来源：环球市场播报

巴克莱表示，美国国债买家结构正在转向更注重价值的共同基金、家庭和其他私人投资者，这一变化帮助推动 30 年期美债收益率升至数十年来高位。

策略师 Demi Hu 和 Anshul Pradan 在一份报告中写道，只要通胀持续存在，这些买家就会要求越来越高的补偿，才愿意持有长期债券。

两位策略师表示：" 美国国债的买家基础已经发生变化。" 自 2022 年美联储开始缩减持仓以来，外国央行和美联储等官方部门的需求持续减弱，使得 " 私人投资者成为吸收新增供应的边际买家 "。

他们估计，私人投资者目前持有美国国债市场 73% 的份额，而大约 10 年前这一比例约为 50%。巴克莱按持仓加权计算的综合弹性指数显示，" 过去 10 年，美国国债市场对价格敏感型投资者的依赖程度已显著上升 "。

数据显示，自今年早些时候 30 年期美债收益率升破 5% 以来，截至周二，该收益率已有 41 个交易日处于 5% 以上，是 2007 年全年 50 个交易日高于这一水平以来的最长。

长期收益率持续上升之际，美联储衡量的长期通胀率过去五年一直高于目标，而 2020 年疫情以来美国财政赤字有所扩大。投资者因此要求更高的补偿，也就是更高的 " 期限溢价 "，才愿意持有美国长期国债。

Hu 和 Pradan 表示：" 随着长期美债收益率重新触及数十年来高位，投资者越来越关注财政赤字、久期供给以及通胀风险溢价，将其视为长期利率上升的驱动因素。"

两位策略师表示，随着共同基金、外国私人投资者、银行和家庭在美债买家中的占比上升，市场将需要提供 " 结构上来说更高的期限溢价 "。他们表示：" 与需求受政策目标驱动的官方买家不同，私人投资者在进行资产配置决策时，通常对预期回报更加敏感。"