东微半导股价长期滞涨

在功率半导体板块中，东微半导股价长期滞涨，这一轮半导体的大牛市似乎和它无关。东微半导的产品已经切入 AI 服务器电源供应链，算力基建带来的增量机会，能够给公司的股价带来新的想象空间吗？

股价长期滞涨的核心原因

公司营收规模持续扩张，但利润表现疲软。2026 年一季度扣非净利润转负，主业出现亏损，利润依靠政府补助、公允价值变动支撑。

核心原因在于功率器件行业竞争激烈，传统 MOSFET 价格战挤压盈利。公司为 Fabless 模式，晶圆、封测成本高，成本压力难以完全向下游传导。算力电源相关产品虽然有高附加值，但整体占比不高，不足以拉高整体毛利率水平。即便算力业务增长，但是传统业务的价格压力，会持续拖累整体盈利。

公司下游分为多条赛道：算力服务器电源、工业通信、车载充电机、光伏储能、充电桩。

2025 ‑ 2026 年，新能源汽车、充电桩、储能领域经历去库存周期，行业价格战激烈，相关业务增长承压，算力电源带来的增量，被新能源板块的下滑部分对冲。

AI 服务器电源是最强增量

东微半导核心产品是超级结 MOSFET、中低压屏蔽栅 MOSFET、SiC 器件，产品应用于 AI 服务器的 PSU 一次电源、IBC 中间总线转换器、VRM 板级电源，覆盖算力供电的多个环节，已经进入维谛、台达、超聚变等头部电源厂商供应链，实现批量供货。通过收购慧能泰，补齐数字电源控制器，形成功率器件及控制芯片的配套方案，适配 AI 服务器高功率密度、高效率的需求，这是公司在算力赛道的核心看点。

算力电源业务属于增量板块，不是收入基本盘。公司收入来源多元，工业通信电源、车载、光伏储能、充电桩依旧是主要收入来源。算力相关业务虽然稳步增长，但在整体营收占比仍然有限，没有成为业绩的压舱石。

算力业务兑现节奏是关键

AI 服务器电源的功率器件，海外大厂依旧占据主流份额，国产器件是逐步替代。客户认证周期长，需要经过长时间可靠性验证，订单放量节奏偏慢，很难出现短期业绩爆发。

随着国产算力基建扩张，AI 服务器功率器件国产替代空间打开，高压超级结 MOSFET、SiC 器件、数字电源芯片有望持续放量，打开新的收入增量。东微半导通过收购慧能泰补齐控制芯片，形成器件及控制器的完整方案，提升产品附加值，改善盈利结构。公司的产品已经进入 AI 服务器电源供应链，拥有中长期成长弹性，但是目前算力业务占比有限，短期来看还无法成为业绩的主导。