近日，中国规模最大的第三方即配服务平台顺丰同城（09699.HK）发布正面盈利预告。

截至 2026 年上半年，公司预计实现总收入不低于 116.69 亿元，同比增长不低于 14%；净利润不低于 3.01 亿元，同比增幅不低于 120%；经调整净利润不低于 2.4 亿元，同比增长不低于 50%。

作为国内头部独立第三方即时配送服务商，顺丰同城自 2021 年港股上市后，历经两年深度亏损阵痛，2023 年成功实现盈亏平衡，2024 年至 2025 年业绩持续翻倍增长，摆脱行业 " 烧钱内卷 " 的宿命。其盈亏反转，是先栽树后乘凉的典型案例，也印证了公司聚焦核心业务、优化运营效率战略的正确性。

先栽树：扩张期亏损成必然

要了解顺丰同城的业务，首先要明确即时配送赛道的定义。即时配送市场分为 " 平台自建履约 " 与 " 第三方独立履约 "，前者服务于自身生态，如美团配送、蜂鸟即配；后者服务全市场任意平台与商家，而顺丰同城是后者中唯一规模化上市的主体。

顺丰同城前身为顺丰控股内部同城配送事业部，2019 年独立运营，2021 年 12 月成功登陆港交所，是港股市场稀缺的纯即时配送标的。依托顺丰集团的品牌、网点与运力资源，截至 2025 年末，公司业务已覆盖全国 2400 余个市县，服务活跃商家达 112 万家，覆盖餐饮、生鲜、医药、鲜花、商超等多元即时零售场景。

上市初期，顺丰同城经历了 2 至 3 年的蛰伏期，也是关键扩张期。数据显示，2021 年公司实现营收 81.74 亿元，净利润亏损高达 8.99 亿元，毛利率仅 1.2%；2022 年营收增至 102.65 亿元，仍录得 2.87 亿元净亏损。但连续两年亏损并非商业模式失效，而是行业属性、战略布局与外部环境叠加的阶段性结果。

顺丰同城上市后，以 " 抢占市场份额、搭建全国履约网络 " 为核心战略，进行了大规模前置投入。一方面，持续下沉低线城市、新增运营站点，大规模扩充骑手储备，为吸引和留存运力，长期维持高额冲单奖励、专项补贴；另一方面，全力拓展全国性 B 端连锁客户，对麦当劳、瑞幸、山姆等头部品牌提供优惠履约报价、定制化系统对接服务，以短期让利换取长期市场份额。同时，双线扩张的战略投入，直接导致公司阶段性成本高企、利润承压。

此外，扩张初期，公司重规模、轻质量，运营精细化程度不足。其一，运力结构失衡，固定成本较高的驻店专送骑手占比偏高，弹性众包骑手配比不足，无法灵活适配订单波动；其二，智能调度系统仍处于迭代阶段，路线规划、拼单匹配算法不完善，骑手配送效率偏低；其三，订单结构单一，以低毛利的餐饮短单为主，商超、医药、高端急送等高毛利订单占比不足，整体盈利能力薄弱。微薄的毛利无法覆盖销售、研发、行政等期间费用，亏损成为必然。

后乘凉：商业模式验证成功，开启全面盈利

2023 年成为顺丰同城的经营拐点，公司全年实现净利润 0.51 亿元，完成上市后首次全年扭亏。此后，业绩进入高速增长通道，2024 年净利润 1.32 亿元，同比增长 161.8%；2025 年营收突破 228.99 亿元，同比增长 45.4%，净利润 2.78 亿元，同比增长 109.7%。

从具体业务来看，顺丰同城形成了以 B 端品牌配送和顺丰末端 " 最后一公里 " 配送为核心的两大基本盘。在同城配送上，2024 年、2025 年业务收入分别为 91.21 亿元、134.67 亿元，分别同比增长 23.5%、47.6%；在最后一公里服务上，2024 年、2025 年业务收入分别为 66.24 亿元、94.32 亿元，分别同比增长 32.5%、42.4%。

其中，同城配送收入的快速增长，得益于中立开放的市场定位及全场景服务能力带来丰富的订单来源和多元客户结构。2025 年，继续深耕下沉市县，加强县域覆盖，2025 年县域收入规模同比保持双位数增长，日均订单量同比提升；最后一公里业务则得益于末端履约能力、丰富的产品矩阵与主要客户加深了网络融合。2025 年，揽收环节支持服务收入及订单实现翻倍增长，并积极探索同城转运及接驳，大件配送等业务，持续提升下沉市场最后一公里业务覆盖能力。

值得一提的是，依托顺丰高端物流基因，公司在医药冷链、3C 数码、高端商超、个人急送等场景的服务品质、安全管控能力行业领先，溢价能力更强。

事实上，顺丰同城从 2021 年上市开始，在 2021 年至 2025 年间，其营收从 81 亿元增长至 229 亿元，整体已翻倍。且从 2023 年上半年率先行业盈利后，每个财报期的净利润都在快速增加。

可以认为，营收的高增和连续三年的盈利，标志着顺丰同城已成功跨越商业模式验证期，" 第三方 + 全场景 " 坐实行业稀缺标的，难以被复制，且受益于新消费行业的长期红利，有望持续保持高速增长。