程正在推进中。从采矿、选矿到冶炼、锂盐，全产业链的闭环正在逐步形成。此外，大中矿业还创新采用硫酸法提锂新工艺，提高锂资源回收率，攻克锂渣环保难题，同步回收钾等金属，实现 " 一矿多产 " 的循环经济模式，进一步降低冶炼成本。

除了铁矿业务提供稳定的经营现金流之外，大中矿业同步推进新一轮可转债发行，公司计划募资不超过 25 亿元，全部投向鸡脚山锂矿采选尾一体化及年产 4 万吨碳酸锂项目。该动作也向市场传递出锂矿项目正从建设期向投产期稳步推进的明确信号，为 2026 年下半年锂矿规模化放量提供了充足的资金保障。

在锂矿即将放量、估值重塑的前夜，大中矿业在 7 月初公布了 4 亿至 8 亿元回购计划，用真金白银表达对转型前景的信心。此次回购价格不超过 53 元 / 股，用于股权激励或员工持股计划，这也是公司继 2025 年又一次大规模回购，体现了公司对锂矿业务投产后业绩弹性的坚定信心，以及对公司长期估值修复空间的笃定判断。

多项措施叠加支持推进锂矿业务扩张，大中矿业向市场清晰传递一个信号：锂矿业务是即将兑现的业绩增量。随着下半年鸡脚山锂矿选矿和冶炼产线陆续投产，公司 " 铁矿 + 锂矿 " 的双轮驱动格局将从战略规划变为经营现实，公司盈利能力与估值体系有望迎来系统性重塑。