蓝鲸新闻 8 月 18 日讯（记者 徐甘甘）8 月 18 日，A 股 " 精准激光器第一股 " 频准激光（688826.SH）登陆科创板，开盘报 1100 元 / 股，较 186.88 元 / 股的发行价大涨 488.61%，盘中最高触及 1300 元 / 股，较 186.88 元 / 股的发行价涨幅约 596%，中一签最高盈利 55.66 万元，刷新 A 股注册制新股单签盈利记录。截至午间收盘，该股报 1186 元 / 股，涨幅约 534%，成交额约 60 亿元。

这家从中科院上海光机所走出的博士创业公司，用不到十年时间完成了从不足千万元估值到数百亿市值的跨越。但在估值快速攀升的过程中，一系列股权变动早已上演。

实控人 IPO 前转让股权加分红变现数千万

频准激光前身 " 频准有限 " 于 2017 年 11 月成立，张磊、刘丽伟、姜华卫三人分别持股 48%、48%、4%。此后刘丽伟、姜华卫退出，张磊出任公司董事长兼总经理，成为绝对主导。

截至招股书签署日，张磊直接持有公司 54.71% 的股份，并通过担任员工持股平台上海光团管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称 " 上海光团 "）的执行事务合伙人间接控制 7.33% 的表决权，合计控制 62.04% 的表决权。

但在上市前，张磊已经完成三轮老股转让。2021 年 4 月，张磊将 2.50 万元出资额转让给杭州辉光日新股权投资合伙企业（有限合伙），交易对价为 240 万元，单价 144.30 元 / 出资额；

2023 年 3 月，实控人张磊以 144.30 元 / 出资额的价格，将其持有的 6.237 万元注册资本转让给杭州大美久恒股权投资合伙企业（有限合伙），对价 900 万元，这是公司报告期内的首次老股转让。大美久恒的基金管理人为杭州中科神光股权投资有限公司，与辉光日新、神光医工构成一致行动人。

2025 年 6 月，即频准激光 IPO 申报前 12 个月内，张磊以 145 元 / 股的协议转让价格，分别向由联新资本管理的联新三期、联新五期私募股权投资基金转让其持有的公司股份合计 7.6675 万股，交易对价合计约 1111.79 万元。

通过三次股权（份）转让，张磊合计套现 2251.79 万元。加上 2025 年度公司 2000 万元分红中张磊按 54.71% 持股比例分得的 1094.2 万元，张磊在上市前合计落袋约 3346 万元。

中科院系资本提前离场，获利逾亿元仍错失上市巨大红利

依托中科院上海光机所的科研背景，频准激光汇聚了一众中科院系产业资本。公司早期股东中，辉光日新、大美久恒、神光医工三家机构特色鲜明，其中大美久恒、辉光日新、神光医工互为一致行动人，基金管理人均为杭州中科神光股权投资有限公司。

2024 年 5 月，公司完成股改前最后一轮融资，国投创业、元禾璞华、联新投资、中科神光等多家机构纷纷入局，为公司 IPO 蓄力。

2024 年 11 月，公司以 2024 年 5 月 31 日为审计基准日，以 259,931,507.63 元经审计净资产为基础完成股份制改革，折股确定总股本 3000 万股（每股面值 1 元），净资产超出股本的部分计入资本公积，完成 IPO 前置核心筹备工作。

在公司推进 IPO 的进程中，股东大美久恒的一进一退成为本次上市最值得玩味的资本操作。

2023 年 3 月，该机构以 144.30 元 / 出资额的价格从实控人张磊手中受让股权，初始投资成本仅 900 万元。时隔两年半，在 2025 年 6 月 IPO 申报关键节点，大美久恒选择全线撤退，以 145 元 / 股的价格将所持 85.7143 万股股份全部清仓，接盘方为联新投资、普华投资及联新五期，此次转让合计变现 1.24 亿元。

从单价来看，其退出价格较入股成本仅存在微幅溢价，但依托公司股份制改革带来的股份数量杠杆放大效应，这笔初始 900 万元的投资，最终让大美久恒在三年持股周期内斩获逾亿元收益。尽管如此，按上市首日盘中最高价 1300 元 / 股计算，大美久恒清仓的 85.7143 万股对应市值高达 11.14 亿元，按照逾亿盈利来看，此番操作只能算是 " 遗憾 " 离场。

Pre-IPO 机构高价接盘浮盈近 8 倍，核心团队更以 " 骨折价 " 低调入局

接盘方之一的联新资本（通过旗下联新三期、联新五期基金）与普华投资，在 2025 年 6 月以 145 元 / 股的价格受让老股，构成 " 申报前 12 个月新增股东 "，彼时公司估值为 43.5 亿元。以发行价 186.88 元 / 股计算账面浮盈约 28.9%，以首日盘中高点 1300 元 / 股计算浮盈高达 796.6%，短短一年多收获近 8 倍账面浮盈。

不过，比起外部资金的账面浮盈，核心团队低价股权激励引发的关注度更高。争议焦点在于：授予价格远低于公允价值，且通过长服务期分摊费用，客观上平滑了利润。

频准激光自成立以来共涉及 5 次股份支付，其中报告期内三次股权激励授予价格分别为 28.86 元 / 股、28.86 元 / 股和 10.00 元 / 股，对应公允价值为 144.30 — 145.00 元 / 股，授予价格远低于公允价值。股份支付费用总额合计分别为 295.20 万元、3,470.72 万元、1,057.66 万元。

与此同时，公司通过拉长服务期降低单期确认金额：2023 年激励服务期为 "6 年或上市后 3 年（孰晚）"，2025 年激励服务期为 "7 年或上市后 3 年（孰晚）"，将股份支付费用分六年或七年摊销，使得本应一次性确认的巨额股份支付费用得以分期摊销，客观上形成了利润平滑效果。

低价股权激励引发了上交所关注。对此公司回应称，2025 年 4 月股权激励价格系参考公司净资产及员工历史贡献确定，并非以市场公允价值定价。

除了上述提到过的上海光团，公司另设立上海驭光同频管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称 " 上海驭光 "）总计两大员工持股平台，均由张磊担任执行事务合伙人，合计持有约 8.25% 股份。

本次 IPO 发行 1000 万股新股，发行后总股本由 3000 万股增至 4000 万股。张磊直接持股稀释至 41.04%，通过上海光团间接控制 5.50% 表决权，合计控制约 46.54%，实际控制人地位不变。

招股书显示，频准激光主营精准激光器，面向量子科技、半导体及前沿科研领域。业绩方面，公司 2025 年营收 4.18 亿元，扣非归母净利润 1.51 亿元。2026 年上半年，公司预计实现营业收入 2.3 亿— 2.6 亿元，同比增长 27.58% — 44.22%，预计归母净利润 9000 万元— 1.05 亿元，同比增长 26.93% — 48.08%。