8 月 4 日，嘉立创在深交所主板挂牌上市，开盘大涨 177%，市值突破 1300 亿元。

这已经是深圳今年第四家上市首日市值突破千亿的 IPO。咱们把时间往前数，4 月大普微登陆创业板，市值在 5 月 25 日一度冲上 3000 亿元，成为创业板首家未盈利上市企业。6 月，惠科股份登陆深交所主板，收盘市值 3065 亿元，一举超越京东方。7 月，华润新能源在深交所上市，募资 245 亿元刷新深市 IPO 纪录，市值冲上 3000 亿元。

四家千亿 IPO 企业 8 月 7 日收盘数据（正在 IPO 制表）

深圳今年新增 26 家境内外上市公司，首发募资约 928 亿元。A 股新增数量、港股上市数量、境内外上市总数、募资金额四项指标，全部排在全国城市第一。

为什么是深圳？在中国的产业版图上，北京集聚了最多的高校和科研院所，上海拥有最完备的金融和国际化资源。深圳既不是科教中心，也不是金融中心，却成了这一轮 IPO 潮最大的赢家。

01

不是今天才发生的事

深圳的千亿 IPO，不是一夜之间冒出来的。

回到 1997 年。27 岁的王智勇从重庆南下深圳，在一家电子厂做显示器组装。那时的深圳，是全球电子制造业向中国转移的前沿阵地。王智勇从最基础的组装干起，一步步向上游走。二十多年后，他创立的惠科股份电视面板出货面积位列全球第三。

2016 年，大普微在龙岗成立，专注于企业级 SSD 主控芯片和模组。创始团队是几位从海外回来的存储行业老兵。他们在深圳干了十年，把主控芯片、固件算法、模组制造全部啃下来，成为国内极少数具备全栈自研能力并实现批量出货的存储企业。

嘉立创的起点更不起眼。2006 年，丁会兄弟和袁江涛在华强北租下一节柜台，做 PCB 打样生意。把多个客户的小订单拼在一起生产，让打样成本从几千块降到几十块。就这么一件事，干了二十年，做成了一家千亿市值的公司。

华润新能源的路径又不太一样。作为华润集团旗下的绿色能源平台，它没有从零到一的草根创业故事，却选择了深圳作为上市地。这家央企系能源巨头看中的，是深圳活跃的资本生态和市场化程度。

四家公司，最短的走了十年，最长的走了近三十年。赛道不同——面板、存储芯片、PCB 制造、绿色能源——但它们共享同一片土壤：深圳制造业四十年的产业厚度。

华强北核心商圈集聚了超过 11.5 万家商事主体。100 多种元器件一天可以配齐，产品一周可以出样。智能硬件从设计到量产最快只需要 7 天。这种 " 一公里产业链 " 不是规划出来的，是过去四十年里，无数个柜台、无数家工厂、无数笔订单，一层一层堆积出来的。

深圳的半导体产业并非一开始就瞄准高端。早期做贸易、做封装、做低端芯片设计的企业，先活下来，再慢慢向上游爬。当它们积累够了，正好赶上 AI 浪潮，存储芯片需求暴增、PCB 需求暴增、散热需求暴增。这些深耕多年的企业，一下子站到了风口上。

南山科技事务所的研究报告指出，深圳初创民营企业成长为科创板上市公司平均仅需 13.35 年，较全国平均水平快 1.2 年。截至 2025 年末，深圳已涌现 121 家 " 成立未满十年即上市 " 的企业，全部聚焦新能源、人工智能、半导体等战略性新兴赛道。

华金证券将嘉立创定义为 " 业内具有行业变革意义的电子产业基础设施综合服务提供商 "。这个定义精准概括了深圳这批千亿 IPO 的共同特征，它们不是靠单一产品取胜，而是在某个产业链环节上构建了不可替代的基础设施级能力。

02

一套运转了二十年的系统

光有产业基础不够，还需要一套能把企业 " 推 " 上市的系统。

深圳的核心打法是 " 梯度培育 " —— " 个转企、小升规、规做精、优上市、市做强 "。2025 年，深圳启动 " 星耀鹏城行动 " 计划，开通关键核心技术科技型企业上市的绿色通道。

深圳证监局引导辖区券商从 " 中介服务商 " 向 " 战略价值伙伴 " 转型。自注册制改革以来，深圳券商累计助力 193 家、162 家企业分别登陆科创板和创业板，覆盖新一代信息技术、生物医药、高端装备、新材料、绿色能源等关键领域。

这套体系最典型的成果是大普微。2024 年创业板推出第三套上市标准，允许未盈利创新企业上市。深圳围绕这一改革加强辅导，大普微成为首家利用这套标准登陆创业板的企业。其保荐机构国泰海通证券 ( 600837 ) 依规强制跟投，首日浮盈近 2.6 亿元。

招商证券针对矽电股份 " 无同类可比公司 " 的困境创新构建估值模型，助其成为细分领域首家 A 股上市公司；中信证券 ( 600030 ) 精准识别影石创新核心价值，助其完成科创板 IPO，募资 19.38 亿元。华润新能源 245 亿元的募资规模刷新深市纪录，同样离不开深圳与深交所的 " 在地优势 "。

在投资机构一端，深创投是另一支重要力量。截至 2025 年末，深创投累计投资企业超 1700 家，培育上市企业 274 家，国家级专精特新 " 小巨人 " 企业超 450 家，连续 8 年位列本土创投综合排名第一。这家国有创投践行 " 耐心资本 " 理念，陪伴企业成长最长超过 20 年。

2026 年 7 月，深创投已投企业珞石机器人在港交所上市，成为其培育的第 300 家上市公司。深圳市引导基金过去 10 年累计支持超 8000 个产业项目，助力近 600 家企业上市。

如果把视野拉宽，武汉和合肥的路径与深圳不同，却构成了另一种参照。

武汉依托国家战略培育出长江存储，合肥沿着 " 芯屏器合 " 产业规划培育出长鑫科技。它们的共同点是押注单一大赛道，用一家龙头企业带动整条产业链。

深圳则是多点开花，不押注某一个赛道，而是在电子信息产业的各个细分领域埋下种子。当 AI 浪潮来临时，存储、面板、PCB、散热每一个环节都有深圳企业接住需求。

券商转型、耐心资本、精准培育。三个齿轮咬合在一起，构成了深圳这套运转了二十年的上市培育系统。

03

深圳创业的草根与精英

嘉立创的丁会 17 岁从江苏来深圳，电子厂学徒出身。惠科的王智勇 27 岁南下，从显示器组装干起。" 那个时候一没钱、二没货，为了生存，一个客户能赚几百块都做。" 这种从一米柜台做起的故事，是深圳独有的，不挑学历、不看出身，只问你敢不敢干。

截至 2025 年，深圳民营企业突破 283 万家，每万家企业上市率全国城市第一。但深圳的创业者画像，从来就不仅仅只有草根。

大疆创新的汪滔，香港科技大学硕士毕业，师从李泽湘教授，2006 年在深圳创立大疆。他带着顶尖的飞控算法，在深圳找到了最完整的硬件供应链。十四年后，大疆拿下全球消费级无人机市场超 70% 的份额，估值约 5000 亿元，至今坚持不上市。

商汤科技徐冰，香港中文大学博士，2014 年将大陆总部放在深圳，理由很简单：算法需要硬件载体，而深圳能最快把图纸变成量产。

云天励飞陈宁，美国南加州大学博士，专攻 AI 芯片，2023 年登陆科创板。这些拥有顶尖学术背景的 " 精英型创始人 "，在深圳完成了从技术到产业的跨越。

如果说草根系证明了深圳的包容度，精英系则验证了深圳的承载力。前者解决 " 谁都可以来试 "，后者解决 " 顶级人才愿意留下来 "。两种力量彼此咬合——没有华强北每年数百亿颗芯片的吞吐量，算法工程师的代码落不了地；没有高端人才的持续涌入，草根做到一定规模就会撞上天花板。

深圳部分科技企业创始人背景及公司上市情况（正在 IPO 制表）

草根与精英的边界正在模糊。最前沿的算法工程师，最终也要走进工厂去调产线参数；最接地气的硬件创业者，如今也得读懂 HBM 存储和 CoWoS 封装。一座平均年龄仅 32.5 岁的城市，同时接纳了初中没毕业的学徒和海外归来的博士，草根不排斥精英，精英不俯视草根，他们是上下游、是同一个车间里相邻的两条产线。

但这批千亿 IPO 同样值得审视。大普微作为首家未盈利千亿企业，市值建立在极高增长预期之上，一旦业绩掉下来，估值能否扛住？惠科身处面板强周期行业，过去几轮周期里市值大幅波动的教训就在眼前。更深的问题是：当年的 " 一米柜台 " 低成本试错，如今已很难复制。房价高企、人力成本攀升，新一代创业者不再是 " 农民工 + 柜台 "，而是 " 算法工程师 + 孵化器 "。

最大的挑战还在前面。嘉立创、惠科本质上是硬件层面的 " 卖水人 "，当 AI 算力建设趋于饱和，第二增长曲线在哪里？深圳在物理世界的改造能力无人能及，但大模型、操作系统等软性生态相对薄弱。如果只有硬件独角兽而缺乏顶层软件定义能力，这批千亿市值的天花板，也许比想象中来得更早。

深圳这一批千亿 IPO，每一家都走了十年以上。市场看到的不是一串名字，而是一座城市四十年积累的系统性能力，正在进入收获期。但真正的决赛才刚刚开始，怎么让千亿市值变成滋养下一个千亿的土壤，而不是一场集体的财富狂欢，是深圳模式接下来要回答的问题。

而答案的一部分，或许就藏在这座城市同时包容草根与精英的能力里：一种人把成本做低，一种人把天花板做高，缺了谁，深圳都不是今天的深圳。

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（责任编辑：曹言言 HA008）

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