8 月 14 日，人民银行披露的 7 月金融统计数据显示，7 月末，广义货币（M2）余额 355.51 万亿元，同比增长 7.7%；社会融资规模存量 463.27 万亿元，同比增长 7.4%。1 月 ~7 月，社会融资规模增量为 22.25 万亿元。

7 月末，人民币各项贷款余额 282.29 万亿元，同比增长 5.1%。业内专家指出，社融和 M2 这两项指标，分别从资产和负债的不同角度较为全面地反映了金融总量的变化。贷款是社融的一个组成部分、M2 的一个创造渠道，无法反映金融支持实体经济的全貌，当债券等其他渠道增长较快时，贷款增速低一些是很正常的。观察金融支持实体经济的力度，还是要更多关注社融和 M2 这两个总量指标，淡化对贷款这个单一渠道的关注。

业内专家还分析称，当前企业贷款利率、发债利率等主要融资价格指标处于历史低位，也是社会融资环境保持宽松的重要体现，表明资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到充分满足。

贷款利率保持在历史低位水平

记者获悉，当前，贷款利率保持在历史低位水平。7 月份企业新发放贷款加权平均利率略低于 3.0%，比上年同期低约 0.2 个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为 3.1%，与上年同期基本持平。

业内专家提到，2018 年以来，企业贷款和个人住房贷款加权平均利率从 5%~6% 左右的水平稳步下降至目前的 3% 左右，5 年期 AAA 级企业债利率从 4%~5% 左右降至 1.8% 左右。同时，近两年信贷市场经营行为不断规范，明示贷款综合融资成本工作持续深化，也有助于降低担保费、抵押费等中间费用，进一步减轻经营主体融资负担，促进社会综合融资成本低位运行。

业内专家分析指出，利率下行的走势表明当前信贷供给充分满足了市场需求，货币政策适度宽松。价格是反映供需关系的基础性信号。如果价格持续下降，表明商品处于供过于求的状态。信贷也是如此，在信贷市场供需两个方面的力量共同作用下，贷款利率呈现下行态势，表明信贷投放已较为充分，满足了市场需求。

7 月末，人民币各项贷款余额 282.29 万亿元，同比增长 5.1%。

业内专家表示，未来应主要通过利率来观察信贷供需匹配的情况。近年来，我国贯彻新发展理念、推动高质量发展取得积极成效，产业结构深度调整，增长动能新旧转换，信贷供需形势反映了经济结构转型。信贷和其他商品一样，应以满足人民群众生产生活需要为宜，不需要过多关注规模增长。我国 M2 占 GDP 比重已经不低，信贷供给能够满足实体经济融资需求。未来要淡化对信贷规模的关注，更多关注价格，即市场利率的变化。

以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降

从信贷结构上看，7 月末，普惠小微贷款余额 38.19 万亿元，同比增长 9.0%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额 61.94 万亿元，同比增长 9.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

业内专家指出，当前信贷增长正处于由外延式扩张向内涵式发展转变的阶段，相比信贷增量的短期波动，信贷结构优化、资金使用效能提升更值得关注。近年来，金融 " 活水 " 加速流向扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，普惠小微贷款、科技贷款、绿色贷款增速持续高于全部贷款增速。

从社融存量结构看，7 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的 60.1%，同比低 1.3 个百分点。

近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的多元化融资占比稳步上升。

业内专家认为，这种融资结构变化是长期性、趋势性的，反映了我国经济增长动能新旧转换，也反映了金融供给侧结构性改革的持续深化。过去很长时期，我国高度依赖以银行信贷为主的间接融资，社会融资规模中贷款占很大比重。近些年多层次资本市场建设提速，债券融资、股票融资、私募股权投资等渠道显著拓宽，企业可以综合考虑资金成本、融资便利性、经营确定性等因素，选择符合自身需求的融资方式，对传统银行贷款的依赖度逐步降低。

初步统计，2026 年前 7 个月企业债券净融资 2.52 万亿元，同比多 1.1 万亿元；非金融企业境内股票融资 4061 亿元，同比多 1847 亿元。

" 十五五 " 规划纲要明确提出要提高直接融资比重，发展多元股权融资，加快多层次债券市场建设。业内专家表示，未来债券市场、股票市场等多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生良性替代效应。

推动银行探索贷款定价基准多元化

初步统计，2026 年 7 月末社会融资规模存量为 463.27 万亿元，同比增长 7.4%。7 月末，广义货币（M2）余额 355.51 万亿元，同比增长 7.7%。7 月末人民币存款余额 346.47 万亿元，同比增长 8.1%。

业内专家表示，M2 和社会融资规模是两个不同的统计指标，统计口径上有差异，增速孰高孰低很正常，没有明确的政策涵义，不能通过 M2 增速是否高于社融增速来判断资金是否在银行体系空转。

业内专家分析称，在融资结构多元化的背景下，存款增速高于贷款增速是正常现象。早年间，投放贷款是我国存款创造的主要渠道，存款增速和贷款增速比较接近。近年来，随着金融市场丰富发展，在创造存款过程中，贷款渠道更多被债券等其他创造渠道替代。当债券等其他创造渠道增长较快时，贷款增速低于存款增速是很正常的。在这样的背景下，已经不能只通过贷款增速或增量来观察金融总量变化，而是要关注广义货币 M2、社会融资规模等覆盖更全面的指标。

从货币政策实施来看，业内专家表示，今年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。6 月又出台了收窄临时正 / 逆回购工具操作利率区间、增加隔夜逆回购操作品种的措施，进一步提升了央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。近期还在推动银行探索贷款定价基准多元化，已有部分参考 DR001 定价的贷款落地，利率市场化改革深入推进。目前社会融资规模和广义货币 M2 等金融总量指标保持合理增长，社会融资成本持续处于低位，总体融资环境是比较宽松的。

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